的高度关注。 1.2外资并购、行业准入、证券市场三者之间的辩证关系 我们认为，行业准入是一国对资本进入某些行业的相关规定，它主要包括以 下内容：允不允许进入、股东必须必备的相关资格、进入后的持股比例、以及进 入后可以从事的业务范围。从资本的国际属性角度来划分，行业准入包括对内资 的准入以及对外资的准入。一国允许外资进入的方式大致有两大类，一是与内资 合资或合作经营一家全新企业，二是与以并购方式进入，亦即是本课题所指的外 资并购。从外资实现并购的场所与方式来看，一是场外的协议转让，二是在证券 交易市场购买股票，或进行股票大宗交易实现股权转让。证券监管部门对后一种 方式可能会做出一些相关的规定，但这些规定更多地服从于一国对行业准入的一 些政策，或者说这些规则是国家行业准入政策在证券市场方面的细化。 因而，一方面，外资并购必将受到东道国法律和政策的制约，行业准入政策 和证券市场规则直接影响外资并购行为的广度和深度；另一方面，外资并购也对 我国行业准入政策及其证券市场规则产生反作用，当外资并购行为发展到一定程 度，东道国可能会重新审视其行业准入政策，促使行业准入政策发生修改，相关 的证券市场规则也会相应改变；如果并购的对象是上市公司或者其控股股东，外 资并购必将对证券二级市场价格产生较大的影响，进而影响到证券市场各相关参 与者的利益，也给证券市场的监管者带来挑战。 1.3课题研究的目的及思路 本课题的研究目的与意义主要表现在以下几个方面：(1)理论界对外资并购 的是与非、利与弊存在着不同的认识，莫衷一是，本课题试图对这一行为做出理 性的、客观的分析。(2)政府相关部门对外资并购的态度也各不相同，对外资并 购在中国的实际情况也缺乏清晰的轮廓，表现在制定的行业准入政策及证券市场 规则方面可能有些需要完善之处，本报告试图进行较深入的分析并提供理性的、 谨慎的建议。(3)作为一线监管部门的证券交易所，在外资并购行为的监管、信 息披露等方面也可能不知如何着手，本课题试图给出较合理的建议。(4)企业的 股东、经营层在实际操作中，也经常看不清利弊、看不准政策，希望本课题能对 他们的决策提供一些参考。 研究报告分成四大部分：第一部分对国际上的外资并购进行理论和实证分 77 的高度关注。 1．2 外资并购、行业准入、证券市场三者之间的辩证关系 我们认为，行业准入是一国对资本进入某些行业的相关规定，它主要包括以 下内容：允不允许进入、股东必须必备的相关资格、进入后的持股比例、以及进 入后可以从事的业务范围。从资本的国际属性角度来划分，行业准入包括对内资 的准入以及对外资的准入。一国允许外资进入的方式大致有两大类，一是与内资 合资或合作经营一家全新企业，二是与以并购方式进入，亦即是本课题所指的外 资并购。从外资实现并购的场所与方式来看，一是场外的协议转让，二是在证券 交易市场购买股票，或进行股票大宗交易实现股权转让。证券监管部门对后一种 方式可能会做出一些相关的规定，但这些规定更多地服从于一国对行业准入的一 些政策，或者说这些规则是国家行业准入政策在证券市场方面的细化。 因而，一方面，外资并购必将受到东道国法律和政策的制约，行业准入政策 和证券市场规则直接影响外资并购行为的广度和深度；另一方面，外资并购也对 我国行业准入政策及其证券市场规则产生反作用，当外资并购行为发展到一定程 度，东道国可能会重新审视其行业准入政策，促使行业准入政策发生修改，相关 的证券市场规则也会相应改变；如果并购的对象是上市公司或者其控股股东，外 资并购必将对证券二级市场价格产生较大的影响，进而影响到证券市场各相关参 与者的利益，也给证券市场的监管者带来挑战。 1．3 课题研究的目的及思路 本课题的研究目的与意义主要表现在以下几个方面：（1）理论界对外资并购 的是与非、利与弊存在着不同的认识，莫衷一是，本课题试图对这一行为做出理 性的、客观的分析。（2）政府相关部门对外资并购的态度也各不相同，对外资并 购在中国的实际情况也缺乏清晰的轮廓，表现在制定的行业准入政策及证券市场 规则方面可能有些需要完善之处，本报告试图进行较深入的分析并提供理性的、 谨慎的建议。（3）作为一线监管部门的证券交易所，在外资并购行为的监管、信 息披露等方面也可能不知如何着手，本课题试图给出较合理的建议。（4）企业的 股东、经营层在实际操作中，也经常看不清利弊、看不准政策，希望本课题能对 他们的决策提供一些参考。 研究报告分成四大部分：第一部分对国际上的外资并购进行理论和实证分