第七章互换的定价与风险分析 13 V换=BD-SBp (7,7 式中,B是用外币表示的从互换中分解出来的外币债券的价值,B是从互换中分解 出来的本币债券的价值,S。是即期汇率(直接标价法) 对付出本币、收入外币的那一方: V换=S。B一BD (7.8) ∠【案例74】 货币互换的定价:运用债券组合 假设美元和日元的 LIBOR的期限结构是平的,在日本是2%而在美国是6% 均为连续复利〉。某一金融机构在一笔货币互换中每年收入日元,利率为3% (每年计一次复利),同时付出美元,利率为6.5%(每年计一次复利)。两种货币 的本金分别为100万美元和120000万日元。这笔互换还有3年的期限,每年 交换一次利息,即期汇率为1美元=110日元。如何确定该笔货币互换的价值? 如果以美元为本币,那么 B=65e006×1+65e-00×2+106e-9×3=1008.427(万美元) B=3600e002×1+3600c0.02×2+123600e0×3=123389.7(万日元) 货币互换的价值为 23389.7 10-100427≈11.30(万美元) 如果该金融机构是支付日元收入美元,则对它来说,货市互换的价值为 113.30万美元 三、运用远期外汇协议的组合为货币互换定价 与利率互换类似,货币互换还可以分解成一系列远期合约的组合。货币互换 中的每次支付,都可以用一笔远期外汇协议的现金流来代替。因此,只要能够计算 并加总货币互换中分解出来的每笔远期外汇协议的价值,就可得到相应货币互换 的价值 【案例7.5】 货币互换的定价:运用远期外汇协议组合 便设美元和日元LBOR的期限结构是平的,在日本是2%而在美国是6% (均为连续复利)。某一金融机构在一笔货币互换中每年收入日元,利率为3% (每年计一次复利)同时付出美元,利率为6.5%(每年计一次复利)。两种货币 为本金分别为1000万美元和120000万日元,这笔互换返有3年的期限,每年 交换一次利息,即期工车为1美元=10日元,如何确定该笔货币互换的价值?