第力5章 货币政策∴· 场业务操作,大规模地吞吐基础货币,调节货币供应量和商业银行信用规模,公开市场业 务已成为央行货币政策操作的主要工具 6.再贴现 我国再贴现工具的作用与西方国家是大致相同的。但在转轨阶段,还有很多不足的地 方,有很多自己的特点。与西方国家相比,我国商业汇票承兑、贴现与再贴现业务往往成为 支持国有经济金融的工具,而不是对全社会各类企业提供同等金融服务的工具;在特定条件 下,商业汇票承兑、贴现与再贴现成为解决银行提高贷款回收率、企业减少债务拖欠的手段 由于票据贴现规模还小、水平还不高,再加上我国整体社会信用基础条件不好,票据市场发 展缓慢,因此,从总体上讲,我国再贴现政策对调控基础货币供应的作用还不显著。 例15-1 欧洲中央银行体系的公开市场业务 欧洲中央银行体系 the European System of Central Banks,简称ESCB),由欧洲中央银行(CB)和欧盟 各成员国的中央银行组成,由ECB的决策机构领导。ECB理事会负责拟定货币政策并求助于成员国的中 央银行来执行。政策目标主要是保持物价的稳定,在此前提下,支持欧盟的经济政策,ESCB的货币政策 主要工具是公开市场业务和准备金制度。因其公开市场业务很有特色,所以下面作重点介绍 1.公开市场业务的实施工具 公开市场业务的实施工具,主要有四种 (1)主体再融资操作。主要是为金融部门提供融资,对调控利率起关键作用,提供流动性业务,每星 期进行一次,期限为两周,由各国央行分散执行,通过投标实施,有参与者条件和抵押资产的要求 (2)长期再融资操作。这个比例比较小。长期再融资利率完全根据市场利率确定,每月进行一次,期 限3个月,其余与主体再融资规定基本相 (3)微调反向操作,主要是用以调节利率和资金流动情况,它可以随时参与,期限无限制,可快速投 标、可双向投标,其余大致同上 (4)结构性逆向交易。这与微调反向操作相似,主要在调整金融机构的头寸结构 以上四种业务中,都可以进行回购或买卖资产的正逆向交易 2.公开市场交易方式 (1)敞口交易。指ESCB在公开市场上直接买入或卖出合格金融资产,操作频率不规则,没有限定期 限,通过双向投标进行,一般由各国央行分散执行,对直接交易的参与者无严格限制 (2)ESCB债务凭证的发行。发行目的是调整ESCB相对于金融部门的结构头寸。此凭证是ECB对持 有人的债务,其转让没限制,发行无定期,通过投标发行,期限不超过12个月,由各国央行分散投标和 清算 (3)外汇调期,由欧元与外币的即期和远期交易组成。ESCB在即期外汇市场上用外币购买(或出售) N4830433 货币政策 第 15 章 场业务操作，大规模地吞吐基础货币，调节货币供应量和商业银行信用规模，公开市场业 务已成为央行货币政策操作的主要工具。 6．再贴现 我国再贴现工具的作用与西方国家是大致相同的。但在转轨阶段，还有很多不足的地 方，有很多自己的特点。与西方国家相比，我国商业汇票承兑、贴现与再贴现业务往往成为 支持国有经济金融的工具，而不是对全社会各类企业提供同等金融服务的工具；在特定条件 下，商业汇票承兑、贴现与再贴现成为解决银行提高贷款回收率、企业减少债务拖欠的手段。 由于票据贴现规模还小、水平还不高，再加上我国整体社会信用基础条件不好，票据市场发 展缓慢，因此，从总体上讲，我国再贴现政策对调控基础货币供应的作用还不显著。 实例 15-1 欧洲中央银行体系的公开市场业务 欧洲中央银行体系(the European System of Central Banks，简称 ESCB)，由欧洲中央银行(ECB)和欧盟 各成员国的中央银行组成，由 ECB 的决策机构领导。ECB 理事会负责拟定货币政策并求助于成员国的中 央银行来执行。政策目标主要是保持物价的稳定，在此前提下，支持欧盟的经济政策。ESCB 的货币政策 主要工具是公开市场业务和准备金制度。因其公开市场业务很有特色，所以下面作重点介绍。 1．公开市场业务的实施工具 公开市场业务的实施工具，主要有四种。 (1) 主体再融资操作。主要是为金融部门提供融资，对调控利率起关键作用。提供流动性业务，每星 期进行一次，期限为两周，由各国央行分散执行，通过投标实施，有参与者条件和抵押资产的要求。 (2) 长期再融资操作。这个比例比较小。长期再融资利率完全根据市场利率确定，每月进行一次，期 限 3 个月，其余与主体再融资规定基本相同。 (3) 微调反向操作。主要是用以调节利率和资金流动情况。它可以随时参与，期限无限制，可快速投 标、可双向投标，其余大致同上。 (4) 结构性逆向交易。这与微调反向操作相似，主要在调整金融机构的头寸结构。 以上四种业务中，都可以进行回购或买卖资产的正逆向交易。 2．公开市场交易方式 (1) 敞口交易。指 ESCB 在公开市场上直接买入或卖出合格金融资产，操作频率不规则，没有限定期 限，通过双向投标进行，一般由各国央行分散执行，对直接交易的参与者无严格限制。 (2) ESCB 债务凭证的发行。发行目的是调整 ESCB 相对于金融部门的结构头寸。此凭证是 ECB 对持 有人的债务，其转让没限制，发行无定期，通过投标发行，期限不超过 12 个月，由各国央行分散投标和 清算。 (3) 外汇调期。由欧元与外币的即期和远期交易组成。ESCB 在即期外汇市场上用外币购买(或出售)