物价飞涨、币值日跌,货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后, 就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。"大街过三道,物价跳三跳"。人们在核算成本、利润 时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位,支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大 宗交易,如买卖房屋、地产、机器,甚至顶房子,都以黄金计价,商品交易甚至蜕化到以物 易物的原始交易方式。 、恶性通货膨胀的原因 回顾半个世纪前的那场恶梦,值得深思的是究竟是什么原因促使战后通货膨胀恶性到如 此的程度呢? (一)财政赤字巨大,完全由发行弥补。恶性通货膨胀最主要的特征同时也是最主要的 原因是货币发行超量。印刷大量纸币,应付政府用款,这是恶性通货膨胀的源泉。问题在于 政府明知饮鸩止渴,为何还要一意孤行?关键是财政收支无法平衡,赤字巨大。财政赤字对 南京政府来说是个老问题,自其政权诞生之日起就一直存在。但抗战以前物价稳定,税收在 总支出中占相当的比重,财政不足部分可以通过向上海金融界发行公债筹集,虽然不宽裕, 但还能应付。1936年发行统一公债,等于宣布南京政府第二次债信破产,自此开始,政府 已无法通过发行公债筹措军政费用,弥补财政赤字。于是政府便更多地倾向于向国家银行垫 款。为应付政府垫款,中央银行便不得不大量增发纸币。1946年财政部长俞鸿钧就坦言, 从1月到5月8税收只2亿5千万元,约为支出的六千分之一,巨额的财政赤字,由发行 补足"。抗战后,随着内战的爆发和恶性通货膨胀的加剧,摧毁了国民党政府平衡财政的可 能,赤字呈几何级数上涨。1947年以后,政府财政赤字几乎完全由发行钞票来弥补。见下 1946-1948年政府赤字、银行垫款和钞票增发 单位:百万元法币 年份 赤字 银行对政府垫款 钞票增发额 4,697,802 4,697,802 2,694,200 1947 年 29,329512 29.329.512 29,462,400 1948年1~7月434,565,612434,565,612 41,573,700 资料来源:张公权《中国通货膨胀史》,第110页。 (二)决策失误。抗战胜利之初,南京政府拥有黄金600万盎司,美元9亿元,接收的 敌伪产业折合法币10万亿元,相当于当时法币发行额5569亿元的20倍。此外,还有美国 给予的救济物资和美军剩余物资约20亿美元(注:杨培新:《旧中国的通货膨胀》,生活 读书新知三联书店,1963年版,第η1页。),这些都为政府整顿税收,平衡财政收支,抑制 通货膨胀提供了极好的机会。但是,国民党政府的决策失误却丧失了这种机会。 第一,对中储券处置失当。945年9月28日,政府宣布法币与中储券的兑换比例为1 200,这一兑换率的确定是极不合理的。当时的实际物价水平,上海仅比重庆高约50倍,与 整个法币流通区域的物价相比,上海物价只高约35倍,可见,中储券的购买力被严重低估物价飞涨、币值日跌，货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后， 就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。"大街过三道，物价跳三跳"。人们在核算成本、利润 时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位，支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大 宗交易，如买卖房屋、地产、机器，甚至顶房子，都以黄金计价，商品交易甚至蜕化到以物 易物的原始交易方式。 二、恶性通货膨胀的原因 回顾半个世纪前的那场恶梦，值得深思的是究竟是什么原因促使战后通货膨胀恶性到如 此的程度呢？ （一）财政赤字巨大，完全由发行弥补。恶性通货膨胀最主要的特征同时也是最主要的 原因是货币发行超量。印刷大量纸币，应付政府用款，这是恶性通货膨胀的源泉。问题在于 政府明知饮鸩止渴，为何还要一意孤行？关键是财政收支无法平衡，赤字巨大。财政赤字对 南京政府来说是个老问题，自其政权诞生之日起就一直存在。但抗战以前物价稳定，税收在 总支出中占相当的比重，财政不足部分可以通过向上海金融界发行公债筹集，虽然不宽裕， 但还能应付。1936 年发行统一公债，等于宣布南京政府第二次债信破产，自此开始，政府 已无法通过发行公债筹措军政费用，弥补财政赤字。于是政府便更多地倾向于向国家银行垫 款。为应付政府垫款，中央银行便不得不大量增发纸币。1946 年财政部长俞鸿钧就坦言，" 从 1 月到 5 月……税收只 2 亿 5 千万元，约为支出的六千分之一，巨额的财政赤字，由发行 补足"。抗战后，随着内战的爆发和恶性通货膨胀的加剧，摧毁了国民党政府平衡财政的可 能，赤字呈几何级数上涨。1947 年以后，政府财政赤字几乎完全由发行钞票来弥补。见下 表： 1946-1948 年政府赤字、银行垫款和钞票增发 单位：百万元法币 年份 赤字 银行对政府垫款 钞票增发额 1946 年 4,697,802 4,697,802 2,694,200 1947 年 29,329,512 29,329,512 29,462,400 1948 年 1～7 月 434,565,612 434,565,612 341, 573,700 资料来源：张公权《中国通货膨胀史》，第 110 页。 （二）决策失误。抗战胜利之初，南京政府拥有黄金 600 万盎司，美元 9 亿元，接收的 敌伪产业折合法币 10 万亿元， 相当于当时法币发行额 5569 亿元的 20 倍。此外，还有美国 给予的救济物资和美军剩余物资约 20 亿美元（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，生活. 读书.新知三联书店，1963 年版，第 71 页。），这些都为政府整顿税收，平衡财政收支，抑制 通货膨胀提供了极好的机会。但是，国民党政府的决策失误却丧失了这种机会。 第一，对中储券处置失当。1945 年 9 月 28 日，政府宣布法币与中储券的兑换比例为 1∶ 200，这一兑换率的确定是极不合理的。当时的实际物价水平，上海仅比重庆高约 50 倍，与 整个法币流通区域的物价相比，上海物价只高约 35 倍，可见，中储券的购买力被严重低估