方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。 确定择期交割日的方法有两种:(1)事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出 口商在2003年5月25日成交一笔出口交易,预期三个月内收到货款。这样,该出口商马上在 外汇市场上卖出一笔三个月的远期外汇,并约定择期日期为5月29日至7月29日。这样该出 口商便可在这段时间内的任何一天,随时将收到的外汇卖给银行。(2)事先把交割期限固定在 不同月份之间。如上例中,出口商可视其需要,将交割期限规定为第一个月、第二个月、第 个月,或三个月中的任意两个月,或择期3个月 由于择期交易在交割日上对顾客较为有利,因此,银行在择期交易中使用的是对顾客较不 利的汇率,也就是说,银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期远期交 易的汇率。 例如,假设某家美国银行的报价如下 即期 GBPl=USD1.5500—1.5550 1月期 GBPl=USDl.5600—1.5650 2月期 GBPl=USD1.5750-1.5750 月期 GBPI=USD1.5800—1.5850 如果择期从第一个月开始,到第三个月结束,对向该行出售外汇的顾客来说适用的汇率是 GBPI=USD1.5500,对于从该行购买外汇的顾客来说适用的汇率为GBP1=USD1.5850。如果择期在 第二、三个两个月,则对出售外汇的顾客和购买外汇的顾客适用的汇率分别为GBP1=USD1.5600 和GBPI=USD1.5850。由此可见,对于购买者来说,适用的汇率在两种情况下都一样,面对出售 外汇者来说,适用的汇率则有所差别。 掉期交易 掉期交易(Swap),又称时间套汇( Time arbitrage),是指同时买进和卖出相同金额的某种 外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易,进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风 险。掉期交易可分为以下三种形式 1、即期对远期( Spot Against Forward),即在买进或卖出一笔现汇的同时,卖出或买进 相同金额该种货币的期汇。期汇的交割期限大都为1星期、1个月、2个月、3个月、6个月。 这是掉期交易中最常见的一种形式 2、明日对次日( Tomorrow- Next or rollover),即在买进或卖出一笔现汇的同时,卖出 或买进同种货币的另一笔即期交易,但两笔即期交易交割日不同,一笔是在成交后的第二个营 业日(明日)交割,另一笔反向交易是在成交后第三个营业日(次日)交割。这种掉期交易主 要用于银行同业的隔夜资金拆借 3、远期对远期( Forward to forward),指同时买进并卖出两笔相同金额、同种货币不同 交割期限的远期外汇。这种掉期形式多为转口贸易中的中间商所使用。 四、套汇交易 套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一,是指套汇者利用不同地点、不同货币 在汇率上的差异进行贱买贵卖,从中套取差价利润的一种外汇交易。由于空间的分割,不同的 外汇市场对影响汇率诸因素的反应速度和反应程度不完全一样,因而在不同的外汇市场上,同 种货币的汇率有时可能出现较大差异,这就是为异地套汇提供了条件。套汇交易又可分为直接 套汇和间接套汇。 直接套汇 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇,称为直接套汇,也叫两点套汇或 两地套汇。例如,在伦敦市场上,汇率为GBPl=USS1.9480,同时,纽约外汇市场上汇率为 GBP1=US$1.9500,可见,英镑在纽约市场上的汇率高于伦敦市场上的汇率,套汇者就可在伦敦 市场上用194.8万美元买入100万英镑,同时在纽约市场上卖出100万英镑,收入195万美元, 1111 方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。 确定择期交割日的方法有两种：（1）事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出 口商在 2003 年 5 月 25 日成交一笔出口交易，预期三个月内收到货款。这样，该出口商马上在 外汇市场上卖出一笔三个月的远期外汇，并约定择期日期为 5 月 29 日至 7 月 29 日。这样该出 口商便可在这段时间内的任何一天，随时将收到的外汇卖给银行。（2）事先把交割期限固定在 不同月份之间。如上例中，出口商可视其需要，将交割期限规定为第一个月、第二个月、第三 个月，或三个月中的任意两个月，或择期 3 个月。 由于择期交易在交割日上对顾客较为有利，因此，银行在择期交易中使用的是对顾客较不 利的汇率，也就是说，银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期远期交 易的汇率。 例如，假设某家美国银行的报价如下： 即期 GBP1=USD1.5500—1.5550 l 月期 GBP1=USDl.5600—1.5650 2 月期 GBP1=USD1.5750—1.5750 3 月期 GBP1=USD1.5800—1.5850 如果择期从第一个月开始，到第三个月结束，对向该行出售外汇的顾客来说适用的汇率是 GBP1=USD1.5500，对于从该行购买外汇的顾客来说适用的汇率为 GBP1=USD1.5850。如果择期在 第二、三个两个月，则对出售外汇的顾客和购买外汇的顾客适用的汇率分别为 GBP1=USD1.5600 和 GBP1=USD1.5850。由此可见，对于购买者来说，适用的汇率在两种情况下都一样，面对出售 外汇者来说，适用的汇率则有所差别。 三、掉期交易 掉期交易（Swap），又称时间套汇(Time Arbitrage)，是指同时买进和卖出相同金额的某种 外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风 险。掉期交易可分为以下三种形式： 1、即期对远期（Spot Against Forward），即在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进 相同金额该种货币的期汇。期汇的交割期限大都为 1 星期、l 个月、2 个月、3 个月、6 个月。 这是掉期交易中最常见的一种形式。 2、明日对次日（Tomorrow-Next or Rollover），即在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出 或买进同种货币的另一笔即期交易，但两笔即期交易交割日不同，一笔是在成交后的第二个营 业日（明日）交割，另一笔反向交易是在成交后第三个营业日（次日）交割。这种掉期交易主 要用于银行同业的隔夜资金拆借。 3、远期对远期（Forward to Forward），指同时买进并卖出两笔相同金额、同种货币不同 交割期限的远期外汇。这种掉期形式多为转口贸易中的中间商所使用。 四、套汇交易 套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一，是指套汇者利用不同地点、不同货币 在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一种外汇交易。由于空间的分割，不同的 外汇市场对影响汇率诸因素的反应速度和反应程度不完全一样，因而在不同的外汇市场上，同 种货币的汇率有时可能出现较大差异，这就是为异地套汇提供了条件。套汇交易又可分为直接 套汇和间接套汇。 1、 直接套汇 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或 两地套汇。例如，在伦敦市场上，汇率为 GBP1=US$1.9480，同时，纽约外汇市场上汇率为 GBP1=US$1.9500，可见，英镑在纽约市场上的汇率高于伦敦市场上的汇率，套汇者就可在伦敦 市场上用 194.8 万美元买入 100 万英镑，同时在纽约市场上卖出 100 万英镑，收入 195 万美元