两个结论 ●引理4.1:如果投资者的效用函数u()是严格 递增和凹函数的时候,投资者一定不会持有期 望收益率<r的证券组合 ●定理41:如果风险厌恶的投资者都具有严格 递增的效用函数,那么当所有风险资产都是严 格正的供给时,在CAPM假设下,市场证券组 合的风险溢价,一定是严格正的 E(Cm)->0 ●从而,r≤AC一定成立两个结论 ⚫ 引理4.1：如果投资者的效用函数u（·）是严格 递增和凹函数的时候，投资者一定不会持有期 望收益率＜rf的证券组合 ⚫ 定理4.1： 如果风险厌恶的投资者都具有严格 递增的效用函数，那么当所有风险资产都是严 格正的供给时，在CAPM假设下，市场证券组 合的风险溢价，一定是严格正的 ⚫ 从而， rf＜A/C一定成立 E r m ) − rf  0 ~(