246金融工程文 期权到期时的股价 E的取二蠢后按的一最的总 (a)看涨期权构造的熊市差价组合 15 -15 30 100 期权到期时的股价 低执行价格的期权盈亏 低执行价格 高找行价格的期权盈亏一组合的总盈亏 b)看跌期权构造的熊市差价组合 图13.3熊市差价组合 三)蝶式差价组合 蝶式差价( (butterfly spreads)组合,是由四份具有相同期限、不同执行价格的同 种期权头寸组成。在此用三种执行价格分别为X1<X2<X3且X2=(X1+X3)/2 的例子来说明蝶式差价组合。在这种情况下,蝶式差价组合有如下四种: 1,看涨期权的正向蝶式差价组合 看涨期权的正向蝶式差价组合,由执行价格分别为X1和X3的看涨期权多头和 两份执行价格为X2的看涨期权空头组成,其盈亏分布如表13.1和图13.4(a)所示。 表131中的ea2和c分别代表执行价格为X1、x和X的看涨期权价值 得计具是”高