Engle和Ng(1993)首先提出“新息冲击曲线”( news impact curve)概念 若截止于t-2期以前的信息保持不变,滞后条件方差保持无条件方差水平,那么 新息冲击曲线就是用h对1描绘的曲线。下面以ARCH(1)模型为例进行分析。 新息冲击曲线是以过v1的垂线为对称的。斜率为dh1dhm-1=2a11-1。从斜 率表达式可以看出新息-1对h;的影响强度是由α决定的,随着-1的取值而变 化。新息冲击曲线与其斜率的变化如图1。 0 图1对称型新息冲击曲线及其斜率 对于 GARCH模型 由于新息冲击曲线只讨论1对h的影响,所以把h当作无条件方差处理,用 n2表示。上式改写为 h=[a0+A1()a1h=A+a1h1 其中A=∞+A1(23)。同理,新息冲击曲线是以过u1的垂线为对称。斜率为2ax1 对于 EGARCH(1,1)模型 仍然令h11=2,上式变为, n(h)=[ao+A1 Ln(o)-nA+aE+n, E+nlem-lI 其中a=+A1Lm(2)-mμ。对上式取反对数变换, Pdfcreatedwithpdffactorytrialversionwww.pdffactory.com10 Engle 和 Ng (1993) 首先提出“新息冲击曲线”（news impact curve）概念。 若截止于 t-2 期以前的信息保持不变，滞后条件方差保持无条件方差水平，那么 新息冲击曲线就是用 ht对 ut-1描绘的曲线。下面以 ARCH(1)模型为例进行分析。 ht= a0 + a1 ut –1 2 新息冲击曲线是以过 ut-1 的垂线为对称的。斜率为 d ht /dut –1 = 2a1 ut –1。从斜 率表达式可以看出新息 ut–1 对 ht的影响强度是由a1决定的，随着 ut–1的取值而变 化。新息冲击曲线与其斜率的变化如图 1。 图 1 对称型新息冲击曲线及其斜率 对于 GARCH 模型 ht = a0 + a1 ut –1 2 + l1 ht –1 由于新息冲击曲线只讨论 ut–1 对 ht 的影响，所以把 ht-1当作无条件方差处理，用 us 2 表示。上式改写为 ht = [a0+ l1 (us 2 )]+ a1 ht-1 = A + a1 ht-1 其中 A = a0+ l1 (us 2 )。同理，新息冲击曲线是以过 ut-1 的垂线为对称。斜率为 2a1 ut –1。 对于 EGARCH(1,1)模型 Ln(ht) = a0 + a1 t-1 e + g1 [e - m] t-1 + l1 Ln(ht-1) 仍然令 ht –1=us 2，上式变为， Ln(ht) = [a0 + l1 Ln(us 2 ) - g1m]+ a1 t-1 e + g1 t-1 e = a + a1 t-1 e + g1 t-1 e 其中 a = a0 + l1 Ln(us 2 ) - g1m。对上式取反对数变换， ht ut –1 ut –1 0 0 PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com