当代财经2004年第3期总第232期 我国现行的证券交易印花税同时对交易双方征收，难以 花税，而这本属于证券遗赠税等财产税的征收范围。 达到有效利用税收杠杆抑制过度投机的目的。正如上文 ④从某种意义上讲，中国股民的辛苦繁忙只是在为国家财政 所分析的，实行单向征收即仅对卖方征收证券交易税有 和证券公司做嫁衣裳。 利于市场培养长期投资的理念，可以抑制市场的过度投 ⑤永道国际会计公司1996年出版的《1996年国际税收概况》 机。因为对于中长期投资者而言，这实际上是一种“延 一书中所列出的120多个国家或地区中仅有不到20个国家和地区 开征证券交易税（王长江和陈婷，2003）。 期纳税”的税收优惠。特别是在我国股票市场平均换手 ⑥Lindgren和Westlund(1990)通过实证分析发现，印花税 率远远高于欧美等发达国家的证券市场的情况下，通过 上升1%将导致市场波动性下降50%：Ericsson和Lindgren(1992) 只对卖方征收证券交易税也可以在一定程度上保持合理 通过跨国数据的实证分析也得出类似的结论。 的市场换手率，促进市场健康发展。 第四，在“低税率”的同时实现“宽税基”。我国的 参考文献： 证券交易印花税仅对二级市场的股票交易征收，既不涉及 []陈秀花.谈我国证券市场税制的完善。税务研究， 国债、金融债券、企业债券和投资基金的交易，也不包含 2001,(6). 国家股和法人股的交易，更不包含场外交易。过窄的税基 [☒国家税务总局金融税收政策研究小组.关于我国金融税收 不仅造成税款严重流失，也不利于市场的平衡发展。因 政策若干问题的研究円，税务研究，2002，(11)· 此，我们认为，应该遵循税收中性原则，将债券和基金等 [3)王长江，陈婷.国际证券交易税的发展特点及启示 证券品种纳入未来开征的证券交易税的征收范围，而对国 )·财政研究，2003，(1)· [4]范南，王礼平.我国印花税变动对证券市场波动性影响 债和基金等国家重点扶持的金融产品，可以通过税收优惠 实证研究.金融研究，2003，(6). 来体现税收倾斜的政策意图。这也符合20世纪90年代以 [⑤邓远军.德国证券税制的基本经验与借鉴[·涉外税 来世界“低税率，宽税基”的税制改革潮流。 务，2003，(3). [6东北财经大学金融工程研究中心和华夏证券研究所联合 注释： 课题组.中国证券市场交易费用效应问题的实证研究[G.2003, ①本文为教育部人文社会科学博士点基金项目：《中国股票市 http://www.sse.com.cn. 场效率损失研究》（项目批准号：01JB790027)的阶段性研究成果。 [7]Barelay Michael J.Eugene Kandel and Leslie M.Marx ②墨西哥、新加坡和香港等国家和地区除外。 1998,The Effects of Transaction Cost on Stock Prices and Trading ③除了被用做调控市场的政策工具外，我国的证券交易印花 Volume,Journal of Financial Intermediation 7.130-150. 税还被赋予调节市场参与者收入的作用，这本应属于证券所得税 [8]Saporta V.and Kan K.,1997,The Effects of Stamp Duty 的职能范围。此外，我国的现行税法规定除了在证券交易环节征 on Level and Volatility of UK Equity Price Bank of England, 收印花税外，还规定对继承和赠与等非交易转让的股票也征收印 Working paper. On the Improvement of China's Securities Turnover Tax CAI Qing-feng GUO Yi WU Bin (Xiamen University,Xiamen 361005,China) Abstract:Securities transaction tax plays an important role in China's securities tax system.Based on the analysis of the international comparisons and developmental tendencies of the securities turnover tax,this article is to probe into the problem of securities turnover tax of China and propose some suggestions aimed at improving China's securities tax system. Keywords:securities transaction tax;securities transaction stamp tax,international comparisons 责任编校：谭安华 ·30 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.net我国现行的证券交易印花税同时对交易双方征收，难以 达到有效利用税收杠杆抑制过度投机的目的。正如上文 所分析的，实行单向征收即仅对卖方征收证券交易税有 利于市场培养长期投资的理念，可以抑制市场的过度投 机。因为对于中长期投资者而言，这实际上是一种“延 期纳税”的税收优惠。特别是在我国股票市场平均换手 率远远高于欧美等发达国家的证券市场的情况下，通过 只对卖方征收证券交易税也可以在一定程度上保持合理 的市场换手率，促进市场健康发展。 第四，在“低税率”的同时实现“宽税基”。我国的 证券交易印花税仅对二级市场的股票交易征收，既不涉及 国债、金融债券、企业债券和投资基金的交易，也不包含 国家股和法人股的交易，更不包含场外交易。过窄的税基 不仅造成税款严重流失，也不利于市场的平衡发展。因 此，我们认为，应该遵循税收中性原则，将债券和基金等 证券品种纳入未来开征的证券交易税的征收范围，而对国 债和基金等国家重点扶持的金融产品，可以通过税收优惠 来体现税收倾斜的政策意图。这也符合 !" 世纪 #" 年代以 来世界“低税率，宽税基”的税制改革潮流。 ——————————————————— 注释： ! 本文为教育部人文社会科学博士点基金项目：《中国股票市 场效率损失研究》（项目批准号："$%&’#""!’）的阶段性研究成果。 " 墨西哥、新加坡和香港等国家和地区除外。 # 除了被用做调控市场的政策工具外，我国的证券交易印花 税还被赋予调节市场参与者收入的作用，这本应属于证券所得税 的职能范围。此外，我国的现行税法规定除了在证券交易环节征 收印花税外，还规定对继承和赠与等非交易转让的股票也征收印 花税，而这本属于证券遗赠税等财产税的征收范围。 $ 从某种意义上讲，中国股民的辛苦繁忙只是在为国家财政 和证券公司做嫁衣裳。 % 永道国际会计公司 (##) 年出版的《(##) 年国际税收概况》 一书中所列出的 (!" 多个国家或地区中仅有不到 !" 个国家和地区 开征证券交易税（王长江和陈婷，!""*）。 & +,-./01- 和 213456-.（(##7）通过实证分析发现，印花税 上升 (8将导致市场波动性下降 978；:0,;33<- 和 +,-./01-（$##!） 通过跨国数据的实证分析也得出类似的结论。 ——————————————————— 参考文献： =$> 陈秀花? 谈我国证券市场税制的完善 =%> @ 税务研究， !77(，（)）@ =!> 国家税务总局金融税收政策研究小组@ 关于我国金融税收 政策若干问题的研究 =%> @ 税务研究，!77!，（((）@ =*> 王长江，陈 婷@ 国 际 证 券 交 易 税 的 发 展 特 点 及 启 示 =%> @ 财政研究，!77*，（(）@ =A> 范 南，王礼平@ 我国印花税变动对证券市场波动性影响 实证研究 =%> @ 金融研究，!77*，（)）@ =9> 邓远军@ 德国证券税制的基本经验与借鉴 =%> @ 涉外税 务，!77*，（*）@ =)> 东北财经大学金融工程研究中心和华夏证券研究所联合 课题组@ 中国证券市场交易费用效应问题的实证研究 =B> @ !77*C D44EF G G HHH?331?;<I?;-? =’> &J015JK L,;DJ15 %?:6/1-1 MJ-.15 J-. +135,1 L? LJ0N C (##OCPD1 :QQ1;43 <Q P0J-3J;4,<- B<34 <- R4<;S T0,;13 J-. P0J.,-/ U<56I1C %<60-J5 <Q V,-J-;,J5 W-410I1.,J4,<- ’C$*7X(97@ =O> RJE<04J U @ J-. MJ- M @C(##’CPD1 :QQ1;43 <Q R4JIE Y64K <- +1Z15 J-. U<5J4,5,4K <Q [M :\6,4K T0,;1 C&J-S <Q :-/5J-.C 2<0S,-/ EJE10@ 当代财经 !77A 年第 * 期 总第 !*! 期 !" #$% &’()*+%’%"# *, -$."/01 2%34).#.%1 54)"*+6) 5/7 B]W ^,-/XQ1-/ _ ‘[a b, c 2[ &,- de,JI1- [-,Z103,4KC e,JI1- *)(""9C BD,-Jf 891#):;#< R1;60,4,13 40J-3J;4,<- 4JN E5JK3 J- ,IE<04J-4 0<51 ,- BD,-Jg3 31;60,4,13 4JN 3K341I@ &J31. <- 4D1 J-J5K3,3 <Q 4D1 ,-410-J4,<-J5 ;<IEJ0,3<-3 J-. .1Z15<EI1-4J5 41-.1-;,13 <Q 4D1 31;60,4,13 460-<Z10 4JNC 4D,3 J04,;51 ,3 4< E0<h1 ,-4< 4D1 E0<h51I <Q 31;60,4,13 460-<Z10 4JN <Q BD,-J J-. E0<E<31 3<I1 36//134,<-3 J,I1. J4 ,IE0<Z,-/ BD,-Jg3 31;60,4,13 4JN 3K341I@ =6>?*)@1< 31;60,4,13 40J-3J;4,<- 4JNi 31;60,4,13 40J-3J;4,<- 34JIE 4JNC ,-410-J4,<-J5 ;<IEJ0,3<-3 责任编校：谭安华 ·*7·