高不下,企业外债增加、流动资金紧张、经营困难、股市大跌,经济衰退。1997年泰国GDP 增长率从1996年的约7%下降至2%左右 二、泰国金融危机的原因分析 泰国1997年爆发金融危机,有多方面原因,可从内部原因和外部原因两方面加以剖析 (一)内部原因分析 1、出口产品结构单一,经常项目赤字严重。泰国经济高速增长主要是靠出口推动。据 统计,1991~1995年,泰国的出口平均年增长率为18.17%。然而,由于泰国出口产品 结构单一,主要是劳动密集型的电子产品和服装,随着经济的增长,工资成本显著上升, 1995年泰国最低工资增长了23%,促使劳动力成本比邻国高出2~3倍,但劳动力的素质 却提高较慢,劳动生产率难以提高。工资成本上升,使产品出口竞争力下降,再加上国际市 场需求减弱和其他国家与地区同类产品的竞争(例如其重工业产品受到来自韩国和前苏联国 家的挑战),便导致出口萎缩。1996年,出口增长率大幅度下降为0.1%,进口却有所扩 大,导致贸易赤字剧增,经常项目赤字累计达到162亿美元,占GDP的8.3%。 2、举借外债饥不择食,短期外债居高不下。进入90年代,发展中国家争夺外资的竞 争愈演愈烈。泰国经常项目的巨额逆差及财政收支的巨额赤字,使得泰国除了进一步放开外 商投资范围外,过分依赖于举借外债来弥补资本缺口,几乎达到了饥不择食的地步。这使其 外债总额扶摇直上,外债结构严重失衡。据统计,泰国外债由1992年底的396亿美元增加 到1996年底的930亿美元,相当于GDP的50%,平均每一个泰国人负担外债1560美元 其中短期外债约占外债总额的45%左右。为偿付这种巨额债务,泰国必须保持年15%以上 的出口增长率和不断的外资流入。因此,一旦出口增长率明显下降,就将出现债务危机,引 发金融危机 3、资本项目过早开放。泰国政府于90年代初基本取消了对资本流动的管制,实现了 本币的全球可自由兑换,。1993年3月,泰国政府批准在曼谷开设了期权金融中心,并随 之放宽了外国银行在泰国设立支行的限制,允许外国资本在曼谷期权金融中心进行交易。 1995年,泰国政府宣布泰国将在2000年前完全实现资本自由输出入。实际上,泰国实行 资本项目开放的条件远未成熟,为时尚早。一是泰铢与美元挂钩的固定汇率制尚不是市场汇 率,不能真实反映实际汇率水平,起不到汇率调节经济金融作用。二是泰铢存贷款利率水平 居高不下,平均达15%,超过国际资本市场利率平均水平2倍,使泰国股市、汇市极易遭 受国际短期投机性资本套汇套利性冲击。三是国家宏观经济调控能力薄弱,长期存在财政预 算赤字,国际收支经常项目严重逆差,国家外汇储备水平偏低,无法有效调节社会总供需平 衡,保持良好稳定的宏观经济环境。总之,泰国在不具备条件情况下,过早实行资本项目开放, 势必导致对外汇输出入无法控制,引发国内金融动荡。1997年1-6月间,面对外国短期 资本纷纷撤离的局面,泰国政府除了令央行抛售外汇平抑外,别无良策,无法阻止短期资 本外流。可以说,泰国过早开放资本项目的政策是一大战略性失误。是促使泰国产生金融危 机的催化剂。高不下,企业 外债增加、流动资金紧张、经营困难、股市大跌,经济衰退。1997 年泰国 GDP 增长率从 1996 年的约 7 %下降至 2 %左右。 二、泰国金融危机的原因分析 泰国 1997 年爆发金融危机，有多方面原因，可从内部原因和外部原因两方面加以剖析。 （一）内部原因分析 1、出口产品结构单一，经常项目赤字严重。泰国经济高速增长主要是靠出口推动。据 统计, 1991 ～ 1995 年, 泰国的出口平均年增长率为 18.17 %。然而, 由于泰国出口产品 结构单一, 主要是劳动密集型的电子产品和服装, 随着经济的增长，工资成本显著上升， 1995 年泰国最低工资增长了 23 % ,促使劳动力成本比邻国高出 2～3 倍，但劳动力的素质 却提高较慢,劳动生产率难以提高。工资成本上升，使产品出口竞争力下降，再加上国际市 场需求减弱和其他国家与地区同类产品的竞争（例如其重工业产品受到来自韩国和前苏联国 家的挑战），便导致出口萎缩。1996 年，出口增长率大幅度下降为 0.1 % , 进口却有所扩 大，导致贸易赤字剧增，经常项目赤字累计达到 162 亿美元，占 GDP 的 8.3% 。 2、 举借外债饥不择食, 短期外债居高不下。进入 90 年代，发展中国家争夺外资的竞 争愈演愈烈。泰国经常项目的巨额逆差及财政收支的巨额赤字, 使得泰国除了进一步放开外 商投资范围外，过分依赖于举借外债来弥补资本缺口, 几乎达到了饥不择食的地步。这使其 外债总额扶摇直上, 外债结构严重失衡。据统计，泰国外债由 1992 年底的 396 亿美元增加 到 1996 年底的 930 亿美元, 相当于 GDP 的 50% , 平均每一个泰国人负担外债 1560 美元。 其中短期外债约占外债总额的 45 %左右。为偿付这种巨额债务, 泰国必须保持年 15% 以上 的出口增长率和不断的外资流入。因此，一旦出口增长率明显下降，就将出现债务危机，引 发金融危机。 3、 资本项目过早开放。泰国政府于 90 年代初基本取消了对资本流动的管制，实现了 本币的全球可自由兑换,。1993 年 3 月, 泰国政府批准在曼谷开设了期权金融中心, 并随 之放宽了外国银行在泰国设立支行的限制, 允许外国资本在曼谷期权金融中心进行交易。 1995 年, 泰国政府宣布泰国将在 2000 年前完全实现资本自由输出入。实际上, 泰国实行 资本项目开放的条件远未成熟, 为时尚早。一是泰铢与美元挂钩的固定汇率制尚不是市场汇 率,不能真实反映实际汇率水平, 起不到汇率调节经济金融作用。二是泰铢存贷款利率水平 居高不下，平均达 15 % , 超过国际资本市场利率平均水平 2 倍, 使泰国股市、汇市极易遭 受国际短期投机性资本套汇套利性冲击。三是国家宏观经济调控能力薄弱, 长期存在财政预 算赤字, 国际收支经常项目严重逆差,国家外汇储备水平偏低，无法有效调节社会总供需平 衡, 保持良好稳定的宏观经济环境。总之,泰国在不具备条件情况下,过早实行资本项目开放, 势必导致对外汇输出入无法控制, 引发国内金融动荡。1997 年 1 - 6 月间,面对外国短期 资本纷纷撤离的局面, 泰国政府除了令央行抛售外汇平抑外, 别无良策, 无法阻止短期资 本外流。可以说, 泰国过早开放资本项目的政策是一大战略性失误。是促使泰国产生金融危 机的催化剂