的经济危机，迅即扩展到西方世界。美国的GDP在1929-1934年间下降了24%， 大批企业和银行倒闭，工人失业，生产凋敝，物价剧烈波动，货币金融制度受到 极大的冲击。这次危机使生产力水平倒退了20年，1934年西方世界的工业生 产只相当于1908年的水平。在危机发生过程中及危机结束后，产业界、理论界 和政界都从各自不同的角度对危机进行认真的反思和总结，就经济理论来说， 导致了西方经济学的"第三次革命"，即凯恩斯主义的兴起。1936年，凯恩斯出版 了《就业、利息和货币通论》一书，在这部后来被奉为经济学经典的著作中， 他依据对大危机发生原因的深刻分析，系统批判了古典和新古典经济学理论，开 创了经济学全新的理论框架、思维范式和政策方向。凯恩斯否定了市场经济能 够自动配置资源从而实现充分就业状态的自然均衡理论，提出了"有效需求"这一 新范畴，分析了国家干预经济的必要性，并开出了具体的政策药方。在他的政策 药方中，最重要的便是赤字财政政策和低利率及增加货币数量的"廉价货币政策 凯恩斯主义的兴起改变了西方经济学的发展方向，国家干预理论逐渐占据 主导地位。同时，货币金融理论迅速成为经济学研究体系中的重要支柱，因为财 政政策和货币政策是国家干预经济的两大基本手段。尽管凯恩斯强调财政政策 是第一位的，但他同时指出财政政策必须与货币政策相配合才能达到理想的效 果。因此，"凯恩斯革命"对货币金融理论研究的直接影响是对货币理论和货币 政策研究的无比关注。事实上，凯恩斯本人理论体系的形成除了他对经济现实的 认真观察和慎密思考外，对货币理论的研究正是他建立新的理论大厦的基石。在 《通论》发表以前，他即于1923年发表了《货币改革论》，1930年发表了《货 币论》，并多次就货币问题发表讲演。他认为从中短期的宏观经济分析，货币是 非中性的，货币数量会对经济总量产生影响。《通论》发表以后，更是引起学术 界对货币金融问题研究的高潮，货币理论成为新的宏观经济分析中的重要内容。 对储蓄、投资与经济增长之间关系的分析、货币政策的传导机制和效果衡量、 货币供求与通货膨胀、利率的决定与信贷的作用机理，成为这一时期货币金融理 论的研究重点。 与此同时，根据大危机发生前几年信用过快增长和证券价格大幅度上涨的现 实，货币金融学家还从实证的角度分析了信用膨胀与危机发生的内在联系，资产 虚拟性和资本（证券）价格的变动也成为研究的另一个重点，产生了最初的股票 定价模型，推动了信用理论和金融市场理论的发展。 (三)"二战"结束至60年代末 凯恩斯主义经济学的建立是在大危机之后，在由此带来的新经济理论的兴 盛和包括财政、货币政策在内的一系列新的措施尚未得到充分实践的情况下，第 二次世界大战开始了。"二战"给所有参战国带来了空前的大灾难，经济再一次 受到极大的破坏，只有美国是一个例外。"二战"结束后，美国成为占绝对优势地 位的国家，在美国和英国的主导下，国际社会对战后经济的恢复和发展展开了 大讨论，成立了联合国以及世界复兴开发银行、国际货币基金组织等国际机构， 实行了复兴欧洲的"战后计划"等一系列措施。在制定战后恢复经济的措施过程 中，很明显地受到凯恩斯理论的影响，凯恩斯主义经济学开始真正进入实践，并的经济危机，迅即扩展到西方世界。美国的 GDP 在 1929-1934 年 间下降了 24%， 大批企业和银行倒闭，工人失业，生产凋敝，物价剧烈波动，货币金融制度受到 极大的冲击。这次危机使生产力水平倒退了 20 年，1934 年西 方世界的工业生 产只相当于 1908 年的水平。在危机发生过程中及危机结束后，产业界、理论界 和政界都从各自不同的角度对危机进行认真的反思和总结，就经济 理论来说， 导致了西方经济学的"第三次革命"，即凯恩斯主义的兴起。1936 年，凯恩斯出版 了《就业、利息和货币通论》一书，在这部后来被奉为经济学经典 的著作中， 他依据对大危机发生原因的深刻分析，系统批判了古典和新古典经济学理论，开 创了经济学全新的理论框架、思维范式和政策方向。凯恩斯否定了市场经 济能 够自动配置资源从而实现充分就业状态的自然均衡理论，提出了"有效需求"这一 新范畴，分析了国家干预经济的必要性，并开出了具体的政策药方。在他的政 策 药方中，最重要的便是赤字财政政策和低利率及增加货币数量的"廉价货币政策 "。 凯恩斯主义的兴起改变了西方经济学的发展方向，国家 干预理论逐渐占据 主导地位。同时，货币金融理论迅速成为经济学研究体系中的重要支柱，因为财 政政策和货币政策是国家干预经济的两大基本手段。尽管凯恩斯强 调财政政策 是第一位的，但他同时指出财政政策必须与货币政策相配合才能达到理想的效 果。因此，"凯恩斯革命"对货币金融理论研究的直接影响是对货币理论和 货币 政策研究的无比关注。事实上，凯恩斯本人理论体系的形成除了他对经济现实的 认真观察和慎密思考外，对货币理论的研究正是他建立新的理论大厦的基石。在 《通论》发表以前，他即于 1923 年发表了《货币改革论》，1930 年发表了《货 币论》，并多次就货币问题发表讲演。他认为从中短期的宏观经济分析，货币 是 非中性的，货币数量会对经济总量产生影响。《通论》发表以后，更是引起学术 界对货币金融问题研究的高潮，货币理论成为新的宏观经济分析中的重要内容。 对 储蓄、投资与经济增长之间关系的分析、货币政策的传导机制和效果衡量、 货币供求与通货膨胀、利率的决定与信贷的作用机理，成为这一时期货币金融理 论的研究 重点。 与此同时，根据大危机发生前几年信用过快增长和证券价格大幅度上涨的现 实，货币金融学家还从实证的角度分析了信用膨胀与危机发生的内在联系，资产 虚拟性和资本（证券）价格的变动也成为研究的另一个重点，产生了最初的股票 定价模型，推动了信用理论和金融市场理论的发展。 （三）"二战"结束至 60 年代末 凯恩斯主义经济学的建立是在大危机之后，在由此带来的新经济理论的兴 盛和包括财政、货币政策在内的一系列新的措施尚未得到充分实践的情况下，第 二次世界 大战开始了。"二战"给所有参战国带来了空前的大灾难，经济再一次 受到极大的破坏，只有美国是一个例外。"二战"结束后，美国成为占绝对优势地 位的国家， 在美国和英国的主导下，国际社会对战后经济的恢复和发展展开了 大讨论，成立了联合国以及世界复兴开发银行、国际货币基金组织等国际机构， 实行了复兴欧洲的 "战后计划"等一系列措施。在制定战后恢复经济的措施过程 中，很明显地受到凯恩斯理论的影响，凯恩斯主义经济学开始真正进入实践，并