在股票市场上，德隆的表现同样十分惊人。作为德隆三驾马车的“老三股”新疆屯河、 湘火炬和沈阳合金的股价涨幅惊人。1997年至2003年以来，沈阳合金6年的累计涨幅达 2597%,而湘火炬、新疆屯河的累计涨幅接近1000%。即使在2002年大盘狂跌的过程中， 德隆系的这三只“老三股”仍然保持强劲的市场表现。股价持续上升时间之长，年度涨幅之 大，使无数曾创造神话的牛股诸如银广夏、东方电子乃至后来的世纪中天、正虹科技等都难 以望其项背。 2.崩塌过程简介 早在2001年，中科创业的庄家吕梁操纵股价引起监管部门注意，而吕梁恰好也是德隆 系两只股票的设计者，这引发了相关监管部门对德隆的一次摸底调查，一是看德隆并购那么 多国企，有没有造成国有资产流失，二是看德隆资金的来源，三是查一下德隆有无明显的违 法操作。结果不得而知，但无疑银行部门此后对德隆合作项目开始变得谨慎。当年，郎咸平 对于德隆发展模式的疑问，也引发了市场对德隆信用的怀疑。德隆持股的金新信托在当年遭 遇了客户挤兑风波，造成的资金缺口高达20多亿。德隆为了弥补这个缺口，开始大量挪用 旗下上市公司的资金。这为后来的德隆资金链危机埋下伏笔。 2003年，中国股市已经持续低迷两年多了，上证指数在当年11月13日降至1307点， 创出1999年来的股指最低点位。在当年，许多庄股不断“跳水”成了股市里的一道风景线。 率先拉开序幕的是世纪中天，该股于2003年4月中旬开始连续拉出12个跌停板，随后紧跟 而上的有正虹科技、徐工科技、昌九生化、宏智科技、科大创新等庄股，这些庄股少则拉出 4、5个跌停板，多则8、9个跌停不等。而到了11月份新疆啤酒花的跳水又再次向世纪中 天的12个跌停板发起挑战。庄股的这种大面积高台跳水对于当时的中国股市无疑是雪上加 霜。而到了2004年4月，德隆老三股的噩梦也开始了。 其实，早在2003年11月啤酒花事件之后，新疆的金融环境就开始非常紧张。啤酒花事 件之后，银行不允许企业之间进行互相担保企业，而且原来的贷款也要重新变更贷款方式， 必须用资产进行担保。德隆开始应银行的要求，频繁质押其在几家上市公司的股权，对原来 的贷款进行质押保证。这引发了市场的不信任。2004年3月，在国内一家地方杂志《商务 周刊》发布了德隆资金链断裂的消息之后，市场上对德隆的质疑开始越来越强烈，德隆开始 出现了信贷危机，一些银行开始拒绝向德隆发放贷款，之后，关于德隆资金链断裂的传言愈 演愈烈。而德隆实际的资金环境也越来越紧张，各家银行的总行已经多各分支机构发出不成 文的指示，不再给德隆发放新的贷款，而且还在逐步收回己经发放给德隆的贷款，要求在年 底之前全部压回。也就是说，德隆将成为没有银行贷款的企业。缺少银行贷款，这对于一个 大型企业来说是致命的。2004年4月，由于资金链危机，德隆决定卖出手中持有的老三股 股票。然而在4月13日，健侨证券刚一抛出沈阳合金的股票，当天合金股票就跌停，4月 14日，新疆屯河和湘火炬跌停，而沈阳合金于同一天再次跌停。自4月12日至4月21日， 新疆屯河、湘火炬、沈阳合金的跌幅分别为46%、42%、42%，流通市值共缩水61亿元。 德隆系的老三股自此全线崩盘。图1一3是这三只股票的价格走势图。在股票市场上，德隆的表现同样十分惊人。作为德隆三驾马车的“老三股”新疆屯河、 湘火炬和沈阳合金的股价涨幅惊人。1997 年至 2003 年以来，沈阳合金 6 年的累计涨幅达 2597%，而湘火炬、新疆屯河的累计涨幅接近 1000%。即使在 2002 年大盘狂跌的过程中， 德隆系的这三只“老三股”仍然保持强劲的市场表现。股价持续上升时间之长，年度涨幅之 大，使无数曾创造神话的牛股诸如银广夏、东方电子乃至后来的世纪中天、正虹科技等都难 以望其项背。 2. 崩塌过程简介 早在 2001 年，中科创业的庄家吕梁操纵股价引起监管部门注意，而吕梁恰好也是德隆 系两只股票的设计者，这引发了相关监管部门对德隆的一次摸底调查，一是看德隆并购那么 多国企，有没有造成国有资产流失，二是看德隆资金的来源，三是查一下德隆有无明显的违 法操作。结果不得而知，但无疑银行部门此后对德隆合作项目开始变得谨慎。当年，郎咸平 对于德隆发展模式的疑问，也引发了市场对德隆信用的怀疑。德隆持股的金新信托在当年遭 遇了客户挤兑风波，造成的资金缺口高达 20 多亿。德隆为了弥补这个缺口，开始大量挪用 旗下上市公司的资金。这为后来的德隆资金链危机埋下伏笔。 2003 年，中国股市已经持续低迷两年多了，上证指数在当年 11 月 13 日降至 1307 点， 创出 1999 年来的股指最低点位。在当年，许多庄股不断“跳水”成了股市里的一道风景线。 率先拉开序幕的是世纪中天，该股于 2003 年 4 月中旬开始连续拉出 12 个跌停板，随后紧跟 而上的有正虹科技、徐工科技、昌九生化、宏智科技、科大创新等庄股，这些庄股少则拉出 4、5 个跌停板，多则 8、9 个跌停不等。而到了 11 月份新疆啤酒花的跳水又再次向世纪中 天的 12 个跌停板发起挑战。庄股的这种大面积高台跳水对于当时的中国股市无疑是雪上加 霜。而到了 2004 年 4 月，德隆老三股的噩梦也开始了。 其实，早在 2003 年 11 月啤酒花事件之后，新疆的金融环境就开始非常紧张。啤酒花事 件之后，银行不允许企业之间进行互相担保企业，而且原来的贷款也要重新变更贷款方式， 必须用资产进行担保。德隆开始应银行的要求，频繁质押其在几家上市公司的股权，对原来 的贷款进行质押保证。这引发了市场的不信任。2004 年 3 月，在国内一家地方杂志《商务 周刊》发布了德隆资金链断裂的消息之后，市场上对德隆的质疑开始越来越强烈，德隆开始 出现了信贷危机，一些银行开始拒绝向德隆发放贷款，之后，关于德隆资金链断裂的传言愈 演愈烈。而德隆实际的资金环境也越来越紧张，各家银行的总行已经多各分支机构发出不成 文的指示，不再给德隆发放新的贷款，而且还在逐步收回已经发放给德隆的贷款，要求在年 底之前全部压回。也就是说，德隆将成为没有银行贷款的企业。缺少银行贷款，这对于一个 大型企业来说是致命的。2004 年 4 月，由于资金链危机，德隆决定卖出手中持有的老三股 股票。然而在 4 月 13 日，健侨证券刚一抛出沈阳合金的股票，当天合金股票就跌停，4 月 14 日，新疆屯河和湘火炬跌停，而沈阳合金于同一天再次跌停。自 4 月 12 日至 4 月 21 日， 新疆屯河、湘火炬、沈阳合金的跌幅分别为 46%、42%、42%，流通市值共缩水 61 亿元。 德隆系的老三股自此全线崩盘。图１－３是这三只股票的价格走势图