策将独立于投资，储蓄和投资就变得不相关。通过检验国家间储蓄和投资的相关性，可以判 断金融市场一体化的程度。 5.2.2国际金融市场上的机构投资者 ●国际机构投资者的概念 1)广义：用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构都 可以称为机构投资者，包括商业银行、证券公司、投资公司、保险公司、基金等。 2)狭义：通过自己的经营活动从投资者手中筹集资金，代表小投资者管理他们的资产， 在可接受的风险范围内，利用这些资产进行投资，获得最大收益，主要包括养老基金、保险 公司和共同基金。 ●主要跨国机构投资者 1)商业银行 主要进行国际证券投资。全能银行制国家如德国允许银行购买企业股票，日本允许银行 和企业交叉持股：美国在1999年《金融服务现代化法案》之后也开始进入混业经营时代， 银行可以购买一定比例股票：中国现阶段不允许银行购买股票，仅能投资固定收益类证券。 商业银行进行证券投资主要为了满足流动性和收益性。 2)证券公司 证券公司是指依法设立的可在证券市场上经营证券业务的金融机构。它广泛投资于国际 金融市场上的各类金融工具。作为一个机构投资者，证券公司的资金主要来自于自有资金和 资产管理。自有资金在证券公司投资中所占比重较小，大部分资金均来自于受托管理的资产， 即证券公司的资产管理业务。证券公司把分散于个人投资者的资金集中起来，按照事先约定 的规则或自己的意愿进行投资，资产管理使得证券公司成为国际金融市场上重要的机构投资 者。 3)保险公司 保险投资是保险公司的生命线。保险存在的目标是风险的转移，保费是风险转移的价格， 但由于市场竞争，使得这个价格往往不够支付转移的成本。所以，如果没有保险投资，保险 企业的经营很难维持。从保险公司的利润来源看，由于保险公司之间在承保业务上的过度竞 争，使得保险企业的承保利润逐渐下滑，甚至出现亏损。所以，从20世纪80年代开始，保 险公司逐渐成为国际金融市场上的机构投资者，进行固定收益类产品和其他工具的投资。 4)养老基金 养老基金是通过发行基金股份或受益凭证，筹集社会上的养老保险资金，委托专业基金 管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的一种投资基金。近 年来各国纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资比重有增大的趋势， 主要投资于外国股票、债券，目的是分散风险，享受新兴市场和离岸金融中心的较高收益。 5)投资基金 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它是通过发行基金证券，集中具 有共同目的的不特定多数投资者的资金，委托专业金融投资机构进行管理和运用，在分散投 资风险的同时满足投资者对资产保值增值要求的一种投资制度或方式。投资对象主要有各类 有价证券、金融衍生产品及房地产、贵金属等。 在投资基金的发展中，对冲基金引人关注。对冲基金是私人投资库，通常定居于离岸金 融中心，以便利用税收和监管上的优越条件，进行广泛的全球组合投资。 5.2.3国际组合投资 ●组合投资理论策将独立于投资，储蓄和投资就变得不相关。通过检验国家间储蓄和投资的相关性，可以判 断金融市场一体化的程度。 5.2.2 国际金融市场上的机构投资者 z 国际机构投资者的概念 1）广义：用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构都 可以称为机构投资者，包括商业银行、证券公司、投资公司、保险公司、基金等。 2）狭义：通过自己的经营活动从投资者手中筹集资金，代表小投资者管理他们的资产， 在可接受的风险范围内，利用这些资产进行投资，获得最大收益，主要包括养老基金、保险 公司和共同基金。 z 主要跨国机构投资者 1）商业银行 主要进行国际证券投资。全能银行制国家如德国允许银行购买企业股票，日本允许银行 和企业交叉持股；美国在 1999 年《金融服务现代化法案》之后也开始进入混业经营时代， 银行可以购买一定比例股票；中国现阶段不允许银行购买股票，仅能投资固定收益类证券。 商业银行进行证券投资主要为了满足流动性和收益性。 2）证券公司 证券公司是指依法设立的可在证券市场上经营证券业务的金融机构。它广泛投资于国际 金融市场上的各类金融工具。作为一个机构投资者，证券公司的资金主要来自于自有资金和 资产管理。自有资金在证券公司投资中所占比重较小，大部分资金均来自于受托管理的资产， 即证券公司的资产管理业务。证券公司把分散于个人投资者的资金集中起来，按照事先约定 的规则或自己的意愿进行投资，资产管理使得证券公司成为国际金融市场上重要的机构投资 者。 3）保险公司 保险投资是保险公司的生命线。保险存在的目标是风险的转移，保费是风险转移的价格， 但由于市场竞争，使得这个价格往往不够支付转移的成本。所以，如果没有保险投资，保险 企业的经营很难维持。从保险公司的利润来源看，由于保险公司之间在承保业务上的过度竞 争，使得保险企业的承保利润逐渐下滑，甚至出现亏损。所以，从 20 世纪 80 年代开始，保 险公司逐渐成为国际金融市场上的机构投资者，进行固定收益类产品和其他工具的投资。 4）养老基金 养老基金是通过发行基金股份或受益凭证，筹集社会上的养老保险资金，委托专业基金 管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的一种投资基金。近 年来各国纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资比重有增大的趋势， 主要投资于外国股票、债券，目的是分散风险，享受新兴市场和离岸金融中心的较高收益。 5）投资基金 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它是通过发行基金证券，集中具 有共同目的的不特定多数投资者的资金，委托专业金融投资机构进行管理和运用，在分散投 资风险的同时满足投资者对资产保值增值要求的一种投资制度或方式。投资对象主要有各类 有价证券、金融衍生产品及房地产、贵金属等。 在投资基金的发展中，对冲基金引人关注。对冲基金是私人投资库，通常定居于离岸金 融中心，以便利用税收和监管上的优越条件，进行广泛的全球组合投资。 5.2.3 国际组合投资 z 组合投资理论