第二类国家是阿根廷、俄罗斯、韩国和南非。这类国家,其国际投资头寸净 债权或净负债的相对规模较小(GDP占比均在正负10%的区间内),因此,这些国 家受到国际资本流动的直接影响也将是相对较为有限的 而第三类国家,包括印度、巴西、墨西哥、印度尼西亚和土耳其,其净债务 占GDP比例分别为:18%、34%、38%、45%、47%。因此,美联储QE退出、缩减所 引发的国际资本流动方向改变可能对这类国家产生比较明显的冲击。 其次,发达国家经济的需求整体回暖,将在更大程度上有利于出口导向型的 新兴经济体,而对于那些出口并不重要的新兴经济体,其正面影响则较小。 计算E1l国家的出口依存度可以发现(图4):沙特阿拉伯、韩国、墨西哥、 俄罗斯、南非、中国、印度尼西亚等国的出口依存度都在20%以上,则发达经济体 的需求将对这些国家的出口、从而其经济具有较大的正向带动作用。而其他一些 国家,如土耳其、印度、阿根廷、巴西,其出口依存度则相对较低,都在20%以下 其中巴西仅略高于10%。不过,沙特阿拉伯、俄罗斯、南非等对大宗商品出口具有 较高依赖度的国家,还要结合大宗商品的价格因素进行分析,其形势并不像这里 单一角度所分析的那么乐观。 里西哥 印度尼西亚 图4新兴经济体的出口依存度:出口占GDP比例 数据来源:各国统计部门及作者的计算。根据各国2014年可得数据计算。8 第二类国家是阿根廷、俄罗斯、韩国和南非。这类国家，其国际投资头寸净 债权或净负债的相对规模较小（GDP 占比均在正负 10%的区间内），因此，这些国 家受到国际资本流动的直接影响也将是相对较为有限的。 而第三类国家，包括印度、巴西、墨西哥、印度尼西亚和土耳其，其净债务 占 GDP 比例分别为：18%、34%、38%、45%、47%。因此，美联储 QE 退出、缩减所 引发的国际资本流动方向改变可能对这类国家产生比较明显的冲击。 其次，发达国家经济的需求整体回暖，将在更大程度上有利于出口导向型的 新兴经济体，而对于那些出口并不重要的新兴经济体，其正面影响则较小。 计算 E11 国家的出口依存度可以发现（图 4）：沙特阿拉伯、韩国、墨西哥、 俄罗斯、南非、中国、印度尼西亚等国的出口依存度都在 20%以上，则发达经济体 的需求将对这些国家的出口、从而其经济具有较大的正向带动作用。而其他一些 国家，如土耳其、印度、阿根廷、巴西，其出口依存度则相对较低，都在 20%以下， 其中巴西仅略高于 10%。不过，沙特阿拉伯、俄罗斯、南非等对大宗商品出口具有 较高依赖度的国家，还要结合大宗商品的价格因素进行分析，其形势并不像这里 单一角度所分析的那么乐观。 图 4 新兴经济体的出口依存度：出口占 GDP 比例 数据来源：各国统计部门及作者的计算。根据各国 2014 年可得数据计算