同,他们是通过有意识地持有外汇多头或空头来承担外汇风险,以期从汇率变动中获利。外汇 投机既可以在现汇市场上进行也可以在期汇市场上进行。二者的区别在于,在现汇市场上进行 投机时,由于现汇交易要求立即进行交割,投机者手中必须持有足够的现金或外汇。而期汇交 易只需缴纳少量保证金,无需付现汇,到期轧抵,计算盈亏,因此,不必持有巨额资金就可进 行交易。所以,期汇投机较容易,成交额也较大,但风险也较高。 外汇投机有两种形式:(1)先卖后买,即卖空( Sell short)或称“空头”(Bear)。当投机 者预期某种外币的汇率将下跌时,就在外汇市场上以较高的价格预先卖出该种货币的期汇,若 到时该种外币的汇率果真下跌,投机者就可按下跌后的汇率低价补进现汇,交割远期合约,赚 取差价利润。(2)先买后卖,即买空( Buy Long)或称“多头”(Bul!。当投机者预期某种外 币的汇率将上升时,就在外汇市场上预先以低价买进该种货币的期汇,若到期时,该种货币的 汇率果真上升,投机者就按上升后的汇率卖出该种货币的现汇来交割远期,从中赚取投机利润 (二)远期汇率的标价方法与计算 远期交易的汇率也称作远期汇率( Forward Rate),其标价方法有两种:一种是直接标出远 期汇率的实际价格;另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价,即远期差价( Forward Margin), 也称远期汇水。升水( Premiu)是远期汇率高于即期汇率时的差额;贴水( Discount)是远期 汇率低于即期汇率时的差额。就两种货币而言,一种货币的升水必然是另一种货币的贴水 在不同的汇率标价方式下,远期汇率的计算方法不同 直接标价法下,远期汇率=即期汇率+升水,或远期汇率=即期汇率一贴水 间接标价法下,远期汇率=即期汇率一升水,或远期汇率=即期汇率+贴水 不过,如果标价中将买卖价格全部列出,并且远期汇水也有两个数值时,那么,前面这些 情况也可以不去考虑,只要掌握下述规则即可求出正确的远期外汇买卖价格。 (1)若远期汇水前大后小时,表示单位货币的远期汇率贴水,计算远期汇率时应用即期汇 率减去远期汇水 例如,市场即期汇率为USDl=DEM1.7640-1.7650,1个月远期汇水为49/44,则1个 月的远期汇率为: DEML.7640—1.7650 0.0049—0.0044 1个月远期汇率USD1=DEM1.7591-1.7606 (2)若远期汇水前小后大时,表示单位货币的远期汇率升水,计算远期汇率时应把即期汇 率加上远期汇水 例如:市场即期汇率为GBP1=USD1.6040-1.6050 3个月远期汇水为6480,则3个月的远期汇率为: USD1.6040—1.6050 3个月远期汇率GBPl=USD1.6104-1.6130 (三)远期外汇交易方式 远期外汇交易主要有两种方式 固定交割日的远期交易( Fixed Maturity Date Forward Transaction,即交易双方事先约定 在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。这在实际中较常用的远期外汇交易方式, 但它缺乏灵活性和机动性。因为在现实中外汇买卖者(如进出口商)往往事先并不知道外汇收 入和支出的准确时间,因此,他们往往希望与银行约定在未来的一段期限中的某一天办理货币 收付,这时,就需采用择期交易方式,即选择交割日的交易 2、选择交割日的远期交易( Optional Maturity Date Forward Transaction),指主动请求交易 的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日,要求交易的另一方,按照双10 同，他们是通过有意识地持有外汇多头或空头来承担外汇风险，以期从汇率变动中获利。外汇 投机既可以在现汇市场上进行也可以在期汇市场上进行。二者的区别在于，在现汇市场上进行 投机时，由于现汇交易要求立即进行交割，投机者手中必须持有足够的现金或外汇。而期汇交 易只需缴纳少量保证金，无需付现汇，到期轧抵，计算盈亏，因此，不必持有巨额资金就可进 行交易。所以，期汇投机较容易，成交额也较大，但风险也较高。 外汇投机有两种形式：（1）先卖后买，即卖空（Sell Short）或称“空头”（Bear）。当投机 者预期某种外币的汇率将下跌时，就在外汇市场上以较高的价格预先卖出该种货币的期汇，若 到时该种外币的汇率果真下跌，投机者就可按下跌后的汇率低价补进现汇，交割远期合约，赚 取差价利润。（2）先买后卖，即买空（Buy Long）或称“多头”（Bull）。当投机者预期某种外 币的汇率将上升时，就在外汇市场上预先以低价买进该种货币的期汇，若到期时，该种货币的 汇率果真上升，投机者就按上升后的汇率卖出该种货币的现汇来交割远期，从中赚取投机利润。 （二）远期汇率的标价方法与计算 远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate），其标价方法有两种：一种是直接标出远 期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin）， 也称远期汇水。升水（Premium）是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水（Discount）是远期 汇率低于即期汇率时的差额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。 在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水，或远期汇率=即期汇率－贴水。 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水，或远期汇率=即期汇率＋贴水。 不过，如果标价中将买卖价格全部列出，并且远期汇水也有两个数值时，那么，前面这些 情况也可以不去考虑，只要掌握下述规则即可求出正确的远期外汇买卖价格。 （1）若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇 率减去远期汇水。 例如，市场即期汇率为 USD1＝DEM1.7640—l.7650，l 个月远期汇水为 49/ 44，则 1 个 月的远期汇率为： DEM1.7640—1.7650 － 0.0049—0.0044 1 个月远期汇率 USD1=DEM1.7591—1.7606 （2）若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇 率加上远期汇水。 例如：市场即期汇率为 GBP1＝USD1.6040—1.6050 3 个月远期汇水为 64 /80，则 3 个月的远期汇率为： USD 1.6040—1.6050 ＋0.0064—0.0080 3 个月远期汇率 GBP1＝USD1.6104—1.6130 （三）远期外汇交易方式 远期外汇交易主要有两种方式： l．固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction），即交易双方事先约定 在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。这在实际中较常用的远期外汇交易方式， 但它缺乏灵活性和机动性。因为在现实中外汇买卖者（如进出口商）往往事先并不知道外汇收 入和支出的准确时间，因此，他们往往希望与银行约定在未来的一段期限中的某一天办理货币 收付，这时，就需采用择期交易方式，即选择交割日的交易。 2、选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易 的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双