美国的证券市场会失去上涨的动力，甚至原地踏步都难以维持。由于财富效应，证券市场的 不景气会导致美国人无法维持其惯有的消费方式。而据美国商务部统计，2005年，美国私 人消费支出增长3.6%，带动经济增长2.49个百分点，仍为经济增长的主要动力。因此，人 民币升值是对美国经济的一个严重威胁，一旦国内消费不振导致经济基本面受损，美国证券 市场的下行将不可避免。 (三)心理预期机制分析 当前，在世界范围内存在货币供应过多和流动性过剩的问题。世界三大经济体美国、日 本、欧盟长期奉行低利率的货币政策，加上美国巨额贸易逆差带来美元发行的泛滥，使全球 资本进入了空前富裕的时代。据国际货币基金组织预计，目前国际游资的规模大约在7万亿 美元左右。这些巨额资本为了实现最佳的资源配置，必然要到处寻求投资的场所，投向世界 每一个有利可图的角落。 任何一个国家的证券市场，受到国际游资进出的冲击必定产生震荡。规模大、容量大的 市场抵抗和消化国际游资冲击的能力就强，反之就弱。美国股票市场是全球规模最大的股票 市场，占到全球的50%左右，拥有以兆美元计的上市股票价值（中美日三国股票市场比较见 表3)。而美国债券市场协会的统计数字表明，2005年底美国债券市场总规模超过了25万亿 美元。这意味着国际游资难以在美国证券市场兴风作浪。美国凭借发达完善的证券市场和世 界货币体系中领导者的话语权，通过美元汇率的升或降，指挥着国际游资的流向、流量和流 速的变化。当强势美元出现，国际游资流向美国：当弱势美元抬头，游资又流向货币升值国 家和地区，如果这些国家和地区的证券市场不发达，调控能力差，往往给金融体系和国民经 济带来很大冲击和破坏。 表3中、美、日三国股票市场比较 项目 2004年总市 2004年股票 2005年上市 2005年总市 2005年换手 值占GDP比 交易额占 公司数（个） 值（百万美元） 率(%) 国别 重(%) GDP比重(%) 美国 5231 16323726 139.4 165.3 126.5 日本 3220 3678262 79.6 74.2 103.5 中国（内地） 1387 780763 33.1 38.7 82.6 资料来源：世界银行网站。美国的证券市场会失去上涨的动力，甚至原地踏步都难以维持。由于财富效应，证券市场的 不景气会导致美国人无法维持其惯有的消费方式。而据美国商务部统计，2005 年，美国私 人消费支出增长 3.6%，带动经济增长 2.49 个百分点，仍为经济增长的主要动力。因此，人 民币升值是对美国经济的一个严重威胁，一旦国内消费不振导致经济基本面受损，美国证券 市场的下行将不可避免。 (三)心理预期机制分析 当前，在世界范围内存在货币供应过多和流动性过剩的问题。世界三大经济体美国、日 本、欧盟长期奉行低利率的货币政策，加上美国巨额贸易逆差带来美元发行的泛滥，使全球 资本进入了空前富裕的时代。据国际货币基金组织预计，目前国际游资的规模大约在 7 万亿 美元左右。这些巨额资本为了实现最佳的资源配置，必然要到处寻求投资的场所，投向世界 每一个有利可图的角落。 任何一个国家的证券市场，受到国际游资进出的冲击必定产生震荡。规模大、容量大的 市场抵抗和消化国际游资冲击的能力就强，反之就弱。美国股票市场是全球规模最大的股票 市场，占到全球的 50%左右，拥有以兆美元计的上市股票价值(中美日三国股票市场比较见 表 3)。而美国债券市场协会的统计数字表明，2005 年底美国债券市场总规模超过了 25 万亿 美元。这意味着国际游资难以在美国证券市场兴风作浪。美国凭借发达完善的证券市场和世 界货币体系中领导者的话语权，通过美元汇率的升或降，指挥着国际游资的流向、流量和流 速的变化。当强势美元出现，国际游资流向美国；当弱势美元抬头，游资又流向货币升值国 家和地区，如果这些国家和地区的证券市场不发达，调控能力差，往往给金融体系和国民经 济带来很大冲击和破坏