第4卷第4期 经济学报 Vol.4,No.4:28-60 2017年12月 China Journal of Economics December 2017 基于DSGE模型的财政刺激政策效果分析 以“四万亿投资”为例 梁斌2周晔馨 摘要研究应对经济危机的凯恩斯主义大规模财政刺激方案 的作用机制和影响,对市场化进程中的中国尤为重要。在带有投资专 有技术进步的动态随机一般均衡模型下,本文区分了“四万亿投资”中 的3种不同支出,分析了它们对宏观经济的作用机制并估计了其政策 效果。研究发现:基础投资类政府支出具有最大的乘数效应,但会抑 制私人授资;消费类政府支出会提升私人投资,但会对私人消费产生 挤出效应;而设备资本型投资则既可以带动整体经济的恢复,又可以 鼓励私人消费和授资。对整体政策效果的模拟还发现,“四万亿投资” 会使经济体的公共部门不断膨胀、私人部门不断萎缩。“四万亿投资” 在正式实施时进行了微调,这在一定程度上减轻了对私人部门的挤出 效应,同时产生了更大的挤入效应。本文为政府改进财政刺激计划中 的投资结构提供了较为稳健的理论和实证依据。 关键词动态随机一般均衡;财政刺激方案;投资专有技术进步; 结构调整 0引言 2007年次贷危机( subprime crisis)引发的金融风暴席卷了全球。在应对 本轮全球性经济危机的过程中,凯恩斯主义理论和政策在各国又大行其道,长 期为古典经济学家所诟病的政府直接干预市场的手段也屡见不鲜。面对突如 其来的国际金融危机,中国政府于2008年推出“四万亿投资”经济刺激计划。 1本文得到国家自然科学基金项目“资源价格跳跃波动、创造性破坏与资源地区经济增长” (71563035)、国家自然科学基金面上项目“社会资本与偏好对环境保护行为的影响研究—基于随机大 样本的入户实验”(71773010),以及国家杜科基金一般项目“我国专利制度、企业专利战略与经济技术发 展研究”(12BJL041)的支持。 2粱斌,内蒙古大学经济管理学院讲师, E-mail: hellobin@126.cm 3周晔馨(通讯作者),北京师范大学经济与资源管理研究院副教授,E-mail:zhouvexint@bnu.edu.cn 21994-2017ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp:/www.cnk第４卷第４期 ２０１７年１２月 经 济 学 报 ＣｈｉｎａＪｏｕｒｎａｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｖｏｌ．４，Ｎｏ．４：２８－６０ Ｄｅｃｅｍｂｅｒ２０１７ 基于 ＤＳＧＥ模型的财政刺激政策效果分析 ———以“四万亿投资”为例１ 梁斌２ 周晔馨３ １本文得 到 国 家 自 然 科 学 基 金 项 目 “资 源 价 格 跳 跃 波 动、创 造 性 破 坏 与 资 源 地 区 经 济 增 长” （７１５６３０３５）、国家自然科学基金面上项目“社会资本与偏好对环境保护行为的影响研究———基于随机大 样本的入户实验”（７１７７３０１０），以及国家社科基金一般项目“我国专利制度、企业专利战略与经济技术发 展研究”（１２ＢＪＬ０４１）的支持。 ２梁斌，内蒙古大学经济管理学院讲师，Ｅ－ｍａｉｌ：ｈｅｌｌｏｂｉｎ＠１２６．ｃｏｍ。 ３周晔馨（通讯作者），北京师范大学经济与资源管理研究院副教授，Ｅ－ｍａｉｌ：ｚｈｏｕｙｅｘｉｎ＠ｂｎｕ．ｅｄｕ．ｃｎ。 摘 要 研究应对经济危机的凯恩斯主义大规模财政刺激方案 的作用机制和影响，对市场化进程中的中国尤为重要。在带有投资专 有技术进步的动态随机一般均衡模型下，本文区分了“四万亿投资”中 的３种不同支出，分析了它们对宏观经济的作用机制并估计了其政策 效果。研究发现：基础投资类政府支出具有最大的乘数效应，但会抑 制私人投资；消费类政府支出会提升私人投资，但会对私人消费产生 挤出效应；而设备资本型投资则既可以带动整体经济的恢复，又可以 鼓励私人消费和投资。对整体政策效果的模拟还发现，“四万亿投资” 会使经济体的公共部门不断膨胀、私人部门不断萎缩。“四万亿投资” 在正式实施时进行了微调，这在一定程度上减轻了对私人部门的挤出 效应，同时产生了更大的挤入效应。本文为政府改进财政刺激计划中 的投资结构提供了较为稳健的理论和实证依据。 关键词 动态随机一般均衡；财政刺激方案；投资专有技术进步； 结构调整 0 引言 ２００７年次贷危机（ｓｕｂｐｒｉｍｅｃｒｉｓｉｓ）引发的金融风暴席卷了全球。在应对 本轮全球性经济危机的过程中，凯恩斯主义理论和政策在各国又大行其道，长 期为古典经济学家所诟病的政府直接干预市场的手段也屡见不鲜。面对突如 其来的国际金融危机，中国政府于２００８年推出“四万亿投资”经济刺激计划