将资产池中资产“真实出售“给SPV,以实现“破产隔离"，以保护投资者的利益。3、信用 增级、信用评级：为了吸引投资者，改善发行条件，必须提高证券化产品的信用等级，这需 要投资银行的结构化设计：发行人还必须聘请专业评级机构对 证券化 品进行信用 级，满足投资者对产品的安全需求。4、证券定价与销售、向发起人付款。在完成信用增级 及信用评级工作后，投资银行向机构投资者路演，确定最终发行价格，并将发行收入返还S PV,SPV则按约定价格，将发行收入的大部分支付给发起人。5、证券的流通、转让及 其它售后管理与服务。至此，整个资产证券化过程结束。 国家开发银行及建行方案评价 建行资产证券化方案为：建行作为发起机构，将建行持有的一定规模的个人住房抵押贷款筛 选集合，信托给受托机构信托公司，依法设立信托计划，由受托机构以上述资产所产生的现 金流为偿付基础， 表外运作模式， 高金态市场餐售倍托受益凭证即住房抵押贷款支持证券”·建行力案采用一 产分享和安排发行主体等法律手段， 将受益凭证的 险与发行人建行自身风险相离，达到证券化酸产路离”和”真实出售的目的 国家开发银行的方案有两种：一种是成立"特殊目的信托“SPT,这与建行的方案差别不大： 另一种是先设立一家“特殊目的公司“SPC,然后由该公司以自有资本购买开发行的信贷资 产，再以这部分资产的未来收益作抵押，发行债券或发行信托计划 出售给投资者 其目的 也是为了提前将中长期贷款变现，减少信贷风险。目前，国开行无法明确哪种方案能够获得 批准。 我国现行法律框架对资产证券化业务中的特殊目的找体SPV、直实出售与破产隔离、证券 分行主体资格等还有较多约束，因此，以信托方式设立信托计划就成了目前资产证券化业务 最可行的方式， 但 其中 个根本问题：信托计划受益权并非证券 其转让实质上 是托 下所对应的权利义务的转让，属于合同转让，受《合同法》、《信托法》约束，在转让与流通 上还有许多不确定性。 资产证券化：商业银行对接资本市场的新工具 从上面分析资产证券化业务的具体流程看，我们知道这一业务与资本市场有者非常直接的关 联，主要体现于以下几方面。 首先，将银行信贷资产进行证券化，能够连接资本市场和银行体系，丰富资本市场产品，改 善银行流动性，提高其资产负债管理和风险管理能力，从而促进资本市场和银行体系的协调 发展 其次，开展资产证券化业务，需要商业银行等发行人、证券公司、信托公司、信用评级等中 介机构、托管银行等多方的配合与参与。各金融机构通过具体的证券化实践，可以积累经验、 培养专业人才、缩小同发达国家金融机构在资产证券化业务方面的差距，提高金融机构核心 竞争力。 最后，随着我国资产证券化业务的不断发展，基础设施收费、信用卡贷款、个人消费贷款等 都有可能成为证券化的标的资产，必然将进一步促进我国资本市场的发展与深化，提高直接 将资产池中资产"真实出售"给ＳＰＶ，以实现"破产隔离"，以保护投资者的利益。３、信用 增级、信用评级：为了吸引投资者，改善发行条件，必须提高证券化产品的信用等级，这需 要投资银行的结构化设计；发行人还必须聘请专业评级机构对资产证券化产品进行信用评 级，满足投资者对产品的安全需求。４、证券定价与销售、向发起人付款。在完成信用增级 及信用评级工作后，投资银行向机构投资者路演，确定最终发行价格，并将发行收入返还Ｓ ＰＶ，ＳＰＶ则按约定价格，将发行收入的大部分支付给发起人。５、证券的流通、转让及 其它售后管理与服务。至此，整个资产证券化过程结束。 国家开发银行及建行方案评价 建行资产证券化方案为：建行作为发起机构，将建行持有的一定规模的个人住房抵押贷款筛 选集合，信托给受托机构信托公司，依法设立信托计划，由受托机构以上述资产所产生的现 金流为偿付基础，向资本市场发售信托受益凭证即"住房抵押贷款支持证券"。建行方案采用 表外运作模式，通过设立信托计划、资产分享和安排发行主体等法律手段，将受益凭证的风 险与发行人建行自身风险相隔离，达到证券化"破产隔离"和"真实出售"的目的。 国家开发银行的方案有两种：一种是成立"特殊目的信托"ＳＰＴ，这与建行的方案差别不大； 另一种是先设立一家"特殊目的公司"ＳＰＣ，然后由该公司以自有资本购买开发行的信贷资 产，再以这部分资产的未来收益作抵押，发行债券或发行信托计划，出售给投资者。其目的 也是为了提前将中长期贷款变现，减少信贷风险。目前，国开行无法明确哪种方案能够获得 批准。 我国现行法律框架对资产证券化业务中的特殊目的载体ＳＰＶ、真实出售与破产隔离、证券 分行主体资格等还有较多约束，因此，以信托方式设立信托计划就成了目前资产证券化业务 最可行的方式，但其中有一个根本问题：信托计划受益权并非证券，其转让实质上是信托项 下所对应的权利义务的转让，属于合同转让，受《合同法》、《信托法》约束，在转让与流通 上还有许多不确定性。 资产证券化：商业银行对接资本市场的新工具 从上面分析资产证券化业务的具体流程看，我们知道这一业务与资本市场有着非常直接的关 联，主要体现于以下几方面。 首先，将银行信贷资产进行证券化，能够连接资本市场和银行体系，丰富资本市场产品，改 善银行流动性，提高其资产负债管理和风险管理能力，从而促进资本市场和银行体系的协调 发展。 其次，开展资产证券化业务，需要商业银行等发行人、证券公司、信托公司、信用评级等中 介机构、托管银行等多方的配合与参与。各金融机构通过具体的证券化实践，可以积累经验、 培养专业人才、缩小同发达国家金融机构在资产证券化业务方面的差距，提高金融机构核心 竞争力。 最后，随着我国资产证券化业务的不断发展，基础设施收费、信用卡贷款、个人消费贷款等 都有可能成为证券化的标的资产，必然将进一步促进我国资本市场的发展与深化，提高直接