境外关于外资并购及行业准入的相关规则以及我国证券市 场对外开放过程中应注意的问题 1.前言 中国经济的强劲增长、巨大的市场潜力以及国际分工中的拥有的较大的比较 优势，使中国对国际资本吸引力日益增强；而随着中国主动深化对外开放的一些 政策的出台，以及中国加入世界贸易组织过程中各项承诺的逐步兑现，国外资本 进入成为现实且更为便捷。如今，外资在我国社会经济生活中扮演着举足轻重的 角色，外资并购行为带来的影响将更加引人关注。 1.1.外资并购的基本概念 外资并购是外国投资者并购境内企业的简称，根据我国有关部门于2003年 颁布实施的《外国投资者并购境内企业暂行规定》，“外国投资者并购境内企业， 系指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增 资，使该境内公司变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企 业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购 买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产”。 从这一定义中，我们可以看出以下几点：一是外资并购存在股权并购与资产 并购两种主要方式。二是外资并购注重并购后对被并购企业资产的运营，或者对 被并购企业实行股权控制、管理层控制，这与在二级市场上购买股票并择机抛出 以实现股票差价收益和上市公司分红的证券投资行为有着较大的区别。 虽然外资并购行为往往只是着眼于目标国内企业本身，但实践证明，许多外 资并购行为的目的远不止于此，它们在控制目标国内企业的同时，进而觊觎国内 特定行业的控制，甚至影响一国经济。目前，我国证养市场正在实行从股权分置 到“全流通”的改革，外资并购将一改以协议收购为主的方式，更多地选择上市 公司作为其收购目标，并通过证券市场直接完成其并购行为。这对于东道国一一 我国而言，外资并购所带来的隐性风险明显增大。发达国家及其他相关国家的经 验表明，外资并购的影响已被提升到国家安全和经济安全的高度，需要引起大家 66 境外关于外资并购及行业准入的相关规则以及我国证券市 场对外开放过程中应注意的问题 1．前言 中国经济的强劲增长、巨大的市场潜力以及国际分工中的拥有的较大的比较 优势，使中国对国际资本吸引力日益增强；而随着中国主动深化对外开放的一些 政策的出台，以及中国加入世界贸易组织过程中各项承诺的逐步兑现，国外资本 进入成为现实且更为便捷。如今，外资在我国社会经济生活中扮演着举足轻重的 角色，外资并购行为带来的影响将更加引人关注。 1．1．外资并购的基本概念 外资并购是外国投资者并购境内企业的简称，根据我国有关部门于 2003 年 颁布实施的《外国投资者并购境内企业暂行规定》，“外国投资者并购境内企业， 系指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增 资，使该境内公司变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企 业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购 买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产”。 从这一定义中，我们可以看出以下几点：一是外资并购存在股权并购与资产 并购两种主要方式。二是外资并购注重并购后对被并购企业资产的运营，或者对 被并购企业实行股权控制、管理层控制，这与在二级市场上购买股票并择机抛出 以实现股票差价收益和上市公司分红的证券投资行为有着较大的区别。 虽然外资并购行为往往只是着眼于目标国内企业本身，但实践证明，许多外 资并购行为的目的远不止于此，它们在控制目标国内企业的同时，进而觊觎国内 特定行业的控制，甚至影响一国经济。目前，我国证券市场正在实行从股权分置 到“全流通”的改革，外资并购将一改以协议收购为主的方式，更多地选择上市 公司作为其收购目标，并通过证券市场直接完成其并购行为。这对于东道国—— 我国而言，外资并购所带来的隐性风险明显增大。发达国家及其他相关国家的经 验表明，外资并购的影响已被提升到国家安全和经济安全的高度，需要引起大家