点 调整后1年期 存款利率|98 747 5.67 5.22 4.77 3.78 2.25 调整后0.5 1年期贷款利 10.98 10.08 8.64 792 693 6.39 5.85 资料来源:《中国证券报》1999年6月12日。 从货币供应方面看,1997年以来货币供应量M、M1和M的增长率都在逐年回 落,直到1999年上半年才稍微有所回升,但是,M的供应量增长率始终高于15%,是同 期GDP增长率的2倍,M0和MI的增长率也都维持在10%以上,均高于GDP增长率, 其中中央银行控制能力较强的MO增长率甚至维持在1995年和1996年的水平上,并未进 步下滑(参见表2)。国家逐渐调整货币政策,由“适度从紧”的货币政策过渡为“积 极的”货币政策,中央银行一直在积极采取措施扩大货币供给。与1992-1995年的货币 供给快速增长相比,现在货币供给增长速度的回落一部分是因为1992--1995年货币供给 增长速度不正常,造成比较高的通货膨胀,本来就不该与那段时间作比较,不应该追求那 么高的货币供给增长速度。而且,货币供应增长的速度回落并未对投资形成制约,1998年 全年货币增长低于年初政府预定的目标,即是明证。 表2.消除季节因素后的货币供给与上年同期相比增长(%) 1997年 1998年 1999年 199419951996 年年年6月12月全年6月 全年3月6月8月 月 M0242881911617851720|15635771011009112119125 MIP26768189201422501645859119158149149144 M2|345329525321321982173214301531534178177160 资料来源:《中国人民银行统计季报》1998年第4期第9页:《中国统计》1999年第2期、第5 期、第8期、第10期:中国银行国际金融研究所:《当前国际国内经济金融形势分析》(内部资 料),1999年7月。 从表3可知,19%6年以来我国货币流通速度处于下降状态,而且呈加速趋势。持币需求与 货币流通速度呈反方向变动,货币流通速度下降加速说明社会的持币需求增长。通货紧编 当然是一种货币现象,但1997年以来发生的通货紧编应该从为何持币需求增加去找原 因,而不应该怪罪货币供给下降。3 点 调整后 1 年期 存款利率 9.18 7.47 5.67 5.22 4.77 3.78 2.25 调整后 0.5－ 1 年期贷款利 率 10.98 10.08 8.64 7.92 6.93 6.39 5.85 资料来源：《中国证券报》1999 年 6 月 12 日。 从货币供应方面看，1997 年以来货币供应量 M0、M1 和 M2 的增长率都在逐年回 落，直到 1999 年上半年才稍微有所回升，但是，M2 的供应量增长率始终高于 15%，是同 期 GDP 增长率的 2 倍，M0 和 M1 的增长率也都维持在 10%以上，均高于 GDP 增长率， 其中中央银行控制能力较强的 M0 增长率甚至维持在 1995 年和 1996 年的水平上，并未进 一步下滑（参见表 2）。国家逐渐调整货币政策，由“适度从紧”的货币政策过渡为“积 极的”货币政策，中央银行一直在积极采取措施扩大货币供给。与 1992－1995 年的货币 供给快速增长相比，现在货币供给增长速度的回落一部分是因为 1992－1995 年货币供给 增长速度不正常，造成比较高的通货膨胀，本来就不该与那段时间作比较，不应该追求那 么高的货币供给增长速度。而且，货币供应增长的速度回落并未对投资形成制约，1998 年 全年货币增长低于年初政府预定的目标，即是明证。 表 2. 消除季节因素后的货币供给与上年同期相比增长（％） 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 6 月 12 月 全年 6 月 12 月 全年 3 月 6 月 8 月 M0 24.28 8.19 11.6 17.85 17.20 15.63 5.77 10.1 10.09 11.2 11.9 12.5 M1 26.17 16.8 18.9 26.14 22.50 16.45 8.59 11.9 11.58 14.9 14.9 14.4 M2 34.53 29.5 25.3 21.32 19.82 17.32 14.30 15.3 15.34 17.8 17.7 16.0 资料来源：《中国人民银行统计季报》1998 年第 4 期第 9 页；《中国统计》1999 年第 2 期、第 5 期、第 8 期、第 10 期；中国银行国际金融研究所：《当前国际国内经济金融形势分析》（内部资 料），1999 年 7 月。 从表 3可知，1996 年以来我国货币流通速度处于下降状态，而且呈加速趋势。持币需求与 货币流通速度呈反方向变动，货币流通速度下降加速说明社会的持币需求增长。通货紧缩 当然是一种货币现象，但 1997 年以来发生的通货紧缩应该从为何持币需求增加去找原 因，而不应该怪罪货币供给下降