中南民族大学：《宏观经济学》课程教学资源（案例）有关通货膨胀3.doc_大学文库

德国: 恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。一般表现是物价以递增的速度迅速上涨,通货膨胀失去控制,相对价格非常不稳定,货币流通速度迅速增加,货币极度贬值。例如1920、 1923年德国发生了恶性通货膨胀,如果192年1月的物价指数为1,那么1923年11月的物价指数则为100亿。如果一个人在1922年初持有3亿马克债券,两年后,这些债券的票面价值早就买不到一片口得糖了。恶性通货膨胀一般是社会处在战争或政治变革的特殊时期, 政府不得以大量印制钞票方式弥补开支时才会发生。中国19481949年期间国民党政府滥发钞票曾形成过恶性通货膨胀,货币贬值达到无法统计程度,许多商品物价1天之内能翻一倍。前苏联解体后,俄罗斯国内出现恶性通货膨胀,卢布价值贬值超过万倍. 中国国民党政府恶性通货膨胀的后果一)发行屡创天量。1945年8月抗日战争结束时,法币的发行额是5,569亿元(注:杨培新:《旧中国的通货膨胀》,生活.读书.新知三联书店,1963年版,第60 页。),比1937年6月的14.1亿元增加了392倍,增加幅度已不小,但与以后的发行量相比简直是小巫见大巫。1945年底,法币发行量已突破1万亿元大关,达10,319亿元,与8 月相比,几乎翻了一番:1946年底更增至37,261亿元,比上年底增加了2.6倍:;1947 年12月高达331,885亿元,在1946年的基础上又增加近8倍:1948年8月21日,竟高达 6,636,946亿元之巨,短短的8个月里增加了19倍,"币值已贬到不及它本身纸价及印刷费的价值″"。于是当局孤注一掷,发行新的通货金圆券来取代法币,以1:300万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948年8月19日付诸实施,规定新币每元含金量为纯金0.22217公分,发行总限额为20亿元。但政府当局很快自食其言,1948年12月,金圆券的发行量已达83.2亿元,超过限额4倍多,1949年1月,再增加至208亿元,相当于发行最高额的 10.4倍,1949年5月上海解放前夕,更猛增至679,458亿元,是金圆券发行限额的33,972 倍,如果以1:300万的兑换率折合成法币,则数量高达2,038,374,00,000亿元的天文数字,相当于1937年6月的144,565,531,900倍。票面额也越发越大,从100元额到1万元 10万元,最后竟出现50万元、100万元一张的巨额大票。金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前,金融界专家就指出,法币已流通10多年,"虽然贬值,但至少还为人民所熟悉、接受,而新币则办不到”(注:张公权:《中国通货膨胀史》,文史出版社, 1986年版,第57页。)。由于当时的政治、经济形势极其动荡,加上政府弥补巨额赤字完全依赖印钞机的做法没有任何改变,因此决定了金圆券的命运只能以短命告终,并且加速通货制度的彻底崩溃 (二)物价疯狂上涨。通货恶性膨胀必然导致物价疯狂上涨。抗战结束后,上海重新恢复了领导全国物价的地位,上海的物价走势较能代表战后物价的总趋势。与全国一样战后上海的物价也经历了一个短暂回落又急剧上升的过程。1945年8月,上海的物价正处于疯狂上涨的顶峰,物价指数为8,640,000(1937年1~6月=100,下同)。8月中旬,日本投降的消息传出后,群情鼓舞,人心思定,物价突然下跌。同时,人们顾虑债务会在币制改革中吃亏,一改过去借债囤货、重物轻币的风气,纷纷脱货求现,甚至贬价求售,物价更急剧下泻,上海9月的物价指数较8月下跌36.4%,黄金价格由中储券1,400万元跌至230

德国：恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。一般表现是物价以递增的速度迅速上涨，通货膨胀失去控制，相对价格非常不稳定，货币流通速度迅速增加，货币极度贬值。例如 1920、 1923 年德国发生了恶性通货膨胀，如果 1922 年 1 月的物价指数为 1,那么 1923 年 11 月的物价指数则为 100 亿。如果一个人在 1922 年初持有 3 亿马克债券，两年后，这些债券的票面价值早就买不到一片口得糖了。恶性通货膨胀一般是社会处在战争或政治变革的特殊时期，政府不得以大量印制钞票方式弥补开支时才会发生。中国 1948 1949 年期间国民党政府滥发钞票曾形成过恶性通货膨胀，货币贬值达到无法统计程度，许多商品物价 1 天之内能翻一倍。前苏联解体后，俄罗斯国内出现恶性通货膨胀，卢布价值贬值超过万倍。中国：国民党政府恶性通货膨胀的后果 "（一）发行屡创天量。1945 年 8 月抗日战争结束时，法币的发行额是 5,569 亿元（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，生活.读书. 新知三联书店，1963 年版，第 60 页。），比 1937 年 6 月的 14.1 亿元增加了 392 倍，增加幅度已不小，但与以后的发行量相比简直是小巫见大巫。1945 年底，法币发行量已突破 1 万亿元大关，达 10,319 亿元，与 8 月相比，几乎翻了一番；1946 年底更增至 37,261 亿元，比上年底增加了 2. 6 倍；1947 年 12 月高达 331,885 亿元，在 1946 年的基础上又增加近 8 倍；1948 年 8 月 21 日，竟高达 6,636,946 亿元之巨，短短的 8 个月里增加了 19 倍， ""币值已贬到不及它本身纸价及印刷费的价值""。于是当局孤注一掷，发行新的通货金圆券来取代法币，以 1∶300 万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948 年 8 月 19 日付诸实施，规定新币每元含金量为纯金 0.22217 公分，发行总限额为 20 亿元。但政府当局很快自食其言，1948 年 12 月，金圆券的发行量已达 83.2 亿元，超过限额 4 倍多，1949 年 1 月，再增加至 208 亿元，相当于发行最高额的 10.4 倍，1949 年 5 月上海解放前夕，更猛增至 679,458 亿元，是金圆券发行限额的 33,972 倍，如果以 1∶300 万的兑换率折合成法币，则数量高达 2,038,374,000,000 亿元的天文数字，相当于 1937 年 6 月的 144,565,531,900 倍。票面额也越发越大，从 100 元额到 1 万元、 10 万元，最后竟出现 50 万元、100 万元一张的巨额大票。金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前，金融界专家就指出，法币已流通 10 多年，""虽然贬值，但至少还为人民所熟悉、接受，而新币则办不到""（注：张公权：《中国通货膨胀史》，文史出版社， 1986 年版，第 57 页。）。由于当时的政治、经济形势极其动荡，加上政府弥补巨额赤字完全依赖印钞机的做法没有任何改变，因此决定了金圆券的命运只能以短命告终，并且加速通货制度的彻底崩溃。（二）物价疯狂上涨。通货恶性膨胀必然导致物价疯狂上涨。抗战结束后，上海重新恢复了领导全国物价的地位，上海的物价走势较能代表战后物价的总趋势。与全国一样，战后上海的物价也经历了一个短暂回落又急剧上升的过程。1945 年 8 月，上海的物价正处于疯狂上涨的顶峰，物价指数为 8,640,000（1937 年 1～6 月＝100,下同）。8 月中旬，日本投降的消息传出后，群情鼓舞，人心思定，物价突然下跌。同时，人们顾虑债务会在币制改革中吃亏，一改过去借债囤货、重物轻币的风气，纷纷脱货求现，甚至贬价求售，物价更急剧下泻，上海 9 月的物价指数较 8 月下跌 36.4％，黄金价格由中储券 1,400 万元跌至 230

万元,跌幅达83.57%,许多股票价格跌去2/3。但是,这种下降趋势只是昙花一现,10 月以后,上海的物价指数迅即回升,12月已达88,544,比9月上涨5倍。步入1946年后,物价涨幅加大,12月物价指数为681,600,较上年涨6.7倍:黄金每10两市价从731,374元涨到3,164,680元,上涨3.33倍:美元从1,390元涨至7,600 元,上涨4.47倍;大米每石从7,625元涨至62,333元,上涨7.17倍。1947年物价涨势更猛,特别是2月中旬黄金政策失败以后,物价上涨速度成倍提高,全年共发生6次大涨风, 涨势一次比一次猛烈,两次涨风之间的间歇期一次比一次短,年底物价指数为10,063,0, 比上年上涨13.76倍。至1948年,上海物价则如脱缰的野马,奔腾不止,涨风的间歇期也越来越短,从一个月缩短到半个月,再缩短到一星期,6月以后,整个物价已呈疯狂上涨的态势。至8月19日,物价指数已达564,570,00,比1947年底上涨了55.1倍。 1948年8月19日,为配合金圆券发行,南京政府对物价、工资实行冻结,即" 八·一九″"限价。"”上海的批发商在官定物价公布后,便停止了营业”(注:张公权:《中国通货膨胀史》,文史出版社,1986年版,第58页。)。公开交易冷冷清清,黑市交易却十分火暴,黑市物价上涨约3-10倍。10月,上海突然刮起了抢购风,人们见货就抢,甚至连锡箔、棺材也在抢购之列。在抢购风潮期间,四大百货公司的存货被抢购去2/3~3/ 4;绸布店的呢绒存货被抢购一空,150万匹棉布只剩1/5。据估计,限价期间上海工商业的总损失约值金圆券(指初发行的金圆券价值)2亿元。继抢购风潮后,上海又发生了抢米风潮,″"一天达27处之多″,最后范围扩展到一切可以充饥的食物(注:千家驹编:《经济通讯》,1948年10月。)。强制执行了70天的限价政策,再也维持不下去了,11月日国民党政府被迫宣布放弃限价。于是整个物价犹如决堤的水,一泻千里。11月中旬,米价已从限价时的每石20元9角,一度突破了2,000元大关,上涨近100倍。其他各类物品价格也平均超过限价20多倍。11月物价指数比10月上涨675%1949年2月以后上海的物价己再现法币崩溃前疯狂上涨的状态,4、5月物价已是天天上涨和一天数涨,5月米价最高每石3亿元以上,金价每10两430亿元,美元8,000万元。物价总指数高达36,366×10[ 的天文数字。 (三)通货不断贬值。通货价值分对内、对外两种。对内价值指货币在国内的实际购买力,对外价值则通常以黄金、外汇来度量。抗战后中国通货不断大幅贬值,到后来基本失去了国内实际购买力。100元法币1937年可以买2头黄牛,到抗日战争结束后的1945 年只能买2个鸡蛋,1946年只能买1/6块固本肥皂,1947年只可买1只煤球,1948年8 月19日只能买0.002416两大米(每斤16两),1949年5月只能买1粒米的千分之2.45。这简直是天方夜谭。通货对内价值严重贬低,必然导致对外价值暴落。由于物价疯狂上涨货币实值持续下跌,受预期心理和恐慌心理驱使,为了保值、增值,除了物资,人们还竞相追逐黄金、外汇,引致对黄金、外汇的超额需求,价格遂盘旋而上,节节攀高物价飞涨、币值日跌,货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后,就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。〃大街过三道,物价跳三跳″"。人们在核算成本、利润时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位,支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大宗交易,如买卖房屋、地产、机器,甚至顶房子,都以黄金计价,商品交易甚至蜕化到以物易物的原始交易方式

万元，跌幅达 83.57％，许多股票价格跌去 2／3。但是，这种下降趋势只是昙花一现，10 月以后，上海的物价指数迅即回升，12 月已达 88,544,比 9 月上涨 5 倍。步入 1946 年后，物价涨幅加大，12 月物价指数为 681,600, 较上年涨 6.7 倍；黄金每 10 两市价从 731,374 元涨到 3,164,680 元，上涨 3.33 倍；美元从 1,390 元涨至 7,600 元，上涨 4.47 倍；大米每石从 7,625 元涨至 62,333 元，上涨 7.17 倍。1947 年物价涨势更猛，特别是 2 月中旬黄金政策失败以后，物价上涨速度成倍提高，全年共发生 6 次大涨风，涨势一次比一次猛烈，两次涨风之间的间歇期一次比一次短，年底物价指数为 10,063,000, 比上年上涨 13.76 倍。至 1948 年，上海物价则如脱缰的野马，奔腾不止，涨风的间歇期也越来越短，从一个月缩短到半个月，再缩短到一星期，6 月以后，整个物价已呈疯狂上涨的态势。至 8 月 19 日，物价指数已达 564,570,000,比 1947 年底上涨了 55.1 倍。 1948 年 8 月 19 日，为配合金圆券发行，南京政府对物价、工资实行冻结，即"" 八·一九""限价。""上海的批发商在官定物价公布后，便停止了营业""（注：张公权：《中国通货膨胀史》，文史出版社，1986 年版，第 58 页。）。公开交易冷冷清清，黑市交易却十分火暴，黑市物价上涨约 3-10 倍。10 月，上海突然刮起了抢购风，人们见货就抢，甚至连锡箔、棺材也在抢购之列。在抢购风潮期间，四大百货公司的存货被抢购去 2／3～3／ 4；绸布店的呢绒存货被抢购一空，150 万匹棉布只剩 1／5。据估计，限价期间上海工商业的总损失约值金圆券（指初发行的金圆券价值）2 亿元。继抢购风潮后，上海又发生了抢米风潮， ""一天达 27 处之多""，最后范围扩展到一切可以充饥的食物（注：千家驹编：《经济通讯》，1948 年 10 月。）。强制执行了 70 天的限价政策，再也维持不下去了，11 月 1 日国民党政府被迫宣布放弃限价。于是整个物价犹如决堤的水，一泻千里。11 月中旬，米价已从限价时的每石 20 元 9 角，一度突破了 2,000 元大关，上涨近 100 倍。其他各类物品价格也平均超过限价 20 多倍。11 月物价指数比 10 月上涨 675％。1949 年 2 月以后上海的物价已再现法币崩溃前疯狂上涨的状态，4、5 月物价已是天天上涨和一天数涨，5 月米价最高每石3亿元以上，金价每10两430亿元，美元8,000万元。物价总指数高达36,366×10[11] 的天文数字。（三）通货不断贬值。通货价值分对内、对外两种。对内价值指货币在国内的实际购买力，对外价值则通常以黄金、外汇来度量。抗战后中国通货不断大幅贬值，到后来基本失去了国内实际购买力。100 元法币 1937 年可以买 2 头黄牛，到抗日战争结束后的 1945 年只能买 2 个鸡蛋，1946 年只能买 1／6 块固本肥皂，1947 年只可买 1 只煤球，1948 年 8 月 19 日只能买 0.002416 两大米（每斤 16 两），1949 年 5 月只能买 1 粒米的千分之 2.45。这简直是天方夜谭。通货对内价值严重贬低，必然导致对外价值暴落。由于物价疯狂上涨，货币实值持续下跌，受预期心理和恐慌心理驱使，为了保值、增值，除了物资，人们还竞相追逐黄金、外汇，引致对黄金、外汇的超额需求，价格遂盘旋而上，节节攀高。物价飞涨、币值日跌，货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后，就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。""大街过三道，物价跳三跳""。人们在核算成本、利润时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位，支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大宗交易，如买卖房屋、地产、机器，甚至顶房子，都以黄金计价，商品交易甚至蜕化到以物易物的原始交易方式

论国民党政府恶性通货膨胀的特征与成因作者:贺水金(中国经济史论坛于2004-6-2223:45:32发布)阅读1660次迄今为止人类历史上共出现过两次恶性通货膨胀,一次出现在第一次世界大战后的德国 1923年德国的纸币马克流通量达到496×10[18]天文数字(注:《简明金融词典》,天津人民出版社,1984年版,第64页。),价格指数由1922年1月的100上升到1923年11月的1013] (注:[美]萨缪尔森等:《经济学》,中国发展出版社,1992年版,第374页。),另外一次则发生于国民党在大陆统治的最后几年(1945-1949),1949年5月,国民党政府金圆券的发行量折合法币高达2038,374,00000亿元,上海的物价总指数由1937年6月的100,上升为36,366×10[1l。这两次通货膨胀都被作为恶性通货膨胀的典型例子载入史册,成为世界货币史上的两大恶梦。本文试就国民党政府严重通货膨胀的特征与成因作一分析。、恶性通货膨胀的特征何谓通货膨胀?国际经济学界似乎还没有”被普遍接受或令人满意"的定义,萨缪尔森、米尔顿·弗里德曼及 Laidler和 Parkin四家的观点是目前公认比较权威的解释。萨缪尔森对通货膨胀下的定义是"在价格和成本的一般水平上升……的时候出现通货膨胀"(注:[美]萨缪尔森等:《经济学》,中国发展出版社,1992年版,第366页。)。米尔顿弗里德曼认为通货膨胀永远是个货币现象,过多地增加通货量是通货膨胀的唯一原因(注:米尔顿·弗里德曼:《论通货膨胀》,中国社会科学出版社,1982年版,第28、111页。)。 Laidler和 Parkin 则认为"通货膨胀是一个物价持续上涨的过程,或者等价地说,是货币价值持续下跌的过程 (注:[奥]赫尔穆特弗里希:《通货膨胀理论》,商务印书馆,1992年版,第1页。)。综合他们的论述,通货膨胀即通货供应量过度增加,物价持续上涨,货币不断贬值;而恶性通货膨胀,则是一般通货膨胀在程度上的恶性发展。证诸国民党政府1945~1949年的恶性通货膨胀,我们或可获得更为具体的感性认识 (一)发行屡创天量。1945年8月抗日战争结束时,法币的发行额是5,569亿元(注杨培新:《旧中国的通货膨胀》,生活读书.新知三联书店,1963年版,第60页。),比1937 年6月的141亿元增加了392倍,增加幅度已不小,但与以后的发行量相比简直是小巫见大巫。1945年底,法币发行量已突破1万亿元大关,达10,319亿元,与8月相比,几乎翻了一番:1946年底更增至37,261亿元,比上年底增加了2.6倍:1947年12月高达331,885 亿元,在1946年的基础上又增加近8倍;1948年8月21日,竟高达6,636,946亿元之巨短短的8个月里增加了19倍,"币值已贬到不及它本身纸价及印刷费的价值"。于是当局孤注一掷,发行新的通货金圆券来取代法币,以1:300万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948 年8月19日付诸实施,规定新币每元含金量为纯金022217公分,发行总限额为20亿元。但政府当局很快自食其言,1948年12月,金圆券的发行量已达832亿元,超过限额4倍多 1949年1月,再增加至208亿元,相当于发行最高额的104倍,1949年5月上海解放前夕更猛增至679,458亿元,是金圆券发行限额的33972倍,如果以1:300万的兑换率折合成法币,则数量高达2,038,374000亿元的天文数字,相当于1937年6月的144,565,531,900 倍。票面额也越发越大,从100元额到1万元、10万元,最后竞出现50万元、100万元张的巨额大票。金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前,金融界专家就指出, 法币已流通10多年,"虽然贬值,但至少还为人民所熟悉、接受,而新币则办不到"(注张公权:《中国通货膨胀史》,文史出版社,1986年版,第57页。)由于当时的政治、经济形势极其动荡,加上政府弥补巨额赤字完全依赖印钞机的做法没有任何改变,因此决定了金

论国民党政府恶性通货膨胀的特征与成因作者：贺水金 (中国经济史论坛于 2004-6-22 23:45:32 发布) 阅读 1660 次迄今为止人类历史上共出现过两次恶性通货膨胀，一次出现在第一次世界大战后的德国， 1923 年德国的纸币马克流通量达到 496×10[18]天文数字（注：《简明金融词典》，天津人民出版社，1984 年版，第 64 页。），价格指数由 1922 年 1 月的 100 上升到 1923 年 11 月的 10[13] （注：[美]萨缪尔森等：《经济学》，中国发展出版社，1992 年版，第 374 页。），另外一次则发生于国民党在大陆统治的最后几年（1945-1949），1949 年 5 月，国民党政府金圆券的发行量折合法币高达 2,038,374,000,000 亿元，上海的物价总指数由 1937 年 6 月的 100，上升为 36,366 × 10[11]。这两次通货膨胀都被作为恶性通货膨胀的典型例子载入史册，成为世界货币史上的两大恶梦。本文试就国民党政府严重通货膨胀的特征与成因作一分析。一、恶性通货膨胀的特征何谓通货膨胀？国际经济学界似乎还没有"被普遍接受或令人满意"的定义，萨缪尔森、米尔顿·弗里德曼及 Laidler 和 Parkin 四家的观点是目前公认比较权威的解释。萨缪尔森对通货膨胀下的定义是"在价格和成本的一般水平上升……的时候出现通货膨胀"（注：[美]萨缪尔森等：《经济学》，中国发展出版社，1992 年版，第 366 页。）。米尔顿.弗里德曼认为通货膨胀永远是个货币现象，过多地增加通货量是通货膨胀的唯一原因（注：米尔顿·弗里德曼：《论通货膨胀》，中国社会科学出版社，1982 年版，第 28、111 页。）。Laidler 和 Parkin 则认为"通货膨胀是一个物价持续上涨的过程，或者等价地说，是货币价值持续下跌的过程" （注：[奥]赫尔穆特·弗里希：《通货膨胀理论》，商务印书馆，1992 年版，第 11 页。）。综合他们的论述，通货膨胀即通货供应量过度增加，物价持续上涨，货币不断贬值；而恶性通货膨胀，则是一般通货膨胀在程度上的恶性发展。证诸国民党政府 1945～1949 年的恶性通货膨胀，我们或可获得更为具体的感性认识。（一）发行屡创天量。1945 年 8 月抗日战争结束时，法币的发行额是 5,569 亿元（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，生活.读书. 新知三联书店，1963 年版，第 60 页。），比 1937 年 6 月的 14.1 亿元增加了 392 倍，增加幅度已不小，但与以后的发行量相比简直是小巫见大巫。1945 年底，法币发行量已突破 1 万亿元大关，达 10,319 亿元，与 8 月相比，几乎翻了一番；1946 年底更增至 37,261 亿元，比上年底增加了 2. 6 倍；1947 年 12 月高达 331,885 亿元，在 1946 年的基础上又增加近 8 倍；1948 年 8 月 21 日，竟高达 6,636,946 亿元之巨，短短的 8 个月里增加了 19 倍， "币值已贬到不及它本身纸价及印刷费的价值"。于是当局孤注一掷，发行新的通货金圆券来取代法币，以 1∶300 万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948 年 8 月 19 日付诸实施，规定新币每元含金量为纯金 0.22217 公分，发行总限额为 20 亿元。但政府当局很快自食其言，1948 年 12 月，金圆券的发行量已达 83.2 亿元，超过限额 4 倍多， 1949 年 1 月，再增加至 208 亿元，相当于发行最高额的 10.4 倍，1949 年 5 月上海解放前夕，更猛增至 679,458 亿元，是金圆券发行限额的 33,972 倍，如果以 1∶300 万的兑换率折合成法币，则数量高达 2,038,374,000,000 亿元的天文数字，相当于 1937年 6 月的 144,565,531,900 倍。票面额也越发越大，从 100 元额到 1 万元、10 万元，最后竟出现 50 万元、100 万元一张的巨额大票。金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前，金融界专家就指出，法币已流通 10 多年，"虽然贬值，但至少还为人民所熟悉、接受，而新币则办不到"（注：张公权：《中国通货膨胀史》，文史出版社，1986 年版，第 57 页。）。由于当时的政治、经济形势极其动荡，加上政府弥补巨额赤字完全依赖印钞机的做法没有任何改变，因此决定了金

圆券的命运只能以短命告终,并且加速通货制度的彻底崩溃。二)物价疯狂上涨。通货恶性膨胀必然导致物价疯狂上涨。抗战结束后,上海重新恢复了领导全国物价的地位,上海的物价走势较能代表战后物价的总趋势。与全国一样,战后上海的物价也经历了一个短暂回落又急剧上升的过程。1945年8月,上海的物价正处于疯狂上涨的顶峰,物价指数为8,640,000(1937年1~6月=100,下同)。8月中旬,日本投降的消息传出后,群情鼓舞,人心思定,物价突然下跌。同时,人们顾虑债务会在币制改革中吃亏,一改过去借债囤货、重物轻币的风气,纷纷脱货求现,甚至贬价求售,物价更急剧下泻,上海9月的物价指数较8月下跌36.4%,黄金价格由中储券1,400万元跌至230万元, 跌幅达8357%,许多股票价格跌去2/3。但是,这种下降趋势只是昙花一现,10月以后, 上海的物价指数迅即回升,12月已达88,544,比9月上涨5倍步入1946年后,物价涨幅加大,12月物价指数为681,600,较上年涨67倍:黄金每 10两市价从731,374元涨到3,164.680元,上涨3.33倍:美元从1,390元涨至7,600元,上涨447倍:大米每石从7,625元涨至6233元,上涨717倍。1947年物价涨势更猛,特别是2月中旬黄金政策失败以后,物价上涨速度成倍提高,全年共发生6次大涨风,涨势一次比一次猛烈,两次涨风之间的间歇期一次比一次短,年底物价指数为10,06300,比上年上涨13.76倍。至1948年,上海物价则如脱缰的野马,奔腾不止,涨风的间歇期也越来越短,从一个月缩短到半个月,再缩短到一星期,6月以后,整个物价已呈疯狂上涨的态势。至8月19日,物价指数已达564,570,000,比1947年底上涨了55.1倍 1948年8月19日,为配合金圆券发行,南京政府对物价、工资实行冻结,即”八·一九限价。”上海的批发商在官定物价公布后,便停止了营业"(注:张公权:《中国通货膨胀史》, 文史出版社,1986年版,第58页。)。公开交易冷冷清清,黑市交易却十分火暴,黑市物价上涨约3-10倍。10月,上海突然刮起了抢购风,人们见货就抢,甚至连锡箔、棺材也在抢购之列。在抢购风潮期间,四大百货公司的存货被抢购去2/3~3/4;绸布店的呢绒存货被抢购一空,150万匹棉布只剩1/5。据估计,限价期间上海工商业的总损失约值金圆券(指初发行的金圆券价值)2亿元。继抢购风潮后,上海又发生了抢米风潮,"一天达27 处之多",最后范围扩展到一切可以充饥的食物(注:千家驹编:《经济通讯》,1948年10 月。)。强制执行了70天的限价政策,再也维持不下去了,11月1日国民党政府被迫宣布放弃限价。于是整个物价犹如决堤的水,一泻千里。11月中旬,米价已从限价时的每石20 元9角,一度突破了2,000元大关,上涨近100倍。其他各类物品价格也平均超过限价20 多倍。11月物价指数比10月上涨675%。1949年2月以后上海的物价已再现法币崩溃前疯狂上涨的状态,4、5月物价已是天天上涨和一天数涨,5月米价最高每石3亿元以上,金价每10两430亿元,美元8,000万元。物价总指数高达36,366×10[]的天文数字。 (三)通货不断贬值。通货价值分对内、对外两种。对内价值指货币在国内的实际购买力,对外价值则通常以黄金、外汇来度量。抗战后中国通货不断大幅贬值,到后来基本失去了国内实际购买力。100元法币1937年可以买2头黄牛,到抗日战争结束后的1945年只能买2个鸡蛋,1946年只能买1/6块固本肥皂,1947年只可买1只煤球,1948年8月19 日只能买0.002416两大米(每斤16两),1949年5月只能买1粒米的千分之245。这简直是天方夜谭。通货对内价值严重贬低,必然导致对外价值暴落。由于物价疯狂上涨,货币实值持续下跌,受预期心理和恐慌心理驱使,为了保值、増值,除了物资,人们还竞相追逐黄金、外汇,引致对黄金、外汇的超额需求,价格遂盘旋而上,节节攀高

圆券的命运只能以短命告终，并且加速通货制度的彻底崩溃。（二）物价疯狂上涨。通货恶性膨胀必然导致物价疯狂上涨。抗战结束后，上海重新恢复了领导全国物价的地位，上海的物价走势较能代表战后物价的总趋势。与全国一样，战后上海的物价也经历了一个短暂回落又急剧上升的过程。1945 年 8 月，上海的物价正处于疯狂上涨的顶峰，物价指数为 8,640,000（1937 年 1～6 月＝100，下同）。8 月中旬，日本投降的消息传出后，群情鼓舞，人心思定，物价突然下跌。同时，人们顾虑债务会在币制改革中吃亏，一改过去借债囤货、重物轻币的风气，纷纷脱货求现，甚至贬价求售，物价更急剧下泻，上海 9 月的物价指数较 8 月下跌 36.4％，黄金价格由中储券 1,400 万元跌至 230 万元，跌幅达 83.57％，许多股票价格跌去 2／3。但是，这种下降趋势只是昙花一现，10 月以后，上海的物价指数迅即回升，12 月已达 88,544，比 9 月上涨 5 倍。步入 1946 年后，物价涨幅加大，12 月物价指数为 681,600，较上年涨 6.7 倍；黄金每 10 两市价从 731,374 元涨到 3,164,680 元，上涨 3.33 倍；美元从 1,390 元涨至 7,600 元，上涨 4.47 倍；大米每石从 7,625 元涨至 62,333 元，上涨 7.17 倍。1947 年物价涨势更猛，特别是 2 月中旬黄金政策失败以后，物价上涨速度成倍提高，全年共发生 6 次大涨风，涨势一次比一次猛烈，两次涨风之间的间歇期一次比一次短，年底物价指数为 10,063,000，比上年上涨 13.76 倍。至 1948 年，上海物价则如脱缰的野马，奔腾不止，涨风的间歇期也越来越短，从一个月缩短到半个月，再缩短到一星期，6 月以后，整个物价已呈疯狂上涨的态势。至 8 月 19 日，物价指数已达 564,570,000，比 1947 年底上涨了 55.1 倍。 1948 年 8 月 19 日，为配合金圆券发行，南京政府对物价、工资实行冻结，即"八·一九 "限价。"上海的批发商在官定物价公布后，便停止了营业"（注：张公权：《中国通货膨胀史》，文史出版社，1986 年版，第 58 页。）。公开交易冷冷清清，黑市交易却十分火暴，黑市物价上涨约 3-10 倍。10 月，上海突然刮起了抢购风，人们见货就抢，甚至连锡箔、棺材也在抢购之列。在抢购风潮期间，四大百货公司的存货被抢购去 2／3～3／4；绸布店的呢绒存货被抢购一空，150 万匹棉布只剩 1／5。据估计，限价期间上海工商业的总损失约值金圆券（指初发行的金圆券价值）2 亿元。继抢购风潮后，上海又发生了抢米风潮， "一天达 27 处之多"，最后范围扩展到一切可以充饥的食物（注：千家驹编：《经济通讯》，1948 年 10 月。）。强制执行了 70 天的限价政策，再也维持不下去了，11 月 1 日国民党政府被迫宣布放弃限价。于是整个物价犹如决堤的水，一泻千里。11 月中旬，米价已从限价时的每石 20 元 9 角，一度突破了 2,000 元大关，上涨近 100 倍。其他各类物品价格也平均超过限价 20 多倍。11 月物价指数比 10 月上涨 675％。1949 年 2 月以后上海的物价已再现法币崩溃前疯狂上涨的状态，4、5 月物价已是天天上涨和一天数涨，5 月米价最高每石 3 亿元以上，金价每 10 两 430 亿元，美元 8,000 万元。物价总指数高达 36,366×10[11]的天文数字。（三）通货不断贬值。通货价值分对内、对外两种。对内价值指货币在国内的实际购买力，对外价值则通常以黄金、外汇来度量。抗战后中国通货不断大幅贬值，到后来基本失去了国内实际购买力。100 元法币 1937 年可以买 2 头黄牛，到抗日战争结束后的 1945 年只能买 2 个鸡蛋，1946 年只能买 1／6 块固本肥皂，1947 年只可买 1 只煤球，1948 年 8 月 19 日只能买 0.002416 两大米（每斤 16 两），1949 年 5 月只能买 1 粒米的千分之 2.45。这简直是天方夜谭。通货对内价值严重贬低，必然导致对外价值暴落。由于物价疯狂上涨，货币实值持续下跌，受预期心理和恐慌心理驱使，为了保值、增值，除了物资，人们还竞相追逐黄金、外汇，引致对黄金、外汇的超额需求，价格遂盘旋而上，节节攀高

物价飞涨、币值日跌,货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后, 就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。"大街过三道,物价跳三跳"。人们在核算成本、利润时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位,支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大宗交易,如买卖房屋、地产、机器,甚至顶房子,都以黄金计价,商品交易甚至蜕化到以物易物的原始交易方式。、恶性通货膨胀的原因回顾半个世纪前的那场恶梦,值得深思的是究竟是什么原因促使战后通货膨胀恶性到如此的程度呢? (一)财政赤字巨大,完全由发行弥补。恶性通货膨胀最主要的特征同时也是最主要的原因是货币发行超量。印刷大量纸币,应付政府用款,这是恶性通货膨胀的源泉。问题在于政府明知饮鸩止渴,为何还要一意孤行?关键是财政收支无法平衡,赤字巨大。财政赤字对南京政府来说是个老问题,自其政权诞生之日起就一直存在。但抗战以前物价稳定,税收在总支出中占相当的比重,财政不足部分可以通过向上海金融界发行公债筹集,虽然不宽裕, 但还能应付。1936年发行统一公债,等于宣布南京政府第二次债信破产,自此开始,政府已无法通过发行公债筹措军政费用,弥补财政赤字。于是政府便更多地倾向于向国家银行垫款。为应付政府垫款,中央银行便不得不大量增发纸币。1946年财政部长俞鸿钧就坦言, 从1月到5月8税收只2亿5千万元,约为支出的六千分之一,巨额的财政赤字,由发行补足"。抗战后,随着内战的爆发和恶性通货膨胀的加剧,摧毁了国民党政府平衡财政的可能,赤字呈几何级数上涨。1947年以后,政府财政赤字几乎完全由发行钞票来弥补。见下 1946-1948年政府赤字、银行垫款和钞票增发单位:百万元法币年份赤字银行对政府垫款钞票增发额 4,697,802 4,697,802 2,694,200 1947 年 29,329512 29.329.512 29,462,400 1948年1~7月434,565,612434,565,612 41,573,700 资料来源:张公权《中国通货膨胀史》,第110页。 (二)决策失误。抗战胜利之初,南京政府拥有黄金600万盎司,美元9亿元,接收的敌伪产业折合法币10万亿元,相当于当时法币发行额5569亿元的20倍。此外,还有美国给予的救济物资和美军剩余物资约20亿美元(注:杨培新:《旧中国的通货膨胀》,生活读书新知三联书店,1963年版,第η1页。),这些都为政府整顿税收,平衡财政收支,抑制通货膨胀提供了极好的机会。但是,国民党政府的决策失误却丧失了这种机会。第一,对中储券处置失当。945年9月28日,政府宣布法币与中储券的兑换比例为1 200,这一兑换率的确定是极不合理的。当时的实际物价水平,上海仅比重庆高约50倍,与整个法币流通区域的物价相比,上海物价只高约35倍,可见,中储券的购买力被严重低估

物价飞涨、币值日跌，货币逐渐丧失了价值储藏和交换媒介的职能。人们拿到纸币后，就象拿了烫手的红薯尽可能马上扔掉。"大街过三道，物价跳三跳"。人们在核算成本、利润时纷纷改用米、金、银、外汇等为单位，支付工资采用米、生活指数或者外汇。上海市场大宗交易，如买卖房屋、地产、机器，甚至顶房子，都以黄金计价，商品交易甚至蜕化到以物易物的原始交易方式。二、恶性通货膨胀的原因回顾半个世纪前的那场恶梦，值得深思的是究竟是什么原因促使战后通货膨胀恶性到如此的程度呢？（一）财政赤字巨大，完全由发行弥补。恶性通货膨胀最主要的特征同时也是最主要的原因是货币发行超量。印刷大量纸币，应付政府用款，这是恶性通货膨胀的源泉。问题在于政府明知饮鸩止渴，为何还要一意孤行？关键是财政收支无法平衡，赤字巨大。财政赤字对南京政府来说是个老问题，自其政权诞生之日起就一直存在。但抗战以前物价稳定，税收在总支出中占相当的比重，财政不足部分可以通过向上海金融界发行公债筹集，虽然不宽裕，但还能应付。1936 年发行统一公债，等于宣布南京政府第二次债信破产，自此开始，政府已无法通过发行公债筹措军政费用，弥补财政赤字。于是政府便更多地倾向于向国家银行垫款。为应付政府垫款，中央银行便不得不大量增发纸币。1946 年财政部长俞鸿钧就坦言，" 从 1 月到 5 月……税收只 2 亿 5 千万元，约为支出的六千分之一，巨额的财政赤字，由发行补足"。抗战后，随着内战的爆发和恶性通货膨胀的加剧，摧毁了国民党政府平衡财政的可能，赤字呈几何级数上涨。1947 年以后，政府财政赤字几乎完全由发行钞票来弥补。见下表： 1946-1948 年政府赤字、银行垫款和钞票增发单位：百万元法币年份赤字银行对政府垫款钞票增发额 1946 年 4,697,802 4,697,802 2,694,200 1947 年 29,329,512 29,329,512 29,462,400 1948 年 1～7 月 434,565,612 434,565,612 341, 573,700 资料来源：张公权《中国通货膨胀史》，第 110 页。（二）决策失误。抗战胜利之初，南京政府拥有黄金 600 万盎司，美元 9 亿元，接收的敌伪产业折合法币 10 万亿元，相当于当时法币发行额 5569 亿元的 20 倍。此外，还有美国给予的救济物资和美军剩余物资约 20 亿美元（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，生活. 读书.新知三联书店，1963 年版，第 71 页。），这些都为政府整顿税收，平衡财政收支，抑制通货膨胀提供了极好的机会。但是，国民党政府的决策失误却丧失了这种机会。第一，对中储券处置失当。1945 年 9 月 28 日，政府宣布法币与中储券的兑换比例为 1∶ 200，这一兑换率的确定是极不合理的。当时的实际物价水平，上海仅比重庆高约 50 倍，与整个法币流通区域的物价相比，上海物价只高约 35 倍，可见，中储券的购买力被严重低估

了,法币的购买力无形中增加了好几倍。于是后方头寸纷纷流往上海,其时重庆、昆明对申汇率每1000元高达1300元。后方游资涌向上海低价竞购物资,刺激一度下跌的物价又飞速上涨。政府还规定中储券限于4个月内兑换完成,每人最多兑换5万元法币,在兑换期截止以前,中储券仍准许在市上流通,因此持有低价伪币者在兑换期前也尽量套购货物,并把兑换限额外多余的伪币都用来抢购物资。不合理的兑换率、兑换期限过长及无根据的限额兑换等措施的出台,助长了抢购风的兴起,对战后上海乃至全国的物价很快由跌转升起了相当大的作用第二,对战时压抑的购买力在战后喷发掉以轻心。在漫长的战争年月,由于物资严重匮乏,人们的消费需求受到很大的压抑,随着胜利的到来,国际贸易的次第恢复,战时长期积累下来的消费需求,在战后得到了总爆发,旺盛的消费需求拉动了通货膨胀。对此南京政府因过高估计了抗战胜利后的经济形势和社会总供给能力,从而在决策上作出完全相反的决定,对战时所采取的各项管制措施一律予以废除,从而使通货膨胀更加漫无限制。在国家政治、经济秩序尚未恢复常态以前,过早地放弃对物价、分配、资金等管制,事实证明是极为有害的,将使社会久久不能走出无序状态第三,不合理的汇率、进出口政策。1946年3月4日南京正式开放外汇市场,把法币的对外汇率定为1:2020美元,中央银行奉命无限制买卖外汇。以当时国内的物价上涨程度来说,法币的对外价值是被严重高估了,加上巨额的延期购买构成的有效需求水平提高, 外国货排山倒海般地涌入中国市场,出口因汇率高估,不敷成本,而处于完全停止状态,外汇有出无进,国际收支急剧恶化,外汇储备逐渐枯竭,外贸没能成为战胜通货膨胀的有力武器。而在社会动荡背景下滋生的人们对外汇的偏好、资金外逃和外汇投机等,更加剧了国家外汇储备的消耗。国民党政府不得不放弃维持固定汇率的政策,改为采用机动汇率。8月19 日将官价汇率提高到3350元,上涨约60%,市场汇率也立即从2500元升至3700元,引起整个物价波动。为了防止官价汇率低于市场汇率,利于吸收侨汇和出口结售汇,1947年8 月设立平准基金。但由于通货膨胀不断恶化,基金汇率频频提高,一方面直接刺激进出口物品价格提高,在比价效应的驱使下,一般物价水平也随之高涨,另一方面由于进口物资越来越少,国内物资供应更稀缺,更多的纸币追逐更少的商品,物价上涨更甚。因此汇率及进出口政策的每一次调整,都成为促进物价飞涨的直接诱导因素。 (三)货币流通速率加快。从1945年底开始,上海的物价上涨指数大大高于通货发行量及其指数,以1937年6月的发行指数和物价指数都为100,1945年12月发行指数为 73,200,上海的物价指数为88,500,物价指数是发行指数的1.21倍:1946年12月物价指数已是发行指数的2.16倍,1947年12月为3.56倍,1948年8月已增至10.47倍,1949年 5月,更是达到2516倍(注:各年的发行指数、物价指数见《上海解放前后物价资料汇编》(1921-1957年),上海人民出版社,1958年版,第49、47、95页。)。同时,物价的上涨速率也越来越高于通货发行的增加速率,货币流通速度的大大加速,增加了社会有效货币供应的数量,加速了物价的飞涨。抗日战争前,上海存款通货月流通速率为2(注:《中央银行月报》,新二卷,第10期, 1947年10月。),1947年上海商业行庄存款通货每月平均流通速度,1月最低为19.77,2 月即跃升至2463,5月己高达36.6,即通货的月流通速率已超过每月金融机构的营业天数 (当时上海银行的月营业日数为26天),12月最高为6149;1948年底存款通货的流通速度已高达每日3.88次,一笔活期存款一日之间四易其手,存款流速超过月营业日数原因在

了，法币的购买力无形中增加了好几倍。于是后方头寸纷纷流往上海，其时重庆、昆明对申汇率每 1000 元高达 1300 元。后方游资涌向上海低价竞购物资，刺激一度下跌的物价又飞速上涨。政府还规定中储券限于 4 个月内兑换完成，每人最多兑换 5 万元法币，在兑换期截止以前，中储券仍准许在市上流通，因此持有低价伪币者在兑换期前也尽量套购货物，并把兑换限额外多余的伪币都用来抢购物资。不合理的兑换率、兑换期限过长及无根据的限额兑换等措施的出台，助长了抢购风的兴起，对战后上海乃至全国的物价很快由跌转升起了相当大的作用。第二，对战时压抑的购买力在战后喷发掉以轻心。在漫长的战争年月，由于物资严重匮乏，人们的消费需求受到很大的压抑，随着胜利的到来，国际贸易的次第恢复，战时长期积累下来的消费需求，在战后得到了总爆发，旺盛的消费需求拉动了通货膨胀。对此南京政府因过高估计了抗战胜利后的经济形势和社会总供给能力，从而在决策上作出完全相反的决定，对战时所采取的各项管制措施一律予以废除，从而使通货膨胀更加漫无限制。在国家政治、经济秩序尚未恢复常态以前，过早地放弃对物价、分配、资金等管制，事实证明是极为有害的，将使社会久久不能走出无序状态。第三，不合理的汇率、进出口政策。1946 年 3 月 4 日南京正式开放外汇市场，把法币的对外汇率定为 1∶2020 美元，中央银行奉命无限制买卖外汇。以当时国内的物价上涨程度来说，法币的对外价值是被严重高估了，加上巨额的延期购买构成的有效需求水平提高，外国货排山倒海般地涌入中国市场，出口因汇率高估，不敷成本，而处于完全停止状态，外汇有出无进，国际收支急剧恶化，外汇储备逐渐枯竭，外贸没能成为战胜通货膨胀的有力武器。而在社会动荡背景下滋生的人们对外汇的偏好、资金外逃和外汇投机等，更加剧了国家外汇储备的消耗。国民党政府不得不放弃维持固定汇率的政策，改为采用机动汇率。8 月 19 日将官价汇率提高到 3350 元，上涨约 60％，市场汇率也立即从 2500 元升至 3700 元，引起整个物价波动。为了防止官价汇率低于市场汇率，利于吸收侨汇和出口结售汇，1947 年 8 月设立平准基金。但由于通货膨胀不断恶化，基金汇率频频提高，一方面直接刺激进出口物品价格提高，在比价效应的驱使下，一般物价水平也随之高涨，另一方面由于进口物资越来越少，国内物资供应更稀缺，更多的纸币追逐更少的商品，物价上涨更甚。因此汇率及进出口政策的每一次调整，都成为促进物价飞涨的直接诱导因素。（三）货币流通速率加快。从 1945 年底开始，上海的物价上涨指数大大高于通货发行量及其指数，以 1937 年 6 月的发行指数和物价指数都为 100，1945 年 12 月发行指数为 73,200，上海的物价指数为 88,500，物价指数是发行指数的 1.21 倍；1946 年 12 月物价指数已是发行指数的 2.16 倍，1947 年 12 月为 3.56 倍，1948 年 8 月已增至 10.47 倍，1949 年 5 月，更是达到 25.16 倍（注：各年的发行指数、物价指数见《上海解放前后物价资料汇编》（1921-1957 年），上海人民出版社， 1958 年版，第 49、47、95 页。）。同时，物价的上涨速率也越来越高于通货发行的增加速率，货币流通速度的大大加速，增加了社会有效货币供应的数量，加速了物价的飞涨。抗日战争前，上海存款通货月流通速率为 2 （注：《中央银行月报》，新二卷，第 10 期， 1947 年 10 月。），1947 年上海商业行庄存款通货每月平均流通速度，1 月最低为 19.77，2 月即跃升至 24.63，5 月已高达 36.6，即通货的月流通速率已超过每月金融机构的营业天数（当时上海银行的月营业日数为 26 天），12 月最高为 61.49；1948 年底存款通货的流通速度已高达每日 3.88 次，一笔活期存款一日之间四易其手，存款流速超过月营业日数原因在

金属铸币的成色下降,造成了罗马的通货膨胀。几乎罗马的每一个人,都参与了制造通货膨胀的进程。普通老百姓的“小聪明”是:叫奴隶把金属铸币装到一个大袋子里面,然后不停地摇晃,让里面的金属铸币磨损,这样就会有很多碎屑产生。然后把袋子烧掉,从灰烬里面把金屑找出来。这种“土办法”赚到的金屑,只要抵得上奴隶的口粮和口袋的成本,大家乐此不疲这些“土办法”和罗马政府的手段比起来,就小巫见大巫了。为了满足穷奢极欲的开支需要, 为了应付穷兵黩武的军费压力,为了糊住全国大小官吏的嘴,皇帝们争先恐后地在铸造货币的时候“掺假”。最早的时候,银币的成色是十足的,几乎是100%的银。可是,到了公元三世纪的时候,一块“银币”(如果还能这么称呼的话)的含银量,已经不到5%了为了对付通货膨胀,古罗马皇帝的招术是“冻结物价法令”。这个招数在此后的近两千年中, 被无数统治者一再使用,虽然全都最终宣告失败,但即使是饮鸠止渴,只要能够救得一时之急,很多统治者还是去吃这剂“虎狼药”。罗马皇帝迪奥克莱廷曾经颁布法律,为近800种商品规定了最高限价,这些商品包括小麦棕榈油等的商品价格,甚至对理发师、拉丁语教师的最高工资也作了规定。如有违反者,将处以死刑。面对掉脑袋的危险,敢把商品卖高价(其实往往是合理的价格,只是皇帝自己的掺假使货币贬值了而已)的人不多了可是,赔本的生意没人做,农民把粮食拉回家,不卖了;工资太低,理发师、教师、工匠们得不偿失,不干了。罗马皇帝又颁布新的法令,把农民像农奴一样東缚在土地上,很多行业实行子承父业一一由政府官员监督:你嫌赔钱不干?那也是犯法!所有这些努力,最后统统宣告失败。罗马帝国的通货膨胀,持续时间很长,但当时没有纸币一—铸币含银量再低也有个限度,而纸币只要往上面多印几个零就可以了,通货膨胀的速度破坏力,比起20年代的德国通货膨胀、1946-1949年国民党政权下的通货膨胀,简直是小儿科

金属铸币的成色下降，造成了罗马的通货膨胀。几乎罗马的每一个人，都参与了制造通货膨胀的进程。普通老百姓的“小聪明”是：叫奴隶把金属铸币装到一个大袋子里面，然后不停地摇晃，让里面的金属铸币磨损，这样就会有很多碎屑产生。然后把袋子烧掉，从灰烬里面把金屑找出来。这种“土办法”赚到的金屑，只要抵得上奴隶的口粮和口袋的成本，大家乐此不疲。这些“土办法”和罗马政府的手段比起来，就小巫见大巫了。为了满足穷奢极欲的开支需要，为了应付穷兵黩武的军费压力，为了糊住全国大小官吏的嘴，皇帝们争先恐后地在铸造货币的时候“掺假”。最早的时候，银币的成色是十足的，几乎是 100%的银。可是，到了公元三世纪的时候，一块“银币”（如果还能这么称呼的话）的含银量，已经不到 5%了。为了对付通货膨胀，古罗马皇帝的招术是“冻结物价法令”。这个招数在此后的近两千年中，被无数统治者一再使用，虽然全都最终宣告失败，但即使是饮鸠止渴，只要能够救得一时之急，很多统治者还是去吃这剂“虎狼药”。罗马皇帝迪奥克莱廷曾经颁布法律，为近 800 种商品规定了最高限价，这些商品包括小麦、棕榈油等的商品价格，甚至对理发师、拉丁语教师的最高工资也作了规定。如有违反者，将处以死刑。面对掉脑袋的危险，敢把商品卖高价（其实往往是合理的价格，只是皇帝自己的掺假使货币贬值了而已）的人不多了。可是，赔本的生意没人做，农民把粮食拉回家，不卖了；工资太低，理发师、教师、工匠们得不偿失，不干了。罗马皇帝又颁布新的法令，把农民像农奴一样束缚在土地上，很多行业实行子承父业——由政府官员监督：你嫌赔钱不干？那也是犯法！所有这些努力，最后统统宣告失败。罗马帝国的通货膨胀，持续时间很长，但当时没有纸币——铸币含银量再低也有个限度，而纸币只要往上面多印几个零就可以了，通货膨胀的速度破坏力，比起 20 年代的德国通货膨胀、1946—1949 年国民党政权下的通货膨胀，简直是小儿科