格与期权费之和时，购买者则不赔不赚。 例如.某投资者买人3个月到期的某种外厂看张期权，其交割方式为欢式期权 若该期权的协议价格（执行价格）为100美元，购买期权合约的费用（期权价格）为5美 此外汇期货的现价也为10美元 不考虑其他交易成本，投资者的损益取决于到 期日该外汇期货当时的价格，其可能结果分以下几种情况： (1)如果到期日该外汇期货的价格低于或等于执行价格100美元，投资者会放弃执 行期权。闲为不执行期权，期权买方损失了全部5美元的期权费，并日无论其价格下 跌多少，他的最大损失仍然只有5美元。 否则，若期权买方执行期 拭损失除了全 部的期权费外 还包括 行价格与现价之间的差 价格 越大则亏损更多 同样，如果到期日外汇期货的价格为100美元，期权买方执行期权也没有经济价值， 放弃执行期权可以使损失降低到5美元的最低水平。 (2)如果到期日该外汇期货的现价大于执行价格100美元而小于执行价格与期权 价格之和为105美元，期权买方会选择执行期权。期权买方以100美元的协议价格买进 外汇合约，再在现货市场上以较高的价格卖出 从而可以抵补或减少期权费损失 假 设到期日该外汇资产的价格为104美元 ,执行期权后，期权买方可实现的收益为4美 扣除购买看涨期权的成本，净损失为1美元。当然，假定到期日该外汇资产的价格为 105美元，投资者执行期权，实现的5美元收益抵消了购买期权的成本，可达到盈亏平 衡。如果不执行期权，投资者的损失将是5美元。 (3)如果到相日该外厂的货价格高于105元，资者会执行期叔，并通时任价 买进和高价卖出获得收益。 例如，若到期日该外汇资产的价格为120美元 期权购 者以100美元的执行价格头进，再以120美元的市场价格卖出，执行期权获得收益20美 元，扣除5美元的期权成本，投资者可获得的净利润为15美元。 卖出看涨期权是指期权合同的卖方在收取一定的期权费后给买方以协定价格购 买某种金种工且的权利。出售外厂看张期权合约者通常预测外厂瓷立的市场价格下 若外汇资产的市场价格的变动方向与 测方 向相同， 外汇期权卖出 者可获得最大 收益，即收取的期权费，它等于买人看涨期权的最大损失：若外汇资产的市场价格变 化与预测方向相反，期权卖出者的最大损失是到期日的最高价格与期权价格之差。由 于到期价格可能无限大，因此卖出外汇看涨期权的最大损失是没有限制的，即风险可 能无限大。当外汇资产的市场价格变化到协定价格与期权价格之和时，外汇期权卖出 者可实现盈亏平衡】 买入人看跌期权是指合同买入者获得了在到期日以前按协定价格卖出合同规定 的某种金融工具的权利。买入外汇看跌期权者通常预测外汇资产市场价格会下跌。若 外汇资产市场价格变动与预测方向相同，则外汇期权购买者获得的收益可能是无限 的。即使外汇资产的市场价格变动方向与预测方向相反，期权购买者选择放弃行使权 利，其最大损失是支付的期权费。若市场价格变化到协定价格与期权费之差时，购买 者不盈不亏。 例如，某投资者买入某外汇一个月到期的看跌期权，期权只能在到期日执行。假 设期权的执行价格为120美元，现价也是120美元，期权价格为6美元，该头寸的收益 与损失取决于外汇资产的市场价格。其可能结果如下： (1)如果到期日外汇资产的价格高于或等于120美元，看跌期权的买方不会执行期 权。执行期权就意味着， 期权的买方以高于或等于 20美元的价格在市场上 买入外汇资产 再以120美元的执行价格卖给期权卖出者，投资者执行期权的损失大 于或等于期权费6美元。如果期权买入者不执行期权，其最大损失是期权价格6美元。 因此执行期权没有任何经济价值。 15 15 格与期权费之和时，购买者则不赔不赚。 例如，某投资者买人3个月到期的某种外汇看涨期权，其交割方式为欧式期权。 若该期权的协议价格(执行价格)为100美元，购买期权合约的费用(期权价格)为5美 元，此外汇期货的现价也为100美元。不考虑其他交易成本，投资者的损益取决于到 期日该外汇期货当时的价格，其可能结果分以下几种情况： (1)如果到期日该外汇期货的价格低于或等于执行价格100美元，投资者会放弃执 行期权。因为不执行期权，期权买方损失了全部5美元的期权费，并且无论其价格下 跌多少，他的最大损失仍然只有5美元。否则，若期权买方执行期权，其损失除了全 部的期权费外，还包括执行价格与现价之间的差价，价格下跌幅度越大则亏损更多。 同样，如果到期日外汇期货的价格为100美元，期权买方执行期权也没有经济价值， 放弃执行期权可以使损失降低到5美元的最低水平。 (2)如果到期日该外汇期货的现价大于执行价格100美元而小于执行价格与期权 价格之和为105美元，期权买方会选择执行期权。期权买方以100美元的协议价格买进 外汇合约，再在现货市场上以较高的价格卖出，从而可以抵补或减少期权费损失。假 设到期日该外汇资产的价格为104美元，执行期权后，期权买方可实现的收益为4美元， 扣除购买看涨期权的成本，净损失为1美元。当然，假定到期日该外汇资产的价格为 105美元，投资者执行期权，实现的5美元收益抵消了购买期权的成本，可达到盈亏平 衡。如果不执行期权，投资者的损失将是5美元。 (3)如果到期日该外汇的现货价格高于105美元，投资者会执行期权，并通过低价 买进和高价卖出获得收益。例如，若到期日该外汇资产的价格为120美元，期权购买 者以100美元的执行价格买进，再以120美元的市场价格卖出，执行期权获得收益20美 元，扣除5美元的期权成本，投资者可获得的净利润为15美元。 卖出看涨期权是指期权合同的卖方在收取一定的期权费后给买方以协定价格购 买某种金融工具的权利。出售外汇看涨期权合约者通常预测外汇资产的市场价格下 跌。若外汇资产的市场价格的变动方向与预测方向相同，外汇期权卖出者可获得最大 收益，即收取的期权费，它等于买人看涨期权的最大损失；若外汇资产的市场价格变 化与预测方向相反，期权卖出者的最大损失是到期日的最高价格与期权价格之差。由 于到期价格可能无限大，因此卖出外汇看涨期权的最大损失是没有限制的，即风险可 能无限大。当外汇资产的市场价格变化到协定价格与期权价格之和时，外汇期权卖出 者可实现盈亏平衡。 买入人看跌期权是指合同买入者获得了在到期日以前按协定价格卖出合同规定 的某种金融工具的权利。买入外汇看跌期权者通常预测外汇资产市场价格会下跌。若 外汇资产市场价格变动与预测方向相同，则外汇期权购买者获得的收益可能是无限 的。即使外汇资产的市场价格变动方向与预测方向相反，期权购买者选择放弃行使权 利，其最大损失是支付的期权费。若市场价格变化到协定价格与期权费之差时，购买 者不盈不亏。 例如，某投资者买入某外汇一个月到期的看跌期权，期权只能在到期日执行。假 设期权的执行价格为120美元，现价也是120美元，期权价格为6美元，该头寸的收益 与损失取决于外汇资产的市场价格。其可能结果如下： (1)如果到期日外汇资产的价格高于或等于120美元，看跌期权的买方不会执行期 权。执行期权就意味着，外汇资产期权的买方以高于或等于120美元的价格在市场上 买入外汇资产，再以120美元的执行价格卖给期权卖出者，投资者执行期权的损失大 于或等于期权费6美元。如果期权买入者不执行期权，其最大损失是期权价格6美元。 因此执行期权没有任何经济价值