锤203年第4期 影响其贷款行为)。企业预算约束条件由方程(15)表示。由于模型中商品、劳动力和资本市场处 于完全竞争状态,方程(16)和(17)表示企业利润最大化时生产要素边际成本①等于单位劳动力和 资本存量的价格。由企业柯布一道格拉斯生产函数和边际成本方程可知,在完全竞争市场状态下 企业生产要素—劳动力和资本存量具有完全替代性。在给定产出的情况下,劳动力和资本存量 比例由实际工资和居民实际资本回报率比例决定。 Y,=ri 1+ w h (1-a) y (16) (三)中央银行行为 本文模型中假定中央银行利用名义货币增速作为货币政策执行工具,方程(18)和(19)表示了 货币政策的执行过程。方程(18)表示期末名义货币余额、期初名义货币余额和名义货币增量之间 的关系,方程(19)是央行名义货币增量决定方程,由方程(19)可知,中央银行名义货币增量取决于 稳态货币增长速度·②货币增速偏差e和期初名义货币余额。中央银行通过控制名义货币增 速影响货币增量进而影响货币市场供给与需求,并改变货币名义价格(名义存款利率水平),通过 货币市场名义价格变动影响实体经济运行。货币增速偏差服从一阶向量自回归AR(1)过程,自回 归参数为pn,货币政策冲击c为结构性冲击并具有正态分布的特点 M1=M1-1+T T=(e·+e"-1)M =Pml4-1+ 6,∈(0,o2)0<pn<1 四、模型参数校准、数值模拟及稳态分析 (一)模型参数校准 本文首先利用校准的方法获得模型参数值,再通过模型稳态方程、脉冲响应和数值模拟结果解 释、分析和预测利率市场化改革后,名义存款利率上升对我国宏观经济及宏观经济结构所可能产生 的影响。与传统的宏观计量研究方法相比,通过校准获得的动态随机一般均衡模型参数值可以避 免因结构性变化所导致的 Lucas批判。所以本文模型参数值并不会因利率市场化结构性改革而发 生变动。同大部分动态随机一般均衡模型分析一致,本文利用国家统计局公布的宏微观经济数据 和模型稳态方程通过校准的方法来获得模型参数值。模型校准过程主要是利用现实中可以观测到 的宏微观经济数据的平均值,通过非线性模型的稳态方程计算出模型参数值的方法。宏微观主要 可观测数据的样本期为1996Q1-2011Q4,数据来源为Wind数据库。 表1和表2分别总结了通过模型稳态方程得到的模型参数值及根据模型校准后的参数值所计 算的模型稳态水平。③首先,收入法GDP数据显示我国劳动者报酬占国民收入50%左右,这表示 ①实际利率与实际工资。 ②货币增长速度=(期末名义货币余额一期初名义货币余额)/期初名义货币余额 ③这里,我们是利用可观测季度数据通过模型稳态方程获得模型参数值后,将其转化为“年度参数值”(例如,年化名义利率 或通货膨胀率)。因而,模型脉冲响应主要反映的是年化后的模型参数值。需要指出的是,同时,本文并没有使用目前国际上 SGE模型参数估计主流方法一贝叶斯估计法,这主要是由于贝叶斯估计法对数据的要求较高。而且校准法也是DSGE模型常 用的参数值估计方法之一,在对模型参数进行估计时,在数据较为稳定的情况下,通过校准法获得的参数值和贝叶斯估计法差别 并不是很大 75垂音石 瘩2013年第4期 影 响其 贷款 行 为 )。企业 预算 约 束 条件 由方 程 (15)表示 。 由于模 型 中商 品 、劳 动 力 和资 本 市 场 处 于完全 竞争 状 态 ，方 程 (16)和 (17)表示 企业 利润 最 大 化 时生 产 要 素边 际 成本 ①等于 单位 劳动 力 和 资本存 量 的价 格 。 由企 业柯 布一 道格 拉斯 生 产 函数 和边 际成 本方 程可 知 ，在完 全竞 争市 场 状态 下 ， 企 业 生产要 素—— 劳动 力 和资本 存量 具有 完 全替 代 性 。在 给 定 产 出 的情 况 下 ，劳 动 力 和 资本 存 量 比例 由实 际工 资和 居 民实 际资本 回报 率 比例 决定 。 Y = r 一】+Wh (15) W = (1一 ),Jr (16) 凡 t rrf= OL老一 (17／) (三 )中央银 行行 为 本文模 型 中假 定 中央银 行利 用名 义货 币增速 作 为货 币政 策执 行工 具 ，方程 (18)和 (19)表 示 了 货币政策的执行过程。方程 (18)表示期末名义货币余额 、期初名义货币余额和名义货币增量之间 的关 系 ，方 程 (19)是 央行 名义 货 币增 量决定 方 程 ，由方 程 (19)可 知 ，中央 银行 名 义货 币增 量取 决 于 稳态 货 币增 长速 度 @ ②、货 币增速 偏差 e 和 期初 名义 货 币余 额 。 中央银 行 通 过控 制 名义 货 币增 速 影 响货 币增 量进 而影 响货 币市 场 供 给 与需 求 ，并 改 变 货 币名 义 价格 (名 义存 款 利 率 水 平 )，通 过 货 币 市场名 义 价格 变动 影 响实体 经济 运行 。货 币增 速 偏差 服从 一 阶 向量 自回归 AR(1)过 程 ，自回 归参 数为 P ，货 币政 策 冲击 为结 构性 冲击并 具有 正态 分 布 的特点 。 M = Mf_】+ (18) = (0 +e 一1)M 一 (19) 『上 =P “卜1+s 占m∈ (0， 2m) 0 <Pm < 1 四、模型参数 校准 、数值模拟及 稳态分析 (一 )模 型参 数 校准 本文首先利用校准 的方法获得模型参数值 ，再通过模型稳态方程 、脉冲响应和数值模拟结果解 释 、分析 和预 测利率 市 场化 改革 后 ，名义存 款 利率 上 升对 我 国宏观 经济 及宏 观 经济 结构所 可 能产 生 的影 响 。与传 统 的宏观 计量 研究 方 法相 比 ，通过 校准 获 得 的动 态 随机 一般 均 衡 模 型参 数 值 可 以避 免 因结构 性变 化所 导致 的 Lucas批判 。所 以本文 模 型参数 值 并不会 因利 率市 场 化结 构 性 改革 而 发 生变 动 。 同大 部分 动态 随机一 般均 衡模 型分 析一 致 ，本 文 利用 国家 统 计 局公 布 的宏 微 观 经济 数 据 和模 型稳 态方 程通 过校 准 的方 法来 获得 模 型参数 值 。模 型校 准 过程 主要 是利 用现 实 中可 以观测 到 的宏 微观 经济 数据 的平 均值 ，通 过非 线性 模 型 的稳 态方 程 计 算 出模 型参 数 值 的方 法 。宏 微 观 主 要 可观 测数 据 的样本 期 为 1996Q1— 2011Q4，数据来 源 为 Wind数 据库 。 表 1和表 2分 别总 结 了通过 模 型稳态 方 程得 到 的模 型参 数值 及根 据模 型校 准 后 的参 数 值所 计 算 的模 型稳 态水 平 。⑧ 首先 ，收入 法 GDP数 据显 示 我 国 劳动 者 报酬 占 国民 收入 50％ 左右 ，这表 示 ① 实际利率与实际工资。 ② 货币增长速度 =(期末 名义货 币余额 一期初 名义货 币余额)／期初 名义货 币余额 ③ 这里 ，我们是利用可观测季度数据通过模型稳态方程获得模型参数值后 ，将其转化为“年度参数值”(例如 ，年化 名义利 率 或通货膨胀率)。因而，模型脉 冲响应 主要 反映 的是年 化后 的模 型 参数值 。需 要指 出的是 ，同时 ，本 文并 没有使 用 目前 国际 上 DSGE模型参数估计 主流方法—— 贝叶斯估计 法 ，这主要是 由于贝叶斯估计法对数据的要求较高 。而且校准法也 是 DSGE模型 常 用的参数值估计 方法之一 ，在对模 型参数进行估 计时 ，在数据较为稳定 的情况下 ，通 过校准法 获得的参 数值 和贝叶斯估 计法差 别 并 不 是 很 大 。 75