债券作为债权性质的证券，不仅可以在现货市场买卖，而且能够在期货市 场上进行交易，债券期货的产生与债券交易价格和市场利率的关系紧密相关。由 于附息债券有期限，并注明有票面上的名义利率，投资者买卖证券是以债券收益 率即市场利率为决策依据，其价格变动由市场利率水平决定。当市场利率高于名 义利率时，因投资者抛售债券而使其价格低于面值：当市场利率低于名义利率时， 因投资者抢购债券而使债券价格高于面值。由于市场利率受多种因素的影响，处 于不断变化之中，导致债券投资者蒙受损失，面临利率风险。为避免因利率突然 和不可预料的变化而造成的损失，利率期货交易作为避险工具应运而主。所以， 在20世纪70年代，因美国和主要资本主义国家的市场利率剧烈波动，在1975 年10月芝加哥谷物交易所推出了政府国家抵押协会抵押证券期货合约，标志着 利率期货交易的开始。美国利率期货开办成功后，利率期货从美国逐渐传播到世 界各地，目前在世界主要金融市场均己开展利率期货交易业务。 (2)债券期货的类型 经过20多年的发展，以美国为代表的期货市场发达国家，逐渐形成了短 期利率期货和中长期利率期货两大类。短期利率期货主要包括短期国债期货、欧 洲美元期货、定期存单期货等类型。中长期利率期货主要包括长期国债期货、中 期国债期货、市政债券期货、政府抵押协会债券期货等多种形式的期货。 (3)债券期货交易原理 利率期货交易的基本原理是，在期货市场上，债券交易人采取与现货市场 相反的交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上现行或预期资产 以确保其收益率的买卖活动。也就是说，要通过利率期货交易进行套期保值，回 避风险，一般需要在期货市场和现货市场上同时进行交易，但方向相反。期货交 易可以代替以后要在现货市场上进行的交易，但这只是暂时的。当在现货市场上 进行导致期货交易发生的购买或销售时，期货交易就被冲销了。 利率期货套期保值是根据各种附息债券的价格和市场利率反方向变动的 原理来进行的，因此有空头套期保值和多头套期保值两种交易类型。如果在现货 市场有多头头寸，应该在预期利率会下降时买进相关的利率期货，这就是多头套 期保值交易：如果在现货市场上有空头头寸，当预期利率上升时在期货市场上卖 出利率期货，以抵销现货市场上现行或预期资产，即为空头套期保值交易。债券作为债权性质的证券，不仅可以在现货市场买卖，而且能够在期货市 场上进行交易，债券期货的产生与债券交易价格和市场利率的关系紧密相关。由 于附息债券有期限，并注明有票面上的名义利率，投资者买卖证券是以债券收益 率即市场利率为决策依据，其价格变动由市场利率水平决定。当市场利率高于名 义利率时，因投资者抛售债券而使其价格低于面值；当市场利率低于名义利率时， 因投资者抢购债券而使债券价格高于面值。由于市场利率受多种因素的影响，处 于不断变化之中，导致债券投资者蒙受损失，面临利率风险。为避免因利率突然 和不可预料的变化而造成的损失，利率期货交易作为避险工具应运而主。所以， 在 20 世纪 70 年代，因美国和主要资本主义国家的市场利率剧烈波动，在 1975 年 10 月芝加哥谷物交易所推出了政府国家抵押协会抵押证券期货合约，标志着 利率期货交易的开始。美国利率期货开办成功后，利率期货从美国逐渐传播到世 界各地，目前在世界主要金融市场均已开展利率期货交易业务。 （2）债券期货的类型 经过 20 多年的发展，以美国为代表的期货市场发达国家，逐渐形成了短 期利率期货和中长期利率期货两大类。短期利率期货主要包括短期国债期货、欧 洲美元期货、定期存单期货等类型。中长期利率期货主要包括长期国债期货、中 期国债期货、市政债券期货、政府抵押协会债券期货等多种形式的期货。 （3）债券期货交易原理 利率期货交易的基本原理是，在期货市场上，债券交易人采取与现货市场 相反的交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上现行或预期资产 以确保其收益率的买卖活动。也就是说，要通过利率期货交易进行套期保值，回 避风险，一般需要在期货市场和现货市场上同时进行交易，但方向相反。期货交 易可以代替以后要在现货市场上进行的交易，但这只是暂时的。当在现货市场上 进行导致期货交易发生的购买或销售时，期货交易就被冲销了。 利率期货套期保值是根据各种附息债券的价格和市场利率反方向变动的 原理来进行的，因此有空头套期保值和多头套期保值两种交易类型。如果在现货 市场有多头头寸，应该在预期利率会下降时买进相关的利率期货，这就是多头套 期保值交易；如果在现货市场上有空头头寸，当预期利率上升时在期货市场上卖 出利率期货，以抵销现货市场上现行或预期资产，即为空头套期保值交易