Q33有数市场理的迂辑圆境 332 Grossman- Stiglitz悖论 在完全竞争的证券市场中,如果均衡价格完全揭示 私人信息,那么交易者都有“搭便车”的动机,即 不愿意自己搜寻有成本的私人信息,而只想从价格 中推测信息。如果个别交易者如此行动,市场均衡 价格不会受到影响,但当全体交易者都不搜寻私人 s.J. Grossman信息,仅仅等待从价格中推测信息时,价格根本就 没有什么私人信息可汇总、传递,会诱致交易者产 生一种搜集信息的“天性” 原因:“证券市场是竞争性的”为共同知识 知识、高阶知识、高阶信念、共同知识 J. E. Stiglitz 2021/2/22 光华管狸学院2021/2/22 光华管理学院 18 3.3 有效市场理论的逻辑困境 3.3.2 Grossman-Stiglitz 悖论 – 在完全竞争的证券市场中，如果均衡价格完全揭示 私人信息，那么交易者都有“搭便车”的动机，即 不愿意自己搜寻有成本的私人信息，而只想从价格 中推测信息。如果个别交易者如此行动，市场均衡 价格不会受到影响，但当全体交易者都不搜寻私人 信息，仅仅等待从价格中推测信息时，价格根本就 没有什么私人信息可汇总、传递，会诱致交易者产 生一种搜集信息的“天性” 。 – 原因：“证券市场是竞争性的”为共同知识 – 知识、高阶知识、高阶信念、共同知识 S. J. Grossman J. E. Stiglitz