572.6 714.3 1971 906.8 864.6 30.9 1973 547.1 10.8 1974 598.6 -1.6 1975 642.7 8.2 、风险与掉期保值 1月13日中标的那天上午,1英镑合20320美元。然而,6个月以来英镑疲软(见表4) 罗斯契尔担心英镑价值在以后的90天内会进一步贬值,正是这种担忧促使他来银行讨教。 他想寻求多西尔可用以减少应收英镑货款的外汇风险的办法 国际业务专家山冈说,罗斯契尔有多项选择。一方面,他可以听任汇率变化,这会使多 西尔易受英镑汇率波动的影响。如果英镑对美元升值,则会盈利:如果英镑对美元贬值,则 会亏损。另一方面,蜀斯契尔可以用套头交易来规避其汇率风险 山冈解释说,掉期交易是获得一个与形成外汇暴露的头寸相反的头寸,这可以用远期合 同或即期交易来达到。既然多而西尔有一项未结清英镑应收款,适合的套头交易选择是卖出 90天的远期英镑或获得90天的英镑贷款,卖出远期英镑后,多西尔就有了在成交后第90 天按照交易之时确定的汇率交付英镑的责任,这将保证多西尔公司会就其英镑应收款项收到 笔金额已定的美元,而不管将来的即期汇率如何 即期交易在成交后90天付出英镑方面与之类似。多西尔公司借入英镑,并将借款按即 期汇率兑换成美元。4月13日,多西尔公司将用英镑收入去偿还贷款。由英镑价值变化所 带来的此应收款的任何损益将会由此贷款偿付的等额益损所抵消。 表2 多西尔投标准备(单位:美元) 材料费 414250 直接人工费 208410 货运费 35000 直接间接费* 104205 间接费分摊 总成本 82ll1 计划利润 合计 860836 12月3日英镑即期汇率:2.02555 该投标价的英镑额:425000英镑 位于芝加哥的国际货币市场报告,12月3日1976年3月期期货卖出价为英镑1.99961969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 572.6 714.3 906.8 864.6 547.1 598.6 642.7 58.7 70.2 85.7 30.9 -10.8 -1.6 8.2 二、风险与掉期保值 1 月 13 日中标的那天上午，1 英镑合 2.0320 美元。然而，6 个月以来英镑疲软（见表 4）。 罗斯契尔担心英镑价值在以后的 90 天内会进一步贬值，正是这种担忧促使他来银行讨教。 他想寻求多西尔可用以减少应收英镑货款的外汇风险的办法。 国际业务专家山冈说，罗斯契尔有多项选择。一方面，他可以听任汇率变化，这会使多 西尔易受英镑汇率波动的影响。如果英镑对美元升值，则会盈利；如果英镑对美元贬值，则 会亏损。另一方面，蜀斯契尔可以用套头交易来规避其汇率风险。 山冈解释说，掉期交易是获得一个与形成外汇暴露的头寸相反的头寸，这可以用远期合 同或即期交易来达到。既然多而西尔有一项未结清英镑应收款，适合的套头交易选择是卖出 90 天的远期英镑或获得 90 天的英镑贷款，卖出远期英镑后，多西尔就有了在成交后第 90 天按照交易之时确定的汇率交付英镑的责任，这将保证多西尔公司会就其英镑应收款项收到 一笔金额已定的美元，而不管将来的即期汇率如何。 即期交易在成交后 90 天付出英镑方面与之类似。多西尔公司借入英镑，并将借款按即 期汇率兑换成美元。4 月 13 日，多西尔公司将用英镑收入去偿还贷款。由英镑价值变化所 带来的此应收款的任何损益将会由此贷款偿付的等额益损所抵消。 表 2 多西尔投标准备（单位：美元） 材料费 直接人工费 货运费 直接间接费* 间接费分摊 总成本 计划利润 合计 414250 208410 35000 104205 50246 821111 48726 860836 12 月 3 日英镑即期汇率：2.02555 该投标价的英镑额：425000 英镑 位于芝加哥的国际货币市场报告，12 月 3 日 1976 年 3 月期期货卖出价为英镑 1.9996