第十二章货币供给 专栏12-1：居民活期储蓄存款是否应计入狭义货币M1的问题 随着我国经济市场化和货币化程度的进一步深化，在货币层次划分方面又出 现了一些新的问题，例如随着我国银行电子装备水平的提高，针对居民活期储蓄 的银行卡有了较大范围的使用，其中有相当大的部分直接用于消费和转账结算 (2000年用银行卡实现的交易量为4.53万多亿元。其中，用于消费和转账的金 额为1.22万亿元，占全部交易量的比重为26.9%。)：而且，还有部分城市开办 了居民支票业务。基于这一变化，不少人认为：应将居民活期储蓄划入狭义货币 M1。 无可否认，所有上述变化都无疑使得居民活期储蓄存款的流动性增强。而且 办理了银行卡的活期储蓄存款以及居民支票存款确实具有直接的购买能力，在这 一点上它和企业的活期存款没有太大的差别，将其划入M1层次似乎具有一定的 合理性 但也应该看到：在我国，居民支票业务量还很小，几乎可以忽略不计：至于 办理了银行卡的活期储蓄存款，它具有直接购买商品和劳务的能力，除掉提取现 金的份额（这部分和以往的活期储蓄没有本质的区别），仍有1.22万亿直接用于 了消费和转账，这似乎是一个不应忽视的数额。但问题的关键在于，这其中只有 1060亿用于直接消费，仅占银行卡交易总量的2.34%。如果和整个活期储蓄存 款的交易总量（银行卡交易总量+活期储蓄存折交易总量）相比，这一比例将会 更低。 可见，我国居民活期储蓄存款成为直接的购买力并不具有普遍性，目前的量 变尚不足以改变活期储蓄存款的准货币性质。这如同我们并不因M1中肯定有一 些不发挥现实购买力的沉淀性货币而将其划入准货币具有同样的道理。 所以，目前仍不宜将居民活期储蓄存款划入狭义货币M1。当然，如果随着 我国经济的发展，居民活期储蓄存款直接用于商品和劳务的购买成为普遍的行 为，且数量上已达到不可忽视的程度，届时再将其划入狭义货币M1,就具有更 大的合理性。因为此时，居民活期储蓄存款的性质己发生了根本的改变。 专栏12-2：美国公开市场业务运作 美国联邦公开市场委员会(FOMC)由联邦储备体系理事会的7位成员、纽约 联邦储备银行行长和另外4位联邦储备银行行长组成。 尽管只有5家联邦储备银行的行长在该委员会中拥有表决权，但另外7位地 区储备银行行长也列席会议并参加讨论，所以他们对委员会的决定也有些影响。 由于公开市场操作是联邦储备体系用以控制货币供应量的最重要的政策工具，联第十二章 货币供给 专栏 12-1：居民活期储蓄存款是否应计入狭义货币 M1 的问题 随着我国经济市场化和货币化程度的进一步深化，在货币层次划分方面又出 现了一些新的问题，例如随着我国银行电子装备水平的提高，针对居民活期储蓄 的银行卡有了较大范围的使用，其中有相当大的部分直接用于消费和转账结算 （2000 年用银行卡实现的交易量为 4.53 万多亿元。其中，用于消费和转账的金 额为 1.22 万亿元, 占全部交易量的比重为 26.9%。）；而且，还有部分城市开办 了居民支票业务。基于这一变化，不少人认为：应将居民活期储蓄划入狭义货币 M1。 无可否认，所有上述变化都无疑使得居民活期储蓄存款的流动性增强。而且 办理了银行卡的活期储蓄存款以及居民支票存款确实具有直接的购买能力，在这 一点上它和企业的活期存款没有太大的差别，将其划入 M1 层次似乎具有一定的 合理性。 但也应该看到：在我国，居民支票业务量还很小，几乎可以忽略不计；至于 办理了银行卡的活期储蓄存款，它具有直接购买商品和劳务的能力，除掉提取现 金的份额（这部分和以往的活期储蓄没有本质的区别），仍有 1.22 万亿直接用于 了消费和转账，这似乎是一个不应忽视的数额。但问题的关键在于，这其中只有 1060 亿用于直接消费，仅占银行卡交易总量的 2.34％。如果和整个活期储蓄存 款的交易总量（银行卡交易总量＋活期储蓄存折交易总量）相比，这一比例将会 更低。 可见，我国居民活期储蓄存款成为直接的购买力并不具有普遍性，目前的量 变尚不足以改变活期储蓄存款的准货币性质。这如同我们并不因 M1 中肯定有一 些不发挥现实购买力的沉淀性货币而将其划入准货币具有同样的道理。 所以，目前仍不宜将居民活期储蓄存款划入狭义货币 M1。当然，如果随着 我国经济的发展，居民活期储蓄存款直接用于商品和劳务的购买成为普遍的行 为，且数量上已达到不可忽视的程度，届时再将其划入狭义货币 M1，就具有更 大的合理性。因为此时，居民活期储蓄存款的性质已发生了根本的改变。 专栏 12-2：美国公开市场业务运作 美国联邦公开市场委员会（FOMC）由联邦储备体系理事会的 7 位成员、纽约 联邦储备银行行长和另外 4 位联邦储备银行行长组成。 尽管只有 5 家联邦储备银行的行长在该委员会中拥有表决权，但另外 7 位地 区储备银行行长也列席会议并参加讨论，所以他们对委员会的决定也有些影响。 由于公开市场操作是联邦储备体系用以控制货币供应量的最重要的政策工具，联