量化宽松对美联储资产的影响 资产(, Billions 200801200902201003201104201301201402201503201604201 U.S. Treasury securities-- Federal agency debt securities -- Mortgage-backed securities o- Total assets 图13美联储量化宽松政策对相关资产项目及总资产规模的影响 另一方面由面积堆积图观察量化宽松政策对于美联储资产端最重要的三个科目的影响 可以明显地看到其相关资产总规模在三轮量化宽松的时间段即2009Q1~2010Q1、 2010Q4~201103以及2012Q4~201404均有持续时间1~2年、速度较快且稳定的扩张。在三 轮量化宽松后,美联储三个主要资产科目的总资产持有量由2008年Q4的4900亿美元扩张 至2015年Q1的42370亿美元,扩张幅度约为8.64倍。 美联储量化宽松政策对相关科目的影-总和 资产(, Billions 200Q120090220100320110420130120140220150320160420181 CH U.S. Treasury securities Federal agency debt securities o Mortgage-backed securities 图14美联储量化宽松政策对相关资产项目及其总和的影响 将三个相关科目的堆积面积图与美联储总资产规模进行对照,可以看到总资产规模总体 上呈现出上升趋势,并分别于2008Q3~200804以及2012Q4~201404有着幅度较大的两轮明 显扩张。其中前者主要与2008年末美联储为金融市场注入援助资金大量购买抵押贷款证券 的操作同步,而后者则与2012年启动的“无上限”第三轮量化宽松中持续扩张的美国国债 和抵押贷款支持证券同步上升。由此可见,美联储的量化宽松针对性地通过资产端最重要的 三个科目大量购买资产,成功地达到了扩张其资产负债表总体规模、向市场投放货币的政策 目标 四、资产负债表正常化政策对美联储资产负债表的影响 美联储在2008年金融危机后开展的3轮量化宽松政策使得美联储资产负债表大规模扩 张,随着联邦基金利率向FoMC设定区间的靠近、劳动力市场的改善,美联储于2014年9 7/9正文 7 / 9 图 13 美联储量化宽松政策对相关资产项目及总资产规模的影响 另一方面由面积堆积图观察量化宽松政策对于美联储资产端最重要的三个科目的影响， 可以明显地看到其相关资产总规模在三轮量化宽松的时间段即 2009Q1~2010Q1、 2010Q4~2011Q3 以及 2012Q4~2014Q4 均有持续时间 1~2 年、速度较快且稳定的扩张。在三 轮量化宽松后，美联储三个主要资产科目的总资产持有量由 2008 年 Q4 的 4900 亿美元扩张 至 2015 年 Q1 的 42370 亿美元，扩张幅度约为 8.64 倍。 图 14 美联储量化宽松政策对相关资产项目及其总和的影响 将三个相关科目的堆积面积图与美联储总资产规模进行对照，可以看到总资产规模总体 上呈现出上升趋势，并分别于 2008Q3~2008Q4 以及 2012Q4~2014Q4 有着幅度较大的两轮明 显扩张。其中前者主要与 2008 年末美联储为金融市场注入援助资金大量购买抵押贷款证券 的操作同步，而后者则与 2012 年启动的“无上限”第三轮量化宽松中持续扩张的美国国债 和抵押贷款支持证券同步上升。由此可见，美联储的量化宽松针对性地通过资产端最重要的 三个科目大量购买资产，成功地达到了扩张其资产负债表总体规模、向市场投放货币的政策 目标。 四、资产负债表正常化政策对美联储资产负债表的影响 美联储在 2008 年金融危机后开展的 3 轮量化宽松政策使得美联储资产负债表大规模扩 张，随着联邦基金利率向 FOMC 设定区间的靠近、劳动力市场的改善，美联储于 2014 年 9