的不足，央行也曾将央行票据作为一种重要的补充性工具。 2002年9月24日中国人民银行发布公告，决定从当日起，将1937.5亿元 未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据。2003年4月22日中国人民 银行正式通过公开市场操作发行了金额50亿元，期限为6个月的央行票据。自 此，央行票据作为一项新的政策工具逐渐成为人民的焦点。 2004年末，央行票据发行量冲破万亿元大关。央行票据的品种也不断创新， 2004年12月9日起，央行开始发行三年期央行票据，创下了央行票据的最长期 限。2004年12月29日央行首次发行200亿元远期央行票据，缴款日和起息日 均为2005年2月21日，距发行日50余天，是历史上首次带有远期性质的央行 票据 在缺乏更多有效工具和手段的背景下，央行对央行票据的态度已经发生逆 转，即从补充替代的“临时性工具”变成了一个不可或缺的、使用日臻成熟的政 策工具，央行票据己成为央行日益倚重的重要的常规性货币政策工具。 专栏16-7：1998年我国中央银行公开市场业务操作分析 背景介绍 1998年，中国人民银行取消对商业银行贷款规模限额控制，改革存款准备 金制度，三次调低存款利率。这些措施增强了金融机构信贷供给能力，有利于扩 大货币供应，同时，也促进了中国人民银行对货币信贷总量的调控向间接方式的 转变，相应也就迫切需要建立起能够代替规模管理进行总量控制的间接货币政策 工具。 与其他货币政策工具相比，作为总量调节的间接货币政策工具，公开市场业 务具有主动、灵活、快捷、公平和作用范围广的特点。中央银行可以充分控制操 作规模，可以经常、连续地进行操作，对货币供应既可进行“微调”，也可进行 较大幅度的调整，而且还可以随时逆转操作方向，以使金融运行不致产生强烈的 震动：还可以通过对比、短期债券的不同操作，影响利率水平和利率结构。 从货币市场的发展情况来看，自1997年6月银行间债券市场开办以来、银 行间同业市场不断发展，交易主体不断增加，交易日趋活跃，利率弹性增强，已 逐步成为商业银行调剂头寸的首选和主要场所.特别是中央结算公司托管的可在 银行间债券市场交易的债券种类和数量大量增加，为中国人民银行开展公开市场 业务提供了必要条件。 为保证1998年经济增长目标的实现，中国人民银行陆续出台了一系列货币 政策措施。作为1998年重要的货币政策措施之一，中国人民银行于当年5月16 日恢复公开市场业务，加大操作力度，灵活有效地管理基础货币，保证商业银行 增加贷款的资余需要，支持经济发展。 的不足，央行也曾将央行票据作为一种重要的补充性工具。 2002 年 9 月 24 日中国人民银行发布公告，决定从当日起，将 1937.5 亿元 未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据。2003 年 4 月 22 日中国人民 银行正式通过公开市场操作发行了金额 50 亿元，期限为 6 个月的央行票据。自 此，央行票据作为一项新的政策工具逐渐成为人民的焦点。 2004 年末，央行票据发行量冲破万亿元大关。央行票据的品种也不断创新， 2004 年 12 月 9 日起，央行开始发行三年期央行票据，创下了央行票据的最长期 限。2004 年 12 月 29 日央行首次发行 200 亿元远期央行票据，缴款日和起息日 均为 2005 年 2 月 21 日，距发行日 50 余天，是历史上首次带有远期性质的央行 票据。 在缺乏更多有效工具和手段的背景下，央行对央行票据的态度已经发生逆 转，即从补充替代的“临时性工具”变成了一个不可或缺的、使用日臻成熟的政 策工具，央行票据已成为央行日益倚重的重要的常规性货币政策工具。 专栏 16-7：1998 年我国中央银行公开市场业务操作分析 背景介绍 1998 年，中国人民银行取消对商业银行贷款规模限额控制，改革存款准备 金制度，三次调低存款利率。这些措施增强了金融机构信贷供给能力，有利于扩 大货币供应，同时，也促进了中国人民银行对货币信贷总量的调控向间接方式的 转变，相应也就迫切需要建立起能够代替规模管理进行总量控制的间接货币政策 工具。 与其他货币政策工具相比，作为总量调节的间接货币政策工具，公开市场业 务具有主动、灵活、快捷、公平和作用范围广的特点。中央银行可以充分控制操 作规模，可以经常、连续地进行操作，对货币供应既可进行“微调”，也可进行 较大幅度的调整，而且还可以随时逆转操作方向，以使金融运行不致产生强烈的 震动；还可以通过对比、短期债券的不同操作，影响利率水平和利率结构。 从货币市场的发展情况来看，自 1997 年 6 月银行间债券市场开办以来、银 行间同业市场不断发展，交易主体不断增加，交易日趋活跃，利率弹性增强，已 逐步成为商业银行调剂头寸的首选和主要场所。特别是中央结算公司托管的可在 银行间债券市场交易的债券种类和数量大量增加，为中国人民银行开展公开市场 业务提供了必要条件。 为保证 1998 年经济增长目标的实现，中国人民银行陆续出台了一系列货币 政策措施。作为 1998 年重要的货币政策措施之一，中国人民银行于当年 5 月 16 日恢复公开市场业务，加大操作力度，灵活有效地管理基础货币，保证商业银行 增加贷款的资余需要，支持经济发展