如今全球金融市场高度一致预期，受中国经济持续强劲增长支撑，人民币币值今后将更 趋坚挺，致使全球巨额游资退出美元资产，流向人民币资产，据统计，上千亿美元国际游资 已经进入中国内地，还有大量游资环伺海外。“人民币升值”和“美元贬值”预期引发的全 球资本世纪大流动，将对美国证券市场和中国证券市场产生程度不一的影响。 (四)市场传递机制分析 近几年来，由于我国加入世界贸易组织以及证券市场QFII制度的实施，我国证券市场 的国际化程度越来越高，与世界市场的联动也越来越强。QII在我国证券市场的比重不断 加大，间接地打通了我国证券市场与国际证券市场的通道。因此，人民币升值对国内证券市 场的影响也会间接传递到包括美国证券市场在内的世界其他证券市场。 而美国经济作为世界经济的火车头，其证券市场走势对世界各国的证券市场尤其是开放 度高的证券市场的走势都会产生一定的影响。美国纽约证券市场的道琼斯指数、NASDAQ指 数己经成为对各国证券市场走势预期的重要指标。经济全球化使得证券市场波动性的溢出效 应即市场价格上的波动性从美国证券市场传递到其他国家的证券市场越来越明显。如果人民 币升值及升值预期对美国证券市场的影响足够大，必将通过这一机制传递到其他国家和地区 的证券市场。 另外，美元贬值，以美元标价的原油、金属和原材料价格上涨，使期货、现货、期价、 股价境内外联动态势越来越紧，演绎出美元强则期价和股价趋低，美元弱则期价和股价趋高 的态势。 (五)利率机制分析 强势美元有助遏制通货膨胀，弱势美元则容易导致通货膨胀。据专家测算，美元贬值 10%,相当于核心通货膨胀率上升1%。美国劳工部2006年2月22日发布报告显示，2006 年1月CPI较上年同期攀升4%，创2005年10月以来最大年增幅。最近各类数据显示，美 国仍然存在通胀抬头趋势。如果美元继续贬值，无异于使美国的通胀火上浇油。通货膨胀率 的上升，必然会导致美联储提高利率，因为美联储的主要职责就是抑制通货膨胀和稳定物价。 为反通胀，自2004年以来美联储己经连续16次等幅加息。美联储一旦再次加息，美国的基 准利率将从目前的5%提高到5.25%甚至更高。由于证券资产价格与利率一般来说呈反向变 化，美联储加息短期内将对美国股票市场和债券市场形成不利影响。但另一方面，美元利率 提升使美元资产吸引力增大，将吸引国际资金流向美国，这对美国证券市场又是有利的。值如今全球金融市场高度一致预期，受中国经济持续强劲增长支撑，人民币币值今后将更 趋坚挺，致使全球巨额游资退出美元资产，流向人民币资产，据统计，上千亿美元国际游资 已经进入中国内地，还有大量游资环伺海外。“人民币升值”和“美元贬值”预期引发的全 球资本世纪大流动，将对美国证券市场和中国证券市场产生程度不一的影响。 (四)市场传递机制分析 近几年来，由于我国加入世界贸易组织以及证券市场 QFII 制度的实施，我国证券市场 的国际化程度越来越高，与世界市场的联动也越来越强。QFII 在我国证券市场的比重不断 加大，间接地打通了我国证券市场与国际证券市场的通道。因此，人民币升值对国内证券市 场的影响也会间接传递到包括美国证券市场在内的世界其他证券市场。 而美国经济作为世界经济的火车头，其证券市场走势对世界各国的证券市场尤其是开放 度高的证券市场的走势都会产生一定的影响。美国纽约证券市场的道琼斯指数、NASDAQ 指 数已经成为对各国证券市场走势预期的重要指标。经济全球化使得证券市场波动性的溢出效 应即市场价格上的波动性从美国证券市场传递到其他国家的证券市场越来越明显。如果人民 币升值及升值预期对美国证券市场的影响足够大，必将通过这一机制传递到其他国家和地区 的证券市场。 另外，美元贬值，以美元标价的原油、金属和原材料价格上涨，使期货、现货、期价、 股价境内外联动态势越来越紧，演绎出美元强则期价和股价趋低，美元弱则期价和股价趋高 的态势。 (五)利率机制分析 强势美元有助遏制通货膨胀，弱势美元则容易导致通货膨胀。据专家测算，美元贬值 10%，相当于核心通货膨胀率上升 1%。美国劳工部 2006 年 2 月 22 日发布报告显示，2006 年 1 月 CPI 较上年同期攀升 4%，创 2005 年 10 月以来最大年增幅。最近各类数据显示，美 国仍然存在通胀抬头趋势。如果美元继续贬值，无异于使美国的通胀火上浇油。通货膨胀率 的上升，必然会导致美联储提高利率，因为美联储的主要职责就是抑制通货膨胀和稳定物价。 为反通胀，自 2004 年以来美联储已经连续 16 次等幅加息。美联储一旦再次加息，美国的基 准利率将从目前的 5%提高到 5.25%甚至更高。由于证券资产价格与利率一般来说呈反向变 化，美联储加息短期内将对美国股票市场和债券市场形成不利影响。但另一方面，美元利率 提升使美元资产吸引力增大，将吸引国际资金流向美国，这对美国证券市场又是有利的。值