策的有效性奠定了基础。 专栏165：我国人民银行的公开市场业务 我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作 1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步 扩大。 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了 批能够承担大额债券交易、有效传导货币政策的商业银行作为公开市场业务的一 级交易商。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等交易工具与中国人民银 行进行公开市场业务。 从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现 券交易和发行中央银行票据。 其中后回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交 易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为 央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作： 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有 价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作， 逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债 券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性的回笼基础 货币。 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行短期票据可以 回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 专栏16-6：我国央行票据的实践 央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行流动而向商业银行发 行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，通常期限最短为3个月，最长的也 只有1年。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量 的减少，货币供应量下降，因此中央银行可以通过发行央行票据调节货币供应量。 央行票据在我国并不是一个全新的事物，1993年，人行就发布了《中国人 民银行融资券管理暂行办法实施细则》，当年发行了两期融资券，总金额200亿 元。 当时中央银行发行票据的目的主要在于调节地区和金融机构间的不平衡，发 挥其资金调剂功能。 1995年，央行开始试办债券市场公开市场业务。为弥补手持国债数额过少策的有效性奠定了基础。 专栏 16-5：我国人民银行的公开市场业务 我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作 1994 年 3 月启动，人民币公开市场操作 1998 年 5 月 26 日恢复交易，规模逐步 扩大。 中国人民银行从 1998 年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一 批能够承担大额债券交易、有效传导货币政策的商业银行作为公开市场业务的一 级交易商。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等交易工具与中国人民银 行进行公开市场业务。 从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现 券交易和发行中央银行票据。 其中后回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交 易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为 央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作； 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有 价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作， 逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债 券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性的回笼基础 货币。 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行短期票据可以 回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 专栏 16-6：我国央行票据的实践 央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行流动而向商业银行发 行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，通常期限最短为 3 个月，最长的也 只有 1 年。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量 的减少，货币供应量下降。因此中央银行可以通过发行央行票据调节货币供应量。 央行票据在我国并不是一个全新的事物，1993 年，人行就发布了《中国人 民银行融资券管理暂行办法实施细则》，当年发行了两期融资券，总金额 200 亿 元。 当时中央银行发行票据的目的主要在于调节地区和金融机构间的不平衡，发 挥其资金调剂功能。 1995 年，央行开始试办债券市场公开市场业务。为弥补手持国债数额过少