2013-09-25光明乳业 无大证春 1.3、常温酸奶引爆中国乳业的二次革命,将极大范围替 代普通白奶 2008年以莫斯利安为代表的常温酸奶岀现。常温酸奶解决了普通白奶的口 感和乳糖不耐受问题,同时也克服了低温酸奶销售半径、难以全国化的问题。 引发乳业继2000年常温奶替代巴氏奶后的第二次革命。 根据尼尔森的数据,低温奶中酸奶占比60%以上,白奶占比仅10%。 因此我们认为当产品购买渠道无差异、产品适用人群相同时消费者更偏向于 口味更妤的酸奶。而目前常温奶中白奶占据70%左右的份额,低端的酸味乳 饮占30%。可以预见的是常温酸奶的出现将颠覆过去这一市场格局,极大地 替代过去白奶和酸味乳饮的市场 图7:相比于白奶,消费者更倾向于选择口味更好酸奶产品 2013年上半年低温奶和常温奶的产品结构 90% 低温奶 白奶酸奶■酸味乳饮 资料来源 eisen 10年前,受制于中国奶源分布的极度不均衡及冷链不完善,巴氏奶主要集 中在城市型乳企,难以全国化;但常温奶岀现后,牛奶得到迅速普及,中国牛 奶市场规模从百亿迅速提升至几千亿,而这期间巴氏奶规模依然没有太大变 我们认为常温酸奶“口感妤十无人群障碍十无销售半径”三大优势使其成 为继常温奶替代巴氏奶后的又一次革命。常温酸奶扮演着10年前常温奶的 角色,它的意义不在于取代营养价值更高的低温酸奶,而在于把酸奶推送到 更多的空白人群中去,让过去无法品尝或不适宜饮用到低温酸奶的人群能够 接触到这一品类,使风味显著区别于普通常温奶的酸奶可在全国普及。 敬请参阅最后一页特别声明 证券研究报告2013-09-25 光明乳业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 1.3、常温酸奶引爆中国乳业的二次革命，将极大范围替 代普通白奶 2008 年以莫斯利安为代表的常温酸奶出现。常温酸奶解决了普通白奶的口 感和乳糖不耐受问题，同时也克服了低温酸奶销售半径、难以全国化的问题。 引发乳业继 2000 年常温奶替代巴氏奶后的第二次革命。 根据尼尔森的数据，低温奶中酸奶占比 60%以上，白奶占比仅 10%。 因此我们认为当产品购买渠道无差异、产品适用人群相同时消费者更偏向于 口味更好的酸奶。而目前常温奶中白奶占据 70%左右的份额，低端的酸味乳 饮占 30%。可以预见的是常温酸奶的出现将颠覆过去这一市场格局，极大地 替代过去白奶和酸味乳饮的市场。 图 7：相比于白奶，消费者更倾向于选择口味更好酸奶产品 2013 年上半年低温奶和常温奶的产品结构 0% 10% 2 0% 3 0% 4 0% 5 0% 60% 70% 8 0% 90% 100% 低温奶 常温奶 白奶 酸奶 酸味乳饮 资料来源：AC Nielsen 10 年前，受制于中国奶源分布的极度不均衡及冷链不完善，巴氏奶主要集 中在城市型乳企，难以全国化；但常温奶出现后，牛奶得到迅速普及，中国牛 奶市场规模从百亿迅速提升至几千亿，而这期间巴氏奶规模依然没有太大变 化。 我们认为常温酸奶“口感好+无人群障碍+无销售半径”三大优势使其成 为继常温奶替代巴氏奶后的又一次革命。常温酸奶扮演着 10 年前常温奶的 角色，它的意义不在于取代营养价值更高的低温酸奶，而在于把酸奶推送到 更多的空白人群中去，让过去无法品尝或不适宜饮用到低温酸奶的人群能够 接触到这一品类，使风味显著区别于普通常温奶的酸奶可在全国普及