正在加载图片...
当销售下降1倍时,息税前利润下降2倍。 (2)D0L的含义: A、经营杠杆系数,代表一定程度的经营杠杆利益和经营风险,D0L大,杠杆利益的影 响越强,经营风险也越大,反之亦然。因此在实务中,常常用D0L来衡量企业在经 营过程中所面临的经营风险: B、在其他条件不变的情况下,固定资产的投资规模越大,DOL越大,企业的经营风险也 越大。 二、财务杠杆 1、有关概念 (1)财务杠杆:由于固定财务费用(指优先股股利和债务利息)的存在,使息税 前盈余发生较小变化而引起普通股每股盈余发生较大变动幅度 的现象,叫财务杠杆。 (2)财务杠杆利益:指利用债务筹资而给企业所带来的额外收益(只要企业的利 润率大于借款资本成本率,便可获得财务杠杆利益) (3)财务风险(融资风险或筹资风险):指与企业筹资相关的风险,一般指财务 杠杆导致企业所有者收益变动的风险,甚至可能导致企业破产的风 险。 2、财务杠杆的计量 (1)财务杠杆系数(DL)是普通股每股税后利润变动率相当于息税前得润变动率的倍数。 公式: DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)(1) 因为: 7BTT-I)(1-T)-Dp· △EPS=△EBIT(1-T)/N代入(1)式 所以: DFL=EBIT (EBIT-I-(Dp/(1-T)))(2) 例:有A、B、C三个公司,公司全部长期资本皆为1000万元。A公司无负债,无优先股, 全部为普通股股本;B公司的借入资本为300万元,利率为10%,普通股股本为700 万元,也无优先股;C公司的借入资本为500万元,利率为10%,优先股100万元,股 息率为12%,普通股股本为400万元。假定预期息税前利润为200万元,所得税率为 30%,分别计算三个公司的财务杠杆系数。 解:
<<向上翻页向下翻页>>
©2008-现在 cucdc.com 高等教育资讯网 版权所有