年间经常项目的衰喝。在美国主导下的金贻管制和公司管理带有明显的政治意图，货本外流的私人 途径和官方途径有很强的关联性，早期货本进口国持有的流动性债务储备的趋势减弱，货本进口国 通过产品出口和进口替代支付外货利息受到限制，支付问题开始显露。 0年代的石油意机使中东产油围家积累了大笔石油美元，这些货本又流回到西方银行，再从西 方恨行流入重洲和拉丁美洲。总额的为1600多亿美元，这一阶段资本国际流动的结果是亚洲“四小 龙”的经济起飞和巴西等国0年代的经济“奇迹”。 在美国，作随着断断续续的国际能源危机、经济周期性波动以及收入从对外授资向都些持有持 续性贸易顺差的国家转移，经常项口和相应的长期荧本流动再次出现。加上金聪管制的收松，海外 离岸金融中心纷物建立，金验中介投资远速族复，这一过程的黑积迹域了1982年的拉丁美洲的债务 危机。第二次资本浪湘消退。 在此期间，美国作为长期资本的提供者成了长期资本速口国，同时继续借短期债务。美元以外 外汇储备的多元化，特别是日元在亚洲的地位，一定程度上重建了国际金避调解机制，世界经济中 美国霸主地位削弱。 拉丁美洲债务危机静致了80年代中期魔本从发展中国家外流，但后半期亚洲各国家宏观经济明 显好转，金胞自由化进程加快，仍有钓1000亿美元的私人货本流入了发展中国家其中主要是亚洲， 中国在吸引外资上初见成效。从198~1989年，吸引国外私人宽本钓T⑩亿美元，其中国际直接投 资的600亿美元，不过，其中的500亿美元国际直接投货都是来白于港、澳、台地区。 (三)90年代以来的第三次浪湖 9年代以来，资本国际流动突然转向，授衡的重点重新转向发展中国家。一方面是发达国家经 济的周期性被动，处于经济的调整期低容，而发展中国家积极的结构性改革和宏观经济形势看好也 吸引了大批的资本进入，这次货本国际流动的浪灌在经历了金脓危机的暂时性挫折后仍是方兴未艾， 资本流动规模已经达到了上万亿美元。发达国家和发展中国家金购市场的不断开放以及对资本流动 的控制不断放松。发达国家的跨国公司为了在世界意围内取得生产要素的合理配置，纷勤向条件良 好的发展中国家转移部分生产能力。同时，发达国家的机构投资者，如共同基金、养老基金、失业 保险基金和对冲基金等急逸影张，基金管理人出于分收风险和寻求高收益的雷要，将一部分资金投 入新兴市场：各种金慰行生工具的出现和广泛使用，也大大便利了国际证券投资的发展。 对发展中国家米说，大规模的私人觉本流动既带米了空前的机遇，又蕴含着很大的风险，受发 达国家大规模直接投资的影响，包括中国在内的东亚、东南亚国家和地区的经济结构已成为世界生 产和消费统条中不可或缺的一环。发达国家的证券投资促进了新兴市场国家资本市场的发育，使资 本输入国获得了宝贵的外汇直接融资，同时也使西方资本主幸了一些新兴市场的沉浮。中国在此次 浪潮中吸收的外资以直接投资为主，其次为对外发行衡券，龈行贷款和股票避资。若从1978年算起， 我国累利用外资己超过000亿美元（包括己还的外情）。应当说，我国适时地抓住了机遇，成为 第四次湖的弄潮儿。而这次浪海产生的最直接结果是中国的迅速妮起。 四、资本国际流动对输出国的经济效应 4 年间经常项目的衰竭。在美国主导下的金融管制和公司管理带有明显的政治意图，资本外流的私人 途径和官方途径有很强的关联性，早期资本进口国持有的流动性债务储备的趋势减弱。资本进口国 通过产品出口和进口替代支付外债利息受到限制，支付问题开始显露。 70 年代的石油危机使中东产油国家积累了大笔石油美元。这些资本又流回到西方银行，再从西 方银行流入亚洲和拉丁美洲，总额约为 1600 多亿美元，这一阶段资本国际流动的结果是亚洲“四小 龙”的经济起飞和巴西等国 70 年代的经济“奇迹”。 在美国，伴随着断断续续的国际能源危机、经济周期性波动以及收入从对外投资向那些持有持 续性贸易顺差的国家转移，经常项目和相应的长期资本流动再次出现。加上金融管制的放松，海外 离岸金融中心纷纷建立，金融中介投资迅速恢复，这一过程的累积造成了 1982 年的拉丁美洲的债务 危机。第二次资本浪潮消退。 在此期间，美国作为长期资本的提供者成了长期资本进口国，同时继续借短期债务。美元以外 外汇储备的多元化，特别是日元在亚洲的地位，一定程度上重建了国际金融调解机制，世界经济中 美国霸主地位削弱。 拉丁美洲债务危机导致了 80 年代中期资本从发展中国家外流，但后半期亚洲各国家宏观经济明 显好转，金融自由化进程加快，仍有约 1000 亿美元的私人资本流入了发展中国家其中主要是亚洲。 中国在吸引外资上初见成效，从 1978～1989 年，吸引国外私人资本约 700 亿美元，其中国际直接投 资约 600 亿美元，不过，其中的 500 亿美元国际直接投资都是来自于港、澳、台地区。 （三）90 年代以来的第三次浪潮 90 年代以来，资本国际流动突然转向，投资的重点重新转向发展中国家。一方面是发达国家经 济的周期性波动。处于经济的调整期低谷。而发展中国家积极的结构性改革和宏观经济形势看好也 吸引了大批的资本进入。这次资本国际流动的浪潮在经历了金融危机的暂时性挫折后仍是方兴未艾， 资本流动规模已经达到了上万亿美元。发达国家和发展中国家金融市场的不断开放以及对资本流动 的控制不断放松。发达国家的跨国公司为了在世界范围内取得生产要素的合理配置，纷纷向条件良 好的发展中国家转移部分生产能力。同时，发达国家的机构投资者，如共同基金、养老基金、失业 保险基金和对冲基金等急速膨胀，基金管理人出于分散风险和寻求高收益的需要，将一部分资金投 入新兴市场。各种金融衍生工具的出现和广泛使用，也大大便利了国际证券投资的发展。 对发展中国家来说，大规模的私人资本流动既带来了空前的机遇，又蕴含着很大的风险。受发 达国家大规模直接投资的影响，包括中国在内的东亚、东南亚国家和地区的经济结构已成为世界生 产和消费链条中不可或缺的一环。发达国家的证券投资促进了新兴市场国家资本市场的发育，使资 本输入国获得了宝贵的外汇直接融资，同时也使西方资本主宰了一些新兴市场的沉浮。中国在此次 浪潮中吸收的外资以直接投资为主，其次为对外发行债券、银行贷款和股票融资。若从 1978 年算起， 我国累利用外资已超过 5000 亿美元（包括已偿还的外债）。应当说，我国适时地抓住了机遇，成为 第四次浪潮的弄潮儿。而这次浪潮产生的最直接结果是中国的迅速崛起。 四、资本国际流动对输出国的经济效应