万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税 税率33%。 (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润 (2)计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用 的筹资方案。 答案:(1)(EB-1000899×(1-33%)(EB-10009-2500×10%)×(1-390 4500+1000 4500 EBIT=1455(万元) (2)DFL=1455/(1455-330)=1.29 (3)由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万 元),所以应采用追加股票筹资,即采用甲方案 2、3某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行 10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资 500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。 现有两个方案可供选择:(1)按12%的利率发行债券;(2)按 每股20元发行新股。公司适用所得税税率40%。 要求:(1)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余 (2)判断哪个方案更好。万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税 税率 33%。 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 （3）如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用 的筹资方案。 答案：（1） 4500 ( 1000 8% 2500 10%) (1 33%) 4500 1000 ( 1000 8%) (1 33%) −  −   − = + EBIT −   − EBIT EBIT=1455（万元） (2) DFL=1455/（1455-330）=1.29 (3)由于预计的 EBIT（1200 万元）小于无差别点的 EBIT（1455 万 元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。 2、3 某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元），已发行 10％利率的债券 400 万元，该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 200 万元。 现有两个方案可供选择：（1）按 12％的利率发行债券；（2）按 每股 20 元发行新股。公司适用所得税税率 40％。 要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （2）判断哪个方案更好