是这一发展方向的典型代表。在这一模型里，伯南科和布林德用C℃曲线来取代传统的IS曲 “CC”总“信借(credit)”和“商品(comm0ditv)”第一个字母的合称，代表若 信贷市场和商品市场的同时均衡。在原来的1S曲线中，投资只是利率的函数 而在这里投 资却由无风险债券利率和银行贷款利率共同决定，而且银行贷款和债券之间不存在完全替 的关系（否则就会变成S曲线）。这样，该模型涉及到了货币、债券和银行贷款等三种金融 资产。这时的“债券”则被定义为除货币和银行贷款之外其它所有金融资产的一个组合 (D0tfio)。CC曲线和LM曲线决定了均衡的债券利率和均衡的国民收入。当货币当后 减少对货币的供给时，它不仅使M曲线向右下方 多动，而且也使CC曲线向左上方移动 从效果上看 它比1S LM 下的物价总水平和国民收入所减少的数量要大。这就是说， LM模型里的通货紧缩要比模型里的通货紧缩严重。 尽管伯南科和布林德的上述做法被后来很多经济学家所模仿，但由于这一理论缺乏微观 基础，所以现在大部分经济学家则沿若下列路径把金融市场引入宏观模型。 2.放松真实经济周期(RBC)模型的假设条件 ,70年代以后 西方经济学产生了很多 新进展，其中对后来的宏观经济学研究产生较大影响有两项， 项是不对称信总研究的突 (Alkerof.1970). 它迎合了宏观经济学对微观基础的需求：另一项是卢卡斯在1972年所 发展出来的随机增长模型，该模型所强调的信息结构的作用、动态均衡分析和系统的外生冲 击现在己成为主流经济学在研究经济增长和经济周期时所游循的范式 在卢卡斯(1972)之后最有影响的是真实周期模型(RBC) 它是克地南(Kydland》 和普雷斯科特(Pr。 ot)在1982年正式提出来的。真实经济周期模型现在已成为西方标准 的经济学教科书里的一个重要章节（如Romr,1995)。对于这一理论而言， 重要的还在于 它的实证检验，因为它提供的是一套基于理论基础的计量经济模型和方法。真实周期模型考 虑的是一个代表性的经济代理人，该代理人既是一个消费者，又是一个生产：者。从代化代理 人的效用函数中可以知消最佳的劳动和本使用量，以及出洁的工资和木价格水平。市场 是可以依靠自己的力量实现均衡的。 个外生的冲击（真实周期模型研究的是实际冲击 例 如技术进步、政府购买)可以使经济暂时偏离市场均衡水平，但通过一个收敛式波动很快又 会恢复均衡。在RBC摸型里，金映市场仍然是一个沿有任何摩擦的场所，即假定MM定 理成立，因而金融市场是不会对实际经济产生任何是影响的。显然，这与我们实际所见到的情 况有很大的距离。放宽上述那种对金融市场的假定就成为一种比较接近于现实的努力方向 通过分析我们知道，金融市场是通过投资而进入到宏观经济模型的 。用一句形象的话》 说 金融市场在这里的作用就象是在真实经济周期中“安装 了一个“加速器” 这就是说 那些影响该经济系统的噪音经过该加速器后会被放大，使得繁荣的经济会愈加繁荣，萧条的 经济会愈加萧条。因此，这种基于不完全金融市场的模型又被称作是“金融加速器(Financial Accelerator)模型”(Bernanke et al,19g6)。下面我们就来谈一谈金融加速器模型的具体理 对金融加速器模型最有影响的研究要首推伯南科(B.Bernanke)和格特 (M.Gertler 于1989年在《美国经济评论》上所发表的一篇论文，这篇论文己经成了该领域的经典文献 后来所有这方面的研究文章都要提到它。 在这篇文章里，伯南科和格特勒对从戴蒙德1965年的世代交替模型(OLG)中发展出 的BC模型进行了一些修政，并以此来说明金融市场对宏观经济波动的影响。在他们的模 型 ，每一代的经济行为人都只能生存两期，即年轻和年老两期（假定初始时存在 一批 代的老年人)。每个人只在年轻时提供劳动并取得劳动收入，然后把一部分劳动收入（储蓄 用于投资，以便从投资收入中获取老年生活的来源。投资包括直接投资和间接投资两种形式。 从事直接投资的人被称作是企业家，他们在人群中的比例是固定的，假定每个企业家都有 是这一发展方向的典型代表。在这一模型里，伯南科和布林德用 CC 曲线来取代传统的 IS 曲 线。 “CC ”是“信贷（credit ）”和“商品（commodity）”第一个字母的合称， 代表着 信贷市场和商品市场的同时均衡。在原来的 IS 曲线中，投资只是利率的函数，而在这里投 资却由无风险债券利率和银行贷款利率共同决定，而且银行贷款和债券之间不存在完全替代 的关系（否则就会变成 IS 曲线）。这样，该模型涉及到了货币、债券和银行贷款等三种金融 资产。这时的“债券”则被定义为除货币和银行贷款之外其它所有金融资产的一个组合 （portfolio）。 CC 曲线和 LM 曲线决定了均衡的债券利率和均衡的国民收入。当货币当局 减少对货币的供给时，它不仅使 LM 曲线向右下方移动，而且也使 CC 曲线向左上方移动。 从效果上看，它比 IS—LM 下的物价总水平和国民收入所减少的数量要大。这就是说，IS— LM 模型里的通货紧缩要比模型里的通货紧缩严重。 尽管伯南科和布林德的上述做法被后来很多经济学家所模仿，但由于这一理论缺乏微观 基础，所以现在大部分经济学家则沿着下列路径把金融市场引入宏观模型。 2.放松真实经济周期（RBC）模型的假设条件。70 年代以后， 西方经济学产生了很多 新进展，其中对后来的宏观经济学研究产生较大影响有两项，一项是不对称信息研究的突破 （Alkerof，1970）， 它迎合了宏观经济学对微观基础的需求；另一项是卢卡斯在 1972 年所 发展出来的随机增长模型，该模型所强调的信息结构的作用、动态均衡分析和系统的外生冲 击现在已成为主流经济学在研究经济增长和经济周期时所遵循的范式。 在卢卡斯（1972）之后最有影响的是真实周期模型（RBC）， 它是克地南（Kydland） 和普雷斯科特（Prescott）在 1982 年正式提出来的。真实经济周期模型现在已成为西方标准 的经济学教科书里的一个重要章节（如 Romer，1995）。对于这一理论而言， 重要的还在于 它的实证检验，因为它提供的是一套基于理论基础的计量经济模型和方法。真实周期模型考 虑的是一个代表性的经济代理人，该代理人既是一个消费者，又是一个生产者。从优化代理 人的效用函数中可以知道最佳的劳动和资本使用量，以及出清的工资和资本价格水平。市场 是可以依靠自己的力量实现均衡的。一个外生的冲击（真实周期模型研究的是实际冲击，例 如技术进步、政府购买）可以使经济暂时偏离市场均衡水平，但通过一个收敛式波动很快又 会恢复均衡。在 RBC 模型里， 金融市场仍然是一个没有任何摩擦的场所，即假定 MM 定 理成立，因而金融市场是不会对实际经济产生任何影响的。显然，这与我们实际所见到的情 况有很大的距离。放宽上述那种对金融市场的假定就成为一种比较接近于现实的努力方向。 通过分析我们知道，金融市场是通过投资而进入到宏观经济模型的。用一句形象的话来 说，金融市场在这里的作用就象是在真实经济周期中“安装”了一个“加速器”。这就是说， 那些影响该经济系统的噪音经过该加速器后会被放大，使得繁荣的经济会愈加繁荣，萧条的 经济会愈加萧条。因此，这种基于不完全金融市场的模型又被称作是“金融加速器（Financial Accelerator）模型”（Bernanke et al.，1996）。下面我们就来谈一谈金融加速器模型的具体理 论发展。 对金融加速器模型最有影响的研究要首推伯南科（B.Bernanke）和格特勒（M.Gertler） 于 1989 年在《美国经济评论》上所发表的一篇论文，这篇论文已经成了该领域的经典文献， 后来所有这方面的研究文章都要提到它。 在这篇文章里，伯南科和格特勒对从戴蒙德 1965 年的世代交替模型（OLG）中发展出 的 RBC 模型进行了一些修改，并以此来说明金融市场对宏观经济波动的影响。在他们的模 型里，每一代的经济行为人都只能生存两期，即年轻和年老两期（假定初始时存在一批上一 代的老年人）。每个人只在年轻时提供劳动并取得劳动收入，然后把一部分劳动收入（储蓄） 用于投资，以便从投资收入中获取老年生活的来源。投资包括直接投资和间接投资两种形式。 从事直接投资的人被称作是企业家，他们在人群中的比例是固定的， 假定每个企业家都有