银行证券投资的主要类别、投资风险的测算与类别、六种证券投资组合法 6.4思考题 (1)思考商业银行证券投资的目的和种类 (2)分析商业银行证券投资的收益与风险 (3)商业银行证券投资的一般策略有哪些 (4)分析银行业与证券业的分离与融合的各自优劣 6.5例题与习题 例题： 1、某银行用10%的加权平均资金成本筹的1500万资金，扣除6%的法定存款准备金之 后用于投资。投资两种证券，一种是12%的应税证券，一种是10%的免税证券，该银行所 处边际税率为33%，如何进行投资组合以获得最高收益？ 2、简答题 (1)什么是梯形投资策略？它有哪些优点和缺陷？ (2)什么是杠铃投资策略？它有哪些优点和缺陷？ 例题解题思路： 1、 应税证券：1500*10%/12% 免税证券：1500*(1-6%)-1500*10%/12% 2题答案要点： (1)该方法强调把资金均匀地投资于不同期限的同质证券，在保证流动性的同时可提高 平均收益率：具体的做法是：商业银行先用资金购入市场上各种期限的证券，并且每种证券 的数量相等。当期限最短的证券到期收回投资资金后，银行再将资金用于购买最长期限的证 券。如此循环往复，使商业银行每时每刻都有到期日不同的各种证券，且每种期限的证券数 量相等。由于这种证券的期限结构用图形表示，恰似距离相等的阶梯，故而得名。 这种方法的优点是：简便易行，容易操作：不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦： 可以保证银行获得各种证券的平均收益率。这种方法的缺点是：形式僵化，缺少灵活；当机 会到来时，不能把握，错失良机：在满足银行的流动性需要方面有明显的局限性。按照此法， 一旦银行面临较高的流动性需要，短期证券变现不足，银行就不得不低价出售长期债券，从 而使银行遭受损失。 鉴于梯型投资的上述缺陷，一些银行在运用此法时也采取了比较灵活的态度。如当短期 市场利率上升，短期证券价格下跌时，银行把从到期证券收回的资金不是投入到长期证券上， 而是用于购买短期证券，而当短期利率下降，短期证券价格上升时，再抛出短期证券，购买 长期证券，这样在总体上还是一个梯型结构。 (2)杠铃投资法又称杠铃投资战略。就是指银行将投资资金主要集中在短期证券和长期证 券上的一种证券头寸的方法。使用这种方式投资反映在图上，就形成一个两头大中间小的杠 铃，因此而得名。在这种投资法中，长短期证券的选择由每个银行自己决定，当然这种方法 54银行证券投资的主要类别、投资风险的测算与类别、六种证券投资组合法 6.4 思考题 (1)思考商业银行证券投资的目的和种类 (2)分析商业银行证券投资的收益与风险 (3)商业银行证券投资的一般策略有哪些 (4)分析银行业与证券业的分离与融合的各自优劣 6.5 例题与习题 例题： 1、某银行用 10％的加权平均资金成本筹的 1500 万资金，扣除 6％的法定存款准备金之 后用于投资。投资两种证券，一种是 12％的应税证券，一种是 10％的免税证券，该银行所 处边际税率为 33％，如何进行投资组合以获得最高收益？ 2、简答题 （1）什么是梯形投资策略？它有哪些优点和缺陷？ （2）什么是杠铃投资策略？它有哪些优点和缺陷？ 例题解题思路： 1、 应税证券：1500*10%/12% 免税证券：1500*（1-6%）-1500*10%/12% 2 题答案要点： （1）该方法强调把资金均匀地投资于不同期限的同质证券，在保证流动性的同时可提高 平均收益率；具体的做法是：商业银行先用资金购入市场上各种期限的证券，并且每种证券 的数量相等。当期限最短的证券到期收回投资资金后，银行再将资金用于购买最长期限的证 券。如此循环往复，使商业银行每时每刻都有到期日不同的各种证券，且每种期限的证券数 量相等。由于这种证券的期限结构用图形表示，恰似距离相等的阶梯，故而得名。 这种方法的优点是：简便易行，容易操作；不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦； 可以保证银行获得各种证券的平均收益率。这种方法的缺点是：形式僵化，缺少灵活；当机 会到来时，不能把握，错失良机；在满足银行的流动性需要方面有明显的局限性。按照此法， 一旦银行面临较高的流动性需要，短期证券变现不足，银行就不得不低价出售长期债券，从 而使银行遭受损失。 鉴于梯型投资的上述缺陷，一些银行在运用此法时也采取了比较灵活的态度。如当短期 市场利率上升，短期证券价格下跌时，银行把从到期证券收回的资金不是投入到长期证券上， 而是用于购买短期证券，而当短期利率下降，短期证券价格上升时，再抛出短期证券，购买 长期证券，这样在总体上还是一个梯型结构。 （2）杠铃投资法又称杠铃投资战略。就是指银行将投资资金主要集中在短期证券和长期证 券上的一种证券头寸的方法。使用这种方式投资反映在图上，就形成一个两头大中间小的杠 铃，因此而得名。在这种投资法中，长短期证券的选择由每个银行自己决定，当然这种方法 54