242金融工程 (2)期权投资收益为45×60200-40×6020=746.3%。 0.67×60200 但是,如果2007年9月22日GE股票价格跌至35美元,这两种投资途径结 果如下: (1)股果投资亏损率为25×10950210 2)由于期权投资者不会执行期权,期权过期作废,则投资者亏损100% 这就是期权的杠杆效应。 三、卖空期权进行投机 通过第十一章已知,一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机的期权空头,收取期 权费之后,如果未来标的资产价格发生不利的变化,多头执行期权,空头就面临着巨大 乃至无限亏损的可能。当然,如果未来标的资产价格的变化方向与空头预期一致,就 可投机获利 四、运用期权的其他方法 在现实市场中,还有其他一些运用期权帮助资产组合管理的方法,案例13.3给 出了其中的一些例子。 2【案例13.3 期权的其他运用 仍然以GE期权为例。假设2007年8月31日,有投资者C长期看好GE公 司,但认为受市场整体波动冲击,GE股票短期有很大可能向下调整。C可以有 多种操作手法,如: (1)2007年8月31日以38.5美元的价格买入1000股GE股票,同时卖出 出 10份9月22日到期、执行价为40美元的GE看涨期权,期权费收入350美元 假如9月22日到期前GE股票价格未能高于40美元,多头不执行期权,则C无 须履行自己卖出GE股票的义务,保留手中股票,同时尽享350美元期权费。当 然,如果9月22日到期前GE股票价格高过40美元,C就必须以40美元卖出手 中股票,但其实际卖出价是40.35美元 (2)2007年8月31日卖出10份执行价格为37.5美元、9月22日到期的 GE看跌期权,其价格为1.75美元,则C的期权费收入为1750美元。假设到期 前GE股票未跌穿37.5美元,则该投资者仅收取期权费,不会买入GE股票;如 果到期前GE股票跌穿37.5美元,则对C来说,其实际上以37.5-1.75=35,75 美元的价格买入了GE股票