本习题仅供课堂练习使用 习题六资本结构 1、什么是资本结构? 2、请结合无税MM理论解释无套利均衡分析方法。 3、为什么公司的增长机会减少债务融资的优势? 4、什么是间接财务困境成本?为什么间接财务困境成本很难估算? 5、为什么说权衡理论是现代资本结构理论的高峰? 6、新优序理论和信号理论的分析方法是什么? 7、什么是代理成本?根据代理成本理论,代理成本如何影响公司价值? 8、如果将1万元投资于A公司股票,该笔资金中的7500元举债获得,年利率为9%。预期 权益投资收益率为15%,在不考虑税收的条件下,假设A公司不采用财务杠杆,问:投 资者的收益为多少? 9、承上例,如果公司所得税税率为50%,那么投资者的收益为多少? 10、现值调整法在评估投资项目价值时,需要考虑融资效应,请问融资效应是指什么?请列 举2个实际发生的融资效应 (二) 1.公司A和B只有资本结构不同。A公司是30%的负债融资,70%的权益融资,B公 司是10%的负债融资,90%的权益融资。两公司的负债利率均为无风险利率。 (a)张三拥有A公司1%的普通股。对他来说,有没有产生同样现金流的替代投资方 案? (b)李四拥有B公司2%的普通股。对他来说,有没有产生同样现金流的替代投资方 案 (c)如果A公司的总价值小于B公司的市场价值,试说明不管是张三还是李四都不会 投资B公司的普通股。 2.某公司是一家完全权益融资的公司,共有2500万股普通股发行在外,每股市价10 元。现在公司宣称将发行1.60亿元的债券,并用所获得的现金回购部分股票,那么 (a)这一消息的发布对股票的市场价格有何影响? (b)新发的这些债券能回购多少股普通股? (c)资本结构变化后公司(包括权益和负债)的市场价值多少? (d)资本结构变化后公司的负债比是多少? (c)如果有人获利或受损失,这将是谁? 3.某食品公司80%是权益融资,20%是负债融资,其普通股的期望收益为12%,负债 利率为6%。假定债券无坏账风险,试作图显示该公司在不同的权益负债比下普通股的期望 收益rE以及普通股及债券总和的期望收益rA。 4.试说明下面的论点错在哪里。 (a)随着公司负债的增加,债券的风险越来越大,债券持有者和股东要求的收益也就 越来越高。因而可通过减少负债在总资产中的比重来减少债券和权益的成本,这样对双方都 较有利 (b)适度的负债将不会明显加大公司陷入财务困境或破产境地的可能,因此,适度的本习题仅供课堂练习使用 习题六 资本结构 （一） 1、 什么是资本结构？ 2、 请结合无税 MM 理论解释无套利均衡分析方法。 3、 为什么公司的增长机会减少债务融资的优势？ 4、 什么是间接财务困境成本？为什么间接财务困境成本很难估算？ 5、 为什么说权衡理论是现代资本结构理论的高峰？ 6、 新优序理论和信号理论的分析方法是什么？ 7、 什么是代理成本？根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值？ 8、 如果将 1 万元投资于 A 公司股票，该笔资金中的 7500 元举债获得，年利率为 9%。预期 权益投资收益率为 15%，在不考虑税收的条件下，假设 A 公司不采用财务杠杆，问：投 资者的收益为多少？ 9、 承上例，如果公司所得税税率为 50%，那么投资者的收益为多少？ 10、现值调整法在评估投资项目价值时，需要考虑融资效应，请问融资效应是指什么？请列 举 2 个实际发生的融资效应。 （二） 1．公司 A 和 B 只有资本结构不同。A 公司是 30%的负债融资，70%的权益融资，B 公 司是 10%的负债融资，90%的权益融资。两公司的负债利率均为无风险利率。 （a）张三拥有 A 公司 1%的普通股。对他来说，有没有产生同样现金流的替代投资方 案？ （b）李四拥有 B 公司 2%的普通股。对他来说，有没有产生同样现金流的替代投资方 案？ （c）如果 A 公司的总价值小于 B 公司的市场价值，试说明不管是张三还是李四都不会 投资 B 公司的普通股。 2．某公司是一家完全权益融资的公司，共有 2 500 万股普通股发行在外，每股市价 10 元。现在公司宣称将发行 1.60 亿元的债券，并用所获得的现金回购部分股票，那么 （a）这一消息的发布对股票的市场价格有何影响？ （b）新发的这些债券能回购多少股普通股？ （c）资本结构变化后公司（包括权益和负债）的市场价值多少？ （d）资本结构变化后公司的负债比是多少？ （c）如果有人获利或受损失，这将是谁？ 3．某食品公司 80%是权益融资，20%是负债融资，其普通股的期望收益为 12%，负债 利率为 6%。假定债券无坏账风险，试作图显示该公司在不同的权益负债比下普通股的期望 收益 rE 以及普通股及债券总和的期望收益 rA。 4．试说明下面的论点错在哪里。 （a）随着公司负债的增加，债券的风险越来越大，债券持有者和股东要求的收益也就 越来越高。因而可通过减少负债在总资产中的比重来减少债券和权益的成本，这样对双方都 较有利。 （b）适度的负债将不会明显加大公司陷入财务困境或破产境地的可能，因此，适度的