练习:1、1资料:(1)A投资项目每年现金流量如下: 年份 2 4 5 COF -10000-2800-2800-2800-2800-2800 CIF 6000600060006000|8000 折现率为6%。要求:计算净现值、内部回报率,并决策。 (P/A6%.5)=4.2124 (P/A20%.5)2906; (P/A24%5)=2.7454 (P/F6%.5)=0.7473; (P/F.20%.5)=0.4019; (P/F24%.5)=0.3411 1、2.某企业一投资项目的初始投资额为100000元,使用期 5年,无残值,采用直线法折旧,5年中每年可获收入60000 元,每年经营费用20000元,所得税率为40%,资金成本率 为10%,试用净现值法进行决策。(P/F,10%,5)=0.621; (P/A,10%,5)=3.791
练习：1、1 资料：(1) A 投资项目每年现金流量如下： 年份 0 1 2 3 4 5 COF -10000 -2800 -2800 -2800 -2800 -2800 CIF 6000 6000 6000 6000 8000 折现率为 6%。 要求：计算净现值、内部回报率，并决策。 (P/A.6%.5)=4.2124; (P/A.20%.5)=2.9906; (P/A.24%.5)=2.7454 ; (P/F.6%.5)=0.7473; (P/F.20%.5)= 0.4019; (P/F.24%.5)=0.3411 1、2.某企业一投资项目的初始投资额为 100 000 元，使用期 5 年，无残值，采用直线法折旧，5 年中每年可获收入 60 000 元，每年经营费用 20 000 元，所得税率为 40%，资金成本率 为 10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621； （P/A,10%,5）=3.791
1、3.某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量 表如下: 现金流量表(部分) 价值单位:万元 建设期 经营期 合计 0 4 5 6 NCF|-100-10001001000(B)100010002900 累|-100-200-190(A)190019002900 NCF 折现 10004-934.48989.61425.8747.37051863.3 NCF 要求:计算表中用英文字母表示的项目数值 (1)计算确定下列指标:①静态投资回收期;②净现值; ③原始投资现值 (2)评价该项目的财务可行性
1、3．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量 表如下： 现金流量表（部分） 价值单位：万元 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 NCF -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累 计 NCF -1000 -2000 -1900 (A) 900 1900 2900 —— 折 现 NCF -1000 -934.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 要求：计算表中用英文字母表示的项目数值 （1）计算确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值； ③原始投资现值； （2）评价该项目的财务可行性
1、解:NPV=10000+3200*(P/A.6%5)计2000+(P/F6%5)=497428 用 209 试 NPV=-10000+3200*(P/A20%5)+2000*(P/F20%5)=373.72 用 24% 测 试 NPV=10000+3200*(PA,24%.5)+2000*(P/F249%5)=-53252 IRR=20%+(24%-20%)*373.72/373.72-(-532.52)2165
1、解：NPV=-10000+3200*(P/A.6%.5)+2000*(P/F.6%.5)=4974.28 ; 用 20% 测试： NPV=-10000+3200*(P/A.20%.5)+2000*(P/F.20%.5)=373.72 用 24% 测试： NPV=-10000+3200*(P/A.24%.5)+2000*(P/F.24%.5)= -532.52 IRR=20%+(24%-20%)*373.72/373.72-(-532.52)=21.65 %
2、每年NCF=(600000 100000 100000 )×(1-40%)+ 5 =32000(元) 未来报酬总现值=32000×(P/A.10%.5) 32000×3.791=121312(元) NPV=121312-100000=21312(元)>0,因此可以进行投资
2、每年 NCF= − − ) (1− 40%) + 5 100000 (60000 20000 5 100000 =32000(元) 未来报酬总现值=32000×(P/A，10%，5) =32000×3.791=121312(元) NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资
3、(1)计算确定下列指标:①静态投资回收期 包括建设期的静态投资国收期=3+-93年) 1800 不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5(年) ②净现值为1863.3万元 ③原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元); (2)评价该项目的财务可行性 由于该项目的净现值1863.3>0,所以该项目基本上具有财务可行性
3、（1）计算确定下列指标：①静态投资回收期 包括建设期的静态投资回收期=3+ 3.5( ) 1800 900 = 年 − 不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5(年) ②净现值为 1863.3 万元 ③原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元)； （2）评价该项目的财务可行性 由于该项目的净现值 1863.3>0，所以该项目基本上具有财务可行性
2、1.某企业现金收支状况比较稳定,预计全年需要现金400000元, 次转换成本为400元,有价证券收益率为20%。运用现金持有量 确定的存货模式计算 (1)最佳现金持有量:(2)确定转换成本、机会成本;(3)最佳现 金管理总成本。 答案:(1)最佳现金持有量=√2*40000400/20%=40000元 (2)转换成本=400000240000×400=4000元 机会成本=40000÷2×20%=4000元 (3)最佳现金管理相关总成本=4000+4000=8000元 2、2已知某公司当前的的资金结构如下 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率8%) 1000 普通股(4500万股) 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资 方案可供选择:甲方案为增加发行1000万普通股,每股市价2.5元: 乙方案为按面值发行每年年末付息,票面利率为10%的公司债券2500
2、1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金 400 000 元， 一次转换成本为 400 元，有价证券收益率为 20％。运用现金持有量 确定的存货模式计算： (1)最佳现金持有量；（2）确定转换成本、机会成本；（3）最佳现 金管理总成本。 答案：（1）最佳现金持有量＝ 2*400000*400/ 20%＝40000 元 （2）转换成本＝400000÷40000×400＝4000 元 机会成本＝40000÷2×20％＝4000 元 （3）最佳现金管理相关总成本＝4000＋4000＝8000 元 2、2 已知某公司当前的的资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率 8%） 1000 普通股（4500 万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展，公司年初准备增加资金 2500 万元，现有两个筹资 方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万普通股，每股市价 2.5 元； 乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为 10%的公司债券 2500
万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税 税率33%。 (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润 (2)计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用 的筹资方案。 答案:(1)(EB-1000899×(1-33%)(EB-10009-2500×10%)×(1-390 4500+1000 4500 EBIT=1455(万元) (2)DFL=1455/(1455-330)=1.29 (3)由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万 元),所以应采用追加股票筹资,即采用甲方案 2、3某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行 10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资 500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。 现有两个方案可供选择:(1)按12%的利率发行债券;(2)按 每股20元发行新股。公司适用所得税税率40%。 要求:(1)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余 (2)判断哪个方案更好
万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税 税率 33%。 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 （3）如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用 的筹资方案。 答案：（1） 4500 ( 1000 8% 2500 10%) (1 33%) 4500 1000 ( 1000 8%) (1 33%) − − − = + EBIT − − EBIT EBIT=1455（万元） (2) DFL=1455/（1455-330）=1.29 (3)由于预计的 EBIT（1200 万元）小于无差别点的 EBIT（1455 万 元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。 2、3 某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元），已发行 10％利率的债券 400 万元，该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 200 万元。 现有两个方案可供选择：（1）按 12％的利率发行债券；（2）按 每股 20 元发行新股。公司适用所得税税率 40％。 要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （2）判断哪个方案更好
答案:由(EBIT-40-60)×(1-40%)÷100=(EBIT-40) ×(1-40%)÷125 得出EBIT=340 200<340,故采用权益融资有利
答案：由（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40） ×（1－40％）÷125 得出 EBIT＝340 200<340，故采用权益融资有利
