中小企业的外部股权融资：需求与效果 加大了企业的财务风险。 3、实证研究表明，股票市场融资渠道的增加改善了中小企业的 融资状况：首先，上市扩大了中小企业的规模，规模的扩大同时也提 高了企业的债务融资能力。具体表现为，一方面企业规模的扩大有利 于企业信誉的提高，增强了获取银行信贷资金的能力，另一方面企业 规模的扩大降低了企业的财务危机成本，减轻了企业进行债务融资 时，财务危机成本对其的限制。其次，上市增加了中小企业的融资方 式，使得企业可以通过股权性融资的加入，来降低企业的债务比率， 特别是长期债务比率，从而有效应对了激烈竞争的要求。第三，上市 提高了中小企业融资行为的规范性。 4、实证研究还发现，我国股票市场的再融资功能可能没有充分 发挥出应有的效率，而传统的认为科技型中小企业存在着更强股权融 资需求的观点并没有得到充分的证据支持。 5、结合我国中小企业发展与资本市场发展的现状，报告认为， 股票市场是促进中小企业发展的重要途径。根据实证研究的结果，有 益的参考性政策建议是：一是坚定不移推进创业板市场建设，为更多 中小企业开辟股权融资市场。二是针对现有中小企业股权融资的特点 与效果，进行有针对性的融资市场制度创新，具体为：(1)适当放宽 中小企业在股票市场的上市条件，通过增加企业规模和盈利标准的弹 性，鼓励更多的中小企业到股票市场上市；(2)促进中小企业的发展， 更应该强调的是企业的成长性，而不是企业的科技属性，开设为成长 性企业服务的创业板市场比单纯开设为科技型企业服务的科技板市 -2-中小企业的外部股权融资：需求与效果 － 2 － 加大了企业的财务风险。 3、实证研究表明，股票市场融资渠道的增加改善了中小企业的 融资状况：首先，上市扩大了中小企业的规模，规模的扩大同时也提 高了企业的债务融资能力。具体表现为，一方面企业规模的扩大有利 于企业信誉的提高，增强了获取银行信贷资金的能力，另一方面企业 规模的扩大降低了企业的财务危机成本，减轻了企业进行债务融资 时，财务危机成本对其的限制。其次，上市增加了中小企业的融资方 式，使得企业可以通过股权性融资的加入，来降低企业的债务比率， 特别是长期债务比率，从而有效应对了激烈竞争的要求。第三，上市 提高了中小企业融资行为的规范性。 4、实证研究还发现，我国股票市场的再融资功能可能没有充分 发挥出应有的效率，而传统的认为科技型中小企业存在着更强股权融 资需求的观点并没有得到充分的证据支持。 5、结合我国中小企业发展与资本市场发展的现状，报告认为， 股票市场是促进中小企业发展的重要途径。根据实证研究的结果，有 益的参考性政策建议是：一是坚定不移推进创业板市场建设，为更多 中小企业开辟股权融资市场。二是针对现有中小企业股权融资的特点 与效果，进行有针对性的融资市场制度创新，具体为：（1）适当放宽 中小企业在股票市场的上市条件，通过增加企业规模和盈利标准的弹 性，鼓励更多的中小企业到股票市场上市；（2）促进中小企业的发展， 更应该强调的是企业的成长性，而不是企业的科技属性，开设为成长 性企业服务的创业板市场比单纯开设为科技型企业服务的科技板市