中小企业的外部股权融资：需求与效果 言，其企业的融资需求无论是来源或规模都是完全不同的，比如，初 创期的中小企业更倾向于私人资本(Private Equi ty)、风险资本 (Venture Capi tal)的融资方式，而处于成长、成熟期的股份制型 中小企业更多选择银行信贷、股票市场发行等方式。因此，深入探讨 和解决中小企业的融资问题，必要的前提是界定具体细分类型的中小 企业的融资问题。 当前，我国经济和中小企业发展的实际表明，在我国转型经济的 背景下，创新经济、民营经济的发展培育出了一批具有相当规模，对 国民经济产生较大影响力的中小企业，这批企业普遍具有融资难的问 题，同时存在着外部债权性融资（如银行贷款）、外部股权性融资（如 证券市场的IPO、风险资本)等的多种融资选择。那么，什么是适合 此类中小企业的最优融资方式？股票市场在解决这些企业的融资问 题时起到了怎样的作用？对股票市场而言，需要在哪些层面上做必要 的改进，或者进行相应的制度安排？对这些问题的回答，虽然目前有 比较成型的见解，但基于理论的阐述分析还稍显不足，尤其是缺乏实 证性数据的支持。 本研究应用金融经济学理论，通过实证性研究的方法探讨以上问 题。报告共分五个部分，除本部分问题的提出外，第二部分为研究思 路，第三部分为理论综述，第四部分为实证分析设计，第五部分为实 证分析结果，最后是启示与建议。 -2-中小企业的外部股权融资：需求与效果 － 2 － 言，其企业的融资需求无论是来源或规模都是完全不同的，比如，初 创期的中小企业更倾向于私人资本（Private Equity）、风险资本 （Venture Capital）的融资方式，而处于成长、成熟期的股份制型 中小企业更多选择银行信贷、股票市场发行等方式。因此，深入探讨 和解决中小企业的融资问题，必要的前提是界定具体细分类型的中小 企业的融资问题。 当前，我国经济和中小企业发展的实际表明，在我国转型经济的 背景下，创新经济、民营经济的发展培育出了一批具有相当规模，对 国民经济产生较大影响力的中小企业，这批企业普遍具有融资难的问 题，同时存在着外部债权性融资（如银行贷款）、外部股权性融资（如 证券市场的 IPO、风险资本）等的多种融资选择。那么，什么是适合 此类中小企业的最优融资方式？股票市场在解决这些企业的融资问 题时起到了怎样的作用？对股票市场而言，需要在哪些层面上做必要 的改进，或者进行相应的制度安排？对这些问题的回答，虽然目前有 比较成型的见解，但基于理论的阐述分析还稍显不足，尤其是缺乏实 证性数据的支持。 本研究应用金融经济学理论，通过实证性研究的方法探讨以上问 题。报告共分五个部分，除本部分问题的提出外，第二部分为研究思 路，第三部分为理论综述，第四部分为实证分析设计，第五部分为实 证分析结果，最后是启示与建议