贷协会发行货币市场单据和浮息存款证等市场化融资工具。但是,此举在缓解一时的 流动性短缺的同时,却导致储贷协会的利率出现倒挂,即贷款收益小于融资成本。1981 年,两者之间的差额为0.8%1981年和1982年,储贷协会分别亏损60亿美元和50 亿美元。问题变得越来越严重,以至于引爆了自大萧条以来最大的银行倒闭潮。1980 年至1994年,大约3000家银行倒闭或接受政府援助,资产规模累计达到9236亿美 为了解决储贷协会危机,美国联邦政府支持机构( Goverment Sponsored- enterprice GSE),主要是房地美和房利美,大规模地发行MBS以帮助储贷协会改善资产负债 管理:首先,两房从储贷协会购买大量住房抵押贷款,再通过发行以这些住房抵押贷 款为基础资产的资产支持证券为储贷协会融资,以缓解后者面临的流动性不足和收益 率错配。1982年至1993年,美国GSE发行的MBS的年均增长率约为50% 2.利率市场化压缩银行利润空间 从20世纪80年代起,美国银行业的经营环境发生了显著变化。首先,国会分别 在1980年和1982年通过了《存款机构放松管制和货币控制法案》( Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act)和《甘恩-圣哲曼储蓄机构法案》 (Garn- St Germain Depos itory Institutions Act),这两项法案取消了利率管制。此外, 国会在1994年通过了《里格尔-尼尔州际银行和分行效率法案》( Riegle- Neal interstate Banking and Branching Efficiency Act),该法案取消了禁止银行跨州设立分行的规定。 利率市场化和银行跨州设立分支机构禁令的取消,加剧了商业银行之间的竞争,压缩 了存贷利差,侵蚀了商业银行的利润空间。商业银行被迫通过金融创新来寻找新的利 润增长点 金融“脱媒”压缩了商业银行的资金来源。20世纪70年代,受Q条例利率管制的 影响,货币市场基金应运而生,并很快成为银行活期存款的替代品,这导致商业银行 存款大幅流失。此外,垃圾债券和商业票据市场的兴起拓宽了企业融资渠道,也抢走 了银行的市场份额 经营环境的变化迫使商业银行改变以往仅依靠吸收存款、发放贷款就能获得利润 的经营模式,商业银行的经营重点逐渐向中间业务拓展。资产证券化很好地满足了商 业银行的这一需求:首先,将贷款打包证券化,再在市场上出售,有利于商业银行实 施主动的负债管理,从而拓宽资金来源、改善资产负债管理、提高银行的信贷能力 资料来源:《美国储蓄协会的破产2,http://www.broadrisk.com/newsBigshow.Asp?id=1835 贷协会发行货币市场单据和浮息存款证等市场化融资工具。但是，此举在缓解一时的 流动性短缺的同时，却导致储贷协会的利率出现倒挂，即贷款收益小于融资成本。1981 年，两者之间的差额为-0.8 %。1981 年和 1982 年，储贷协会分别亏损 60 亿美元和 50 亿美元。问题变得越来越严重，以至于引爆了自大萧条以来最大的银行倒闭潮。1980 年至 1994 年，大约 3000 家银行倒闭或接受政府援助，资产规模累计达到 9236 亿美 元。④ 为了解决储贷协会危机，美国联邦政府支持机构（Goverment Sponsored Enterprices， GSE），主要是房地美和房利美，大规模地发行 MBS 以帮助储贷协会改善资产负债 管理：首先，两房从储贷协会购买大量住房抵押贷款，再通过发行以这些住房抵押贷 款为基础资产的资产支持证券为储贷协会融资，以缓解后者面临的流动性不足和收益 率错配。1982 年至 1993 年，美国 GSE 发行的 MBS 的年均增长率约为 50%。 2. 利率市场化压缩银行利润空间 从 20 世纪 80 年代起，美国银行业的经营环境发生了显著变化。首先，国会分别 在 1980 年和 1982 年通过了《存款机构放松管制和货币控制法案》（Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act）和《甘恩-圣哲曼储蓄机构法案》 （Garn-St Germain Depository Institutions Act），这两项法案取消了利率管制。此外， 国会在 1994 年通过了《里格尔-尼尔州际银行和分行效率法案》（Riegle-Neal Interstate Banking and Branching Efficiency Act），该法案取消了禁止银行跨州设立分行的规定。 利率市场化和银行跨州设立分支机构禁令的取消，加剧了商业银行之间的竞争，压缩 了存贷利差，侵蚀了商业银行的利润空间。商业银行被迫通过金融创新来寻找新的利 润增长点。 金融“脱媒”压缩了商业银行的资金来源。20 世纪 70 年代，受 Q 条例利率管制的 影响，货币市场基金应运而生，并很快成为银行活期存款的替代品，这导致商业银行 存款大幅流失。此外，垃圾债券和商业票据市场的兴起拓宽了企业融资渠道，也抢走 了银行的市场份额。 经营环境的变化迫使商业银行改变以往仅依靠吸收存款、发放贷款就能获得利润 的经营模式，商业银行的经营重点逐渐向中间业务拓展。资产证券化很好地满足了商 业银行的这一需求：首先，将贷款打包证券化，再在市场上出售，有利于商业银行实 施主动的负债管理，从而拓宽资金来源、改善资产负债管理、提高银行的信贷能力； ④ 资料来源：《美国储蓄协会的破产》，http://www.broadrisk.com/NewsBigShow.asp?id=183