+厂 或 Ro 这意味着 R=mIn(+B) (5.5) R % (56) 通过式(55)和(56),我们可以实现每年计m次复利的利率与连续复利之间的转换 特别地,当m=1时 本书所附光盘中题为“利率的换算”的软件可用来计算一年计一次复利的利率与连续复 利利率之间、以及一年计m次利率与一年计1次利率之间的相互转换 当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时,即期利率和远期利率的关系可表示 (5.7) 这是因为: 所以 r(-t)+(r:-r)=r(r-l) 例如,当一年期和两年期的连续复利年利率分别为10%和10.5%时,一年到二年的连续 复利远期年利率就等于11%,这是因为 0.10、,0.11 0.105×2 5.远期利率协议的功能 远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。 签订FRA后,不管市场利率如何波动,协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同 利率水平上 另外,由于远期利率协议交易的本金不用交付,利率是按差额结算的,所以资金流动量 较小,这就给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具。 与金融期货、金融期权等场内交易的衍生工具相比,远期利率协议具有简便、灵活、不 需支付保证金等优点。同时,由于远期利率协议是场外交易,故存在信用风险和流动性风险,8 ( ) mn m Rcn Rm e = 1+ 或 ( ) m m Rc Rm e = 1+ 这意味着： ( ) m R c m m R = ln 1+ （5.5）       = −1 m R m c R m e （5.6） 通过式（5.5）和（5.6），我们可以实现每年计 m 次复利的利率与连续复利之间的转换。 特别地，当 m=1 时， Rc=ln(1+Rm) = −1 Rc m R e 本书所附光盘中题为“利率的换算”的软件可用来计算一年计一次复利的利率与连续复 利利率之间、以及一年计 m 次利率与一年计 1 次利率之间的相互转换。 当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示 为： ( ) ( ) T T r T t r T t r − − − − =  * * * （5.7） 这是因为： r(T t) r(T T ) r (T t) e e e − − −  =  * * * 所以， r(T −t)+ r(T −T ) = r (T −t)  * * * 例如，当一年期和两年期的连续复利年利率分别为 10%和 10.5%时，一年到二年的连续 复利远期年利率就等于 11%，这是因为： 0.10 0.11 0.1052 e e = e 5． 远期利率协议的功能 远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。 签订 FRA 后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同 利率水平上。 另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量 较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具。 与金融期货、金融期权等场内交易的衍生工具相比，远期利率协议具有简便、灵活、不 需支付保证金等优点。同时，由于远期利率协议是场外交易，故存在信用风险和流动性风险