暗示将会这么做就足以终止恐慌了。 Bagehot还建议,在流动性危机中,中央 银行应在惩罚性利率、金融机构提供良好抵押的条件下无限提供流动性资金, 而将没有良好抵押工具的金融机构视为有偿付性困难,任其倒闭,这就是著 名的 Bagehot原则。 Thornton和 Bagehot的理论构成了古典最后贷款人理论的核心,对中央银 行的政策制定产生了深远的影响。随着理论研究的日趋成熟,通过最后贷款 人便利提供流动性资金成为各国最普遍的防范和应对银行挤兑的方法 古典最后贷款人理论的不足之处在于:一是对最后贷款人行为的成本和收 益分析还不完全;二是从古典最后贷款人理论的历史背景来看,19世纪的中 央银行体制刚刚建立,大多数的西方国家的中央银行还带有私有的性质特点 出于对中央银行行为动机上的考量,古典学派也认为没有一家中央银行会因 为任何良好的意愿而将自己的资产暴露在可能发生的风险之下,导致政策过 于从保护中央银行资产的角度出发,过于强调干预的成本;三是忽视了政策 发挥效用的前提条件,导致在实际操作中存在理论和实践的背离。 22.20世纪以来最后贷款人理论的新进展 最后贷款人制度的理论发展进程与金融危机的出现和危机理论的深化息 息相关。20世纪30年代中期到1973年期间,西方国家经历了一段非同寻常 的金融稳定时期,人们对金融危机的关注逐渐淡化,在最后贷款人理论上也 没有形成大的突破。然而,1972-1973年的危机之后,通货膨胀的压力立刻 在世界各国传播开来,石油危机、布雷顿森林体系的瓦解使整个金融体系动 荡不安,越来越频繁出现的金融危机和潜在的系统性风险的存在使人们对最 后贷款人理论研究的兴趣复苏了。20世纪后半期,伴随着银行危机理论的不 断发展,关于最后贷款人理论的研究成果在西方经济学界大量涌现,对最后 贷款人行为及其影响的分析也成为金融学和中央银行实践中被广泛讨论的重 要问题。 当代最后贷款人理论集中围绕着最后贷款人存在的必要性和 Bagehot原 则在现代金融市场条件下是否依然有效这两个基本命题展开,主要的理论观 点有5 暗示将会这么做就足以终止恐慌了。Bagehot 还建议，在流动性危机中，中央 银行应在惩罚性利率、金融机构ᨀ供良好抵押的条件下无限ᨀ供流动性资金， 而将没有良好抵押工具的金融机构视为有偿付性困难，任其倒闭，这就是著 名的 Bagehot 原则。 Thornton 和 Bagehot 的理论构成了古典最后贷款人理论的核心，对中央银 行的政策制定产生了深远的影响。随着理论研究的日趋成熟，通过最后贷款 人便利ᨀ供流动性资金成为各国最普遍的防范和应对银行挤兑的方法。 古典最后贷款人理论的不足之处在于：一是对最后贷款人行为的成本和收 益分析还不完全；二是从古典最后贷款人理论的历史背景来看，19 世纪的中 央银行体制刚刚建立，大多数的西方国家的中央银行还带有私有的性质特点， 出于对中央银行行为动机上的考量，古典学派也认为没有一家中央银行会因 为任何良好的意愿而将自己的资产暴露在可能发生的风险之下，导致政策过 于从保护中央银行资产的角度出发，过于强调干预的成本；三是忽视了政策 发挥效用的前ᨀ条件，导致在实际操作中存在理论和实践的背离。 2.2. 20 世纪以来最后贷款人理论的新进展 最后贷款人制度的理论发展进程与金融危机的出现和危机理论的深化息 息相关。20 世纪 30 年代中期到 1973 年期间，西方国家经历了一段非同寻常 的金融稳定时期，人们对金融危机的关注逐渐淡化，在最后贷款人理论上也 没有形成大的突破。然而，1972 -1973 年的危机之后，通货膨胀的压力立刻 在世界各国传播开来，石油危机、布雷顿森林体系的瓦解使整个金融体系动 荡不安，越来越频繁出现的金融危机和潜在的系统性风险的存在使人们对最 后贷款人理论研究的兴趣复苏了。20 世纪后半期，伴随着银行危机理论的不 断发展，关于最后贷款人理论的研究成果在西方经济学界大量涌现，对最后 贷款人行为及其影响的分析也成为金融学和中央银行实践中被广泛讨论的重 要问题。 当代最后贷款人理论集中围绕着最后贷款人存在的必要性和 Bagehot 原 则在现代金融市场条件下是否依然有效这两个基本命题展开，主要的理论观 点有：