中小企业的外部股权融资：需求与效果 一、问题的提出 中小企业是市场经济体系中活跃的、发展前景良好的企业类型。 受企业规模和企业所处生命周期的影响，中小企业普遍具有高成长和 高经营风险的特性。与这一特性相对应，企业融资需求的满足及其程 度成为制约中小企业发展的瓶颈。现实中，特别是在我国，中小企业 普遍存在着融资难的困境。 解决中小企业的融资困境，关键是结合中小企业的特性，选择并 大力发展适合的融资渠道，对此理论学者做了大量的相关研究。林毅 夫、李军（2001)指出，由于我国是“劳动密集而资本稀缺”为特征 的要素禀赋结构，从融资成本考虑，劳动密集型企业从资本市场直接 融资是不经济的，解决中小企业融资难的出路是发展中小金融机构。 李扬、杨思群（2001)认为“应以自由资本精神来考虑中小企业融资”， 大力发展民间金融，把风险投资作为中小企业权益性融资的重要途 径。 “中小企业”是一个外延宽泛的企业类型概念，我国就把企业职 工人数在2000人以下，或销售额在30000万元以下，或资产总额在 40000万元以下的企业统称为中小企业（工业类)。因此，不同类型 的中小企业的融资结构特征存在很大的差异。对处于初创期的股东结 构较为单一的中小企业和已经处于成长、成熟期的股份制中小企业而 1根据《中小企业标准暂行规定》，国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局2003年2月19日联合 发布。中小企业的外部股权融资：需求与效果 － 1 － 一、问题的提出 中小企业是市场经济体系中活跃的、发展前景良好的企业类型。 受企业规模和企业所处生命周期的影响，中小企业普遍具有高成长和 高经营风险的特性。与这一特性相对应，企业融资需求的满足及其程 度成为制约中小企业发展的瓶颈。现实中，特别是在我国，中小企业 普遍存在着融资难的困境。 解决中小企业的融资困境，关键是结合中小企业的特性，选择并 大力发展适合的融资渠道，对此理论学者做了大量的相关研究。林毅 夫、李军（2001）指出，由于我国是“劳动密集而资本稀缺”为特征 的要素禀赋结构，从融资成本考虑，劳动密集型企业从资本市场直接 融资是不经济的，解决中小企业融资难的出路是发展中小金融机构。 李扬、杨思群（2001）认为“应以自由资本精神来考虑中小企业融资”， 大力发展民间金融，把风险投资作为中小企业权益性融资的重要途 径。 “中小企业”是一个外延宽泛的企业类型概念，我国就把企业职 工人数在 2000 人以下,或销售额在 30000 万元以下,或资产总额在 40000 万元以下的企业统称为中小企业（工业类）1 。因此，不同类型 的中小企业的融资结构特征存在很大的差异。对处于初创期的股东结 构较为单一的中小企业和已经处于成长、成熟期的股份制中小企业而 1 根据《中小企业标准暂行规定》，国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局 2003 年 2 月 19 日联合 发布