第6卷第6期 大连海事大学学报（社会科学版） Vol.6.No.6 2007年12月 Journal of Dalian Maritime University (Social Sciences Edition) Dec.2007 证券交易印花税调整对上证综合指数的影响 单飞 (东北财经大学数学与数量经济学院，辽宁大连116025) 摘要：利用事件研究方法研究证券交易印花税调整对上海证 日，上海市政府也参照深圳市政府的做法，开始对沪 券市场综合指数的影响，指出印花税税率下调会提高股票价 市股票买卖双方各自课征3%的交易印花税。中央 格指数水平，而上调会降低股票价格指数水平，即两者之间 政府最早对证券市场税收政策作出明确规定的是国 呈现一种负相关的关系，进而指出证券交易印花税可以作为 家税务局和国家体制改革委员会于1992年6月12 一种调控证券市场的宏观政策工具。 日联合下发的《关于股份制试点企业有关税收问题 关键词：上海证券市场：股票综合指数：印花税 的暂行规定》（国税发[1992137号）。该文件第9 中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1677031(200706004704 条规定：“股份制试点企业向社会公开发行的股票， 因购买、继承、赠与所书立的股权转让书据，均依书 Impact of stamp duty rate 立时证券市场当日实际成交价格计算的金额，由立 adjustment on Shanghai stock market 据双方当事人分别按3%的税率缴纳印花税。”同时 SHAN Fe 还规定：“办理股权交割手续的单位有负责监督纳税 人依法纳税的责任，并代征代缴印花税税款。”1994 (College of Mathematics and Quantitative Economics, 年我国推行的分税制财政管理体制将印花税划分为 Dongbei Univ.of Finance and Economics.Dalian 116025.China) 地方税，由两家交易所所在地的税务机关征收，然后 Abstract:Using event study,the paper analyzed the effect of 按50%：50%的比例与中央分享。1997年8月14 adjustment of stamp duty rate,on stock price index and pointed 日，证券交易印花税的分成比例调整为中央88%、 out that decrease of stamp duty rate could raise stock price index 地方12%。最近的一次调整是自2000年10月1 and lead to a dist inct positive rate of return while increase of 日起，由原分享比例分三年调整到中央97%、地方 stamp duty rate could low er stock price index,and lead to a dis 3%,即2000年中央91%、地方9%；2001年中央 tinct negative rate of return.The reform stamp dut y rate was proven to be a useful macro political instrument. 94%、地方6%：从2002年起中央97%、地方3%。 Key words:Shanghai stock market;stock price index;stamp 此外，作为宏观调控证券交易的一种有力手段，国务 duty rate 院在特定时期根据市场情况对证券交易印花税税率 前后作出了6次调整。1997年5月10日，为了遏 一、中国证券交易印花税的发展 制股票市场的过度投机，将印花税率由3%提高至 我国证券交易印花税伴随着证券市场的诞生而 5%c1998年6月12日，为了摆脱市场持续下挫颓 势，又将印花税率从5%降为4%c1999年6月1 产生，并随着证券市场的涨跌起伏而进行过多次调 整。「刂追根溯源最早对股票交易作出征税规定的是 日，为了激活日渐萎缩的B股市场，单独将B股交易 印花税税率从4%降至3%2001年11月16日，在 深圳市政府借鉴香港地区做法，于1990年6月28 10月22日中国证监会宣布暂停首次发行和增发股 日颁布的《关于对股权转让和个人持有股票收益率 票时出售国有股以筹措社保基金的重大利好消息 征税的暂行规定》。该规定宣布，对股票卖出方征收 后，为了坚定投资者投资信心，又将A、B股印花税 6%的交易印花税。其设置的最初目的就是为了实 率统一下调至2%。2005年1月23日，财政部决定 现当地政府在证券市场的财政利益和平抑暴涨的股 价。同年11月23日，深圳市政府又宣布，对股票交 易的买方也征收6%的印花税。1991年10月，作为 *收稿日期：20070705 基金项目：国家社会科学基金资助项目(07BNY159) 治疗股市持续低迷的一支强心剂，深圳市政府又将 作者简介：单飞(1965-)，男，辽宁丹东人，博士研究 股票赛双有印花税税率同肚下调系3c凤眼blishing House,.A生r制教：授mait shi地hi海@de,ede,mnct第 6 卷 第 6 期 大连海事大学学报( 社会科学版) Vol. 6, No. 6 2007 年 12 月 Journal of Dalian Maritime University ( Social Sciences Edition) Dec. 2007 证券交易印花税调整对上证综合指数的影响 * 收稿日期: 2007
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05 基金项目: 国家社会科学基金资助项目( 07BJY159) 作者简介: 单 飞( 1965- ) , 男, 辽宁丹东人, 博士研究 生, 副教授; E
mail:shanfei@ dufe. edu. cn 单 飞 ( 东北财经大学 数学与数量经济学院, 辽宁 大连 116025) 摘要: 利用事件研究方法研究证券交易印花税调整对上海证 券市场综合指数的影响, 指出印花税税率下调会提高股票价 格指数水平, 而上调会降低股票价格指数水平, 即两者之间 呈现一种负相关的关系, 进而指出证券交易印花税可以作为 一种调控证券市场的宏观政策工具。 关键词: 上海证券市场; 股票综合指数; 印花税 中图分类号: F832. 51 文献标识码: A 文章编号: 1671
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04 Impact of stamp duty rate adjustment on Shanghai stock market SHAN Fei (College of Mathematics and Quantitative Economics, Dongbei Univ. of Finance and Economics, Dalian 116025, China) Abstract: Using event study, the paper analy zed the effect of adjustment of stamp duty rate, on stock price index and pointed out that decrease of stamp duty rate could raise sto ck price index and lead to a dist inct positive rate of return w hile increase of stamp duty rate could low er stock price index , and lead to a dis
tinct negative rate of return. The reform stamp dut y rate w as proven to be a useful macro political instrument. Key words: Shanghai stock mar ket; stock price index ; stamp duty rate 一、中国证券交易印花税的发展 我国证券交易印花税伴随着证券市场的诞生而 产生, 并随着证券市场的涨跌起伏而进行过多次调 整。[ 1] 追根溯源, 最早对股票交易作出征税规定的是 深圳市政府借鉴香港地区做法, 于 1990 年 6 月 28 日颁布的关于对股权转让和个人持有股票收益率 征税的暂行规定 。该规定宣布, 对股票卖出方征收 6 !的交易印花税。其设置的最初目的就是为了实 现当地政府在证券市场的财政利益和平抑暴涨的股 价。同年 11 月 23 日, 深圳市政府又宣布, 对股票交 易的买方也征收 6 ! 的印花税。1991 年 10 月, 作为 治疗股市持续低迷的一支强心剂, 深圳市政府又将 股票买卖双方印花税税率同比下调至 3 !。同月 10 日, 上海市政府也参照深圳市政府的做法, 开始对沪 市股票买卖双方各自课征 3 ! 的交易印花税。中央 政府最早对证券市场税收政策作出明确规定的是国 家税务局和国家体制改革委员会于 1992 年 6 月 12 日联合下发的关于股份制试点企业有关税收问题 的暂行规定 ( 国税发[ 1992] 137 号) 。该文件第 9 条规定: ∀ 股份制试点企业向社会公开发行的股票, 因购买、继承、赠与所书立的股权转让书据, 均依书 立时证券市场当日实际成交价格计算的金额, 由立 据双方当事人分别按 3 ! 的税率缴纳印花税。#同时 还规定: ∀ 办理股权交割手续的单位有负责监督纳税 人依法纳税的责任, 并代征代缴印花税税款。# 1994 年我国推行的分税制财政管理体制将印花税划分为 地方税, 由两家交易所所在地的税务机关征收, 然后 按 50%∃50% 的比例与中央分享。1997 年 8 月 14 日, 证券交易印花税的分成比例调整为中央 88%、 地方 12% 。最近的一次调整是自 2000 年 10 月 1 日起, 由原分享比例分三年调整到中央 97%、地方 3%, 即 2000 年中央 91%、地方 9% ; 2001 年中央 94% 、地方 6% ; 从 2002 年起中央 97%、地方 3%。 此外, 作为宏观调控证券交易的一种有力手段, 国务 院在特定时期根据市场情况对证券交易印花税税率 前后作出了 6 次调整。1997 年 5 月 10 日, 为了遏 制股票市场的过度投机, 将印花税率由 3 ! 提高至 5 ! ; 1998 年 6 月 12 日, 为了摆脱市场持续下挫颓 势, 又将印花税率从 5 ! 降为 4 ! ; 1999 年 6 月 1 日, 为了激活日渐萎缩的 B 股市场, 单独将B 股交易 印花税税率从 4 ! 降至 3 ! ; 2001 年 11 月 16 日, 在 10 月 22 日中国证监会宣布暂停首次发行和增发股 票时出售国有股以筹措社保基金的重大利好消息 后, 为了坚定投资者投资信心, 又将 A、B 股印花税 率统一下调至 2 ! 。2005 年 1 月 23 日, 财政部决定