中国资本账户开放与国际收支动态平衡 础设施建设,特别是完善跨境征信、评级、抵押担保和投资保护制度。此外应大 力改善国内营商环境,特别是中小企业和个体的营商环境。中国目前虽然在名义 上给予非居民投资者国民待遇,但居民毕竟享有本土优势。同时还要看到中国国 民享受的营商环境以国际标准衡量低于很多发达国家。应该通过进一步升级和改 善国内商业环境增强对外资的吸引力,并减少国内资本外逃或装扮成假外资返回 的制度套利行为。 (二)充分发挥宏观经济政策工具在国际收支平衡调整中的基础性作用 随着中国资本账户管理状况的变化,汇率和国内外的实际利差因素正在逐渐 成为影响中国国际收支平衡的主要因素。实际利率平价机制在中国已经在通过自 己独特的方式发挥作用。 资本账户的中性开放并不能保证国际收支的静态或动态平衡,资本账户下的 资本流入不会因此必然等于流出,经常账户的盈余也不会必然与资本账户的逆差 相平衡。从根本上说,更具弹性的汇率、市场化的利率体系及合理确定的中央银 行基准利率等宏观经济政策变量对国际收支平衡的调整具有基础性的决定作用 中国已具备扩大开放资本账户的条件 (一)较为平衡的宏观经济环境 2012年,在国际国内复杂经济金融环境下,中国仍然取得78%的国内生产 总值增长率。在未来几年维持7%-8%左右的增长速度是可持续的,在这样的增 长速度下,中国经济没有过热的危险,但又足以实现十年翻番的目标;2012年 末,中国财政收支赤字仅占当年国内生产总值的1.54%;国际收支经常项目顺差 仅占国内生产总值的23%;随着人民币汇率波动更加灵活,人民币汇率十分接 近均衡水平;2012年下半年以来中国的真实利率已经转正,从而更真实地反映 市场中资金供求状况;2012年末,中国短期外债余额只占外汇储备总额的16% 处于安全水平;2013年3月的CPI为21%。与其他新兴市场经济体相比,中国通 货膨胀水平相当低。 (二)总体稳健的金融部门和较为有效的监管体系 截至202年末,中国银行业不良贷款率为0.95%,同比下降001个百分点。 加权平均资本充足率13.3%,同比上升0.5个百分点,加权平均核心资本充足率 为106%,同比上升0.4个百分点。总体看,即使考虑到经济增速减缓会使不良 国际经济评论/2013年/第3期61础设施建设，特别是完善跨境征信、评级、抵押担保和投资保护制度。此外应大 力改善国内营商环境，特别是中小企业和个体的营商环境。中国目前虽然在名义 上给予非居民投资者国民待遇，但居民毕竟享有本土优势。同时还要看到中国国 民享受的营商环境以国际标准衡量低于很多发达国家。应该通过进一步升级和改 善国内商业环境增强对外资的吸引力，并减少国内资本外逃或装扮成假外资返回 的制度套利行为。 （二）充分发挥宏观经济政策工具在国际收支平衡调整中的基础性作用 随着中国资本账户管理状况的变化，汇率和国内外的实际利差因素正在逐渐 成为影响中国国际收支平衡的主要因素。实际利率平价机制在中国已经在通过自 己独特的方式发挥作用。 资本账户的中性开放并不能保证国际收支的静态或动态平衡，资本账户下的 资本流入不会因此必然等于流出，经常账户的盈余也不会必然与资本账户的逆差 相平衡。从根本上说，更具弹性的汇率、市场化的利率体系及合理确定的中央银 行基准利率等宏观经济政策变量对国际收支平衡的调整具有基础性的决定作用。 中国已具备扩大开放资本账户的条件 （一）较为平衡的宏观经济环境 2012年，在国际国内复杂经济金融环境下，中国仍然取得7.8%的国内生产 总值增长率。在未来几年维持7%~8%左右的增长速度是可持续的，在这样的增 长速度下，中国经济没有过热的危险，但又足以实现十年翻番的目标；2012年 末，中国财政收支赤字仅占当年国内生产总值的1.54%；国际收支经常项目顺差 仅占国内生产总值的2.3%；随着人民币汇率波动更加灵活，人民币汇率十分接 近均衡水平；2012年下半年以来中国的真实利率已经转正，从而更真实地反映 市场中资金供求状况；2012年末，中国短期外债余额只占外汇储备总额的16%， 处于安全水平；2013年3月的CPI为2.1%。与其他新兴市场经济体相比，中国通 货膨胀水平相当低。 （二）总体稳健的金融部门和较为有效的监管体系 截至2012年末，中国银行业不良贷款率为0.95%，同比下降0.01个百分点。 加权平均资本充足率13.3%，同比上升0.5个百分点，加权平均核心资本充足率 为10.6%，同比上升0.4个百分点。总体看，即使考虑到经济增速减缓会使不良 国际经济评论/2013 年/第 3 期 中国资本账户开放与国际收支动态平衡 61