路径选择时较之以往更加从容，具有更多的条件和谈判力。中国资本市场对外 开放将继续遵循“积极稳妥、循序渐进，兼收并蓄、为我所用，公平竞争、互 利共赢”的24字基本原则。讨论中国资本市场的对外开放，首先要将中国资本 市场放在“未来若千年中，将中国资本市场建设成为世界资本市场体系的重要 一极”的战略定位去考虑。 从宏观上，中国资本市场对外开放的政策取向，至少有三个层次战略目标的 考虑，即本土金融机构的强大、本土资本市场的强大以及实体经济的强大。而 构筑对外开放的路径要以“强大的本土资本市场”为主要的政策目标和政策导 向，因为强大的本土资本市场必然会带来实体经济的壮大，而强大的资本市场 和强大的实体经济中，也必然会产生强大的本土金融产业与金融机构。 在这方面，一些国家有着深刻的经验和教训。例如日本在上世纪八十年代中 期错失了资本市场改革、开放和发展的机遇，不仅使其实体经济在受到冲击时 缺乏弹性而一蹶不振，而且也使其本土金融产业和金融机构长期落后于国际第 一流水平。而同为亚洲国家的韩国，则在“亚洲金融危机”之后，有计划、有 步骤地加大了金融改革和开放的力度，不仅带来了本土资本市场的繁荣，也带 领韩国经济走出低谷，并造就了象三星电子一类的世界级高科技企业。 3、把握好开放中的“度”和节奏 金融开放是一个高度复杂和敏感的问题。选择正确的开放路径，把握好开放 的“度”和节奏，能够为我国资本市场的发展注入新的活力。反之，掌握不好 开放的“度”和节奏，则会带来不必要的冲击和损失。中国资本市场对外开放 政策的制定和执行的关键，是处理好对内开放和对外开放的关系，即对内开放 应当与对外开放并举，甚至更为重要，真正做到“以我为主、洋为中用”。 所谓对内开放，实际上就是前面提到的市场化改革，包括在产品和业务的准 入、金融机构的激励机制等方面加快市场化进程。目前我国资本市场仍处于新 兴加转轨阶段，计划经济的色彩虽然已逐渐减弱，但仍然不能完全适应资本市 场未来发展的需要。因此，在对外开放的同时，如何加快“对内开放”在很大 程度上将直接影响对外开放后外资机构进入我国资本市场对本土金融机构造成 的冲击程度。 从捷克等东欧国家近几年的发展情况看，“对内开放”是对外开放的必要前 提和条件。在对外开放的背景下，如果不能加快对内开放的进程，那么，可能 会导致本土金融机构因为机制过于僵化、无法与国际机构有效竞争而被大面积 淘汰，市场被外资机构垄断，本国金融产业和金融市场大幅衰退的情况。因此， 合理匹配对内开放与对外开放的节奏及方式，优先进行对内开放，是降低对外 开放可能给资本市场带来的“冲击成本”的最佳策略。 尤为重要的是，在主要依赖人力资本的金融服务业中，尽快优化激励机制（同 时也是约束机制)是提升行业整体实力、增强本土金融机构面临外资竞争时的 66 路径选择时较之以往更加从容，具有更多的条件和谈判力。中国资本市场对外 开放将继续遵循“积极稳妥、循序渐进，兼收并蓄、为我所用，公平竞争、互 利共赢”的 24 字基本原则。讨论中国资本市场的对外开放，首先要将中国资本 市场放在“未来若干年中，将中国资本市场建设成为世界资本市场体系的重要 一极”的战略定位去考虑。 从宏观上，中国资本市场对外开放的政策取向，至少有三个层次战略目标的 考虑，即本土金融机构的强大、本土资本市场的强大以及实体经济的强大。而 构筑对外开放的路径要以“强大的本土资本市场”为主要的政策目标和政策导 向，因为强大的本土资本市场必然会带来实体经济的壮大，而强大的资本市场 和强大的实体经济中，也必然会产生强大的本土金融产业与金融机构。 在这方面，一些国家有着深刻的经验和教训。例如日本在上世纪八十年代中 期错失了资本市场改革、开放和发展的机遇，不仅使其实体经济在受到冲击时 缺乏弹性而一蹶不振，而且也使其本土金融产业和金融机构长期落后于国际第 一流水平。而同为亚洲国家的韩国，则在“亚洲金融危机”之后，有计划、有 步骤地加大了金融改革和开放的力度，不仅带来了本土资本市场的繁荣，也带 领韩国经济走出低谷，并造就了象三星电子一类的世界级高科技企业。 3、把握好开放中的“度”和节奏 金融开放是一个高度复杂和敏感的问题。选择正确的开放路径，把握好开放 的“度”和节奏，能够为我国资本市场的发展注入新的活力。反之，掌握不好 开放的“度”和节奏，则会带来不必要的冲击和损失。中国资本市场对外开放 政策的制定和执行的关键，是处理好对内开放和对外开放的关系，即对内开放 应当与对外开放并举，甚至更为重要，真正做到 “以我为主、洋为中用”。 所谓对内开放，实际上就是前面提到的市场化改革，包括在产品和业务的准 入、金融机构的激励机制等方面加快市场化进程。目前我国资本市场仍处于新 兴加转轨阶段，计划经济的色彩虽然已逐渐减弱，但仍然不能完全适应资本市 场未来发展的需要。因此，在对外开放的同时，如何加快“对内开放”在很大 程度上将直接影响对外开放后外资机构进入我国资本市场对本土金融机构造成 的冲击程度。 从捷克等东欧国家近几年的发展情况看，“对内开放”是对外开放的必要前 提和条件。在对外开放的背景下，如果不能加快对内开放的进程，那么，可能 会导致本土金融机构因为机制过于僵化、无法与国际机构有效竞争而被大面积 淘汰，市场被外资机构垄断，本国金融产业和金融市场大幅衰退的情况。因此， 合理匹配对内开放与对外开放的节奏及方式，优先进行对内开放，是降低对外 开放可能给资本市场带来的“冲击成本”的最佳策略。 尤为重要的是，在主要依赖人力资本的金融服务业中，尽快优化激励机制（同 时也是约束机制）是提升行业整体实力、增强本土金融机构面临外资竞争时的