当代财经2009年第10期总第299期 税交易额，目前英国的股票印花税率在OECD国家中 场遭受重创。有观点认为，这也是国民党在台湾丢失 最高，上市公司为此平均增加了7%~8.5%成本负担， 执政权的重要原因。此后台湾当局强力采取多项救市 损失了竞争力。胸有研究发现，如果取消股票交易印花 措施，包括10月初宣布将免税交易额从股票出售总金 税，2007年1月伦敦金融市场的股指可以抬高7.2%。 额300万元调增至1000万元等。1990年台湾再度停征 英国皇家税务及海关总署宣布，从2007年11月起， 证券交易税。经过多次变动，现在台湾交易税税率为 免除从事股票、期权交易的金融中介印花税，同时取 0.3%2008年10月始，交易税减半征收，税率为0.15%， 消股票回购和融券交易的印花税。法国、比利时虽然 为期总共半年)，存股证、公司债券和收益凭证为 征收证券交易印花税，但实行固定税率，且上有封顶 0.1%,只对卖方单边征收。四 的限制。 三、中国证券交易印花税的变革趋势分析 3.澳洲证券交易印花税制 ()证券交易印花税在中短期内将保留 新西兰于1992年宜布取消证券交易税。澳大利亚 1.国际金融市场取消或减免印花税的“主流”做 联邦政府不征收证券交易印花税，但各州政府可有自 己的证券印花税。根据2005年《改革共同体洲际金融 法正在经受当前全球金融危机的考验 如前所述，30多年来国际资本市场交易印花税改 关系的州政府协议》，州政府除保留土地过户印花税 革的理论与实践的基本结论是，取消或调降证券交易 外，其余印花税将在2010年以前用商品服务税(GSD 印花税，恢复市场力量对资本市场的基础调节功能， 取代。同年4月20日，澳大利亚各州或地区的财政厅 减少税收政策对市场的耗散作用，提高本国资本市场 宣布了全面取消印花税的时间表。到2008年3月，除 的国际竞争力。这个基本结论在2007年及之前，毋庸 了南澳和新南威尔士州定于2009年和2010年完全取 置疑是正确的。但是，就在人们认为世界金融市场证 消场外交易印花税外，澳大利亚基本废除了证券交易 券交易印花税制改革的大势已经明朗时，史无前例的 印花税。网 4.亚洲证券交易印花税制 全球金融危机给各国资本市场带来了空前的打击，各 国政府忙于寻找并使用各种经济的、行政的手段进行 亚洲各国的做法各异。日本于1998年修订了《央 调控，以挽数资本市场，恢复市场活力。此时，印花 行法》和《外汇法》，促进证券市场改革，推动金融制 税的调控作用显得不可或缺。证券交易印花税的改革 度由“间接金融”转向“直接金融”。1999年4月，日 是否还以取消或调降税率为目标，则还需要经历时间 本废除了证券交易税，2001年又全面修改了《证券法》 检验。因为这取决于各国“数市”工具的运用、“救 和《证券交易法》，规定从2003-2008年对国内投资者 市”的效果，危机中各国对印花税的认识，危机后世 减半征收证券交易所得税和地方税，同时废除了“源 界金融体制的格局等诸多因素。 泉征收制度”，统一执行“自主申报制”。马来西亚 欧洲的证券交易市场至今已走过400多年的历程， 1992年取消了证券交易印花税。新加坡于2001年6月 伴随其一路走来的印花税其间经历很多次的“存”与 取消所有股票交易税，不征资本利得税。 “废”的讨论、税率高与低的调整。自20世纪90年代 中国香港特区的股票交易印花税税率已呈逐年下 以来，主要经济大国降低或废除证券交易印花税的 降之势，1993-1998财政年度为0.15%，1998年4月至 “浪潮”，其实是沧海一粟，并非不可逆转的趋势。中 2000年4月调低为0.125%，2001年9月以后再度调 国的证券交易市场自1918年在北平成立，四至今不过 降为0.1%。2008年2月，香港交易所主席夏佳理动议 90余年的历程。当时政府虽然拟定了证券交易所课税 取消印花税。中国台湾证券交易税制变动频繁，对市 条例和交易所交易税条例，但由于商人抗议而未能完 场产生过很大的负面冲击，成为世界印花税历史上的 全付诸实施。新中国证券交易市场及伴随的交易印花 典型案例。台湾印花税于20世纪50年代开征，1976 税只有近20年的历程，其市场发育、交易监管、配套 年停征。1988年李登辉掌政后，新任女财长郭婉容于 法规等诸多问题尚在完善之中，显然，不应该照搬欧 当年中秋节宣布对证券、期货交易恢复征收0.3%的交 洲的一切做法。况且，同属资本新兴市场的印度，其 易税，随后造成股市连续19日暴跌，跌幅达35%。台 做法与中国大陆类同。 湾当局后做出让步，将税率由0.3%减至0.15%，但为 2.中国需要合理发挥证券交易印花税的收入与调 时已晚，到年底股指跌至5119点，下跌40%，资本市 节作用 44 当代财经 Contemporary Finance Economnics C1994-2010 CHina Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.net当代财经 Contemporary Finance ＆ Economics 税交易额，目前英国的股票印花税率在 OECD 国家中 最高，上市公司为此平均增加了 7%～8.5%成本负担， 损失了竞争力。[6]有研究发现，如果取消股票交易印花 税，2007 年1 月伦敦金融市场的股指可以抬高 7.2%。 英国皇家税务及海关总署宣布，从 2007 年 11 月起， 免除从事股票、期权交易的金融中介印花税，同时取 消股票回购和融券交易的印花税。[7]法国、比利时虽然 征收证券交易印花税，但实行固定税率，且上有封顶 的限制。 3. 澳洲证券交易印花税制 新西兰于 1992 年宣布取消证券交易税。澳大利亚 联邦政府不征收证券交易印花税，但各州政府可有自 己的证券印花税。根据 2005 年 《改革共同体洲际金融 关系的州政府协议》，州政府除保留土地过户印花税 外，其余印花税将在 2010 年以前用商品服务税 （GST） 取代。同年 4 月 20 日，澳大利亚各州或地区的财政厅 宣布了全面取消印花税的时间表。到 2008 年 3 月，除 了南澳和新南威尔士州定于 2009 年和 2010 年完全取 消场外交易印花税外，澳大利亚基本废除了证券交易 印花税。[8] 4. 亚洲证券交易印花税制 亚洲各国的做法各异。日本于 1998 年修订了 《央 行法》 和 《外汇法》，促进证券市场改革，推动金融制 度由“间接金融”转向“直接金融”。1999 年 4 月，日 本废除了证券交易税，2001 年又全面修改了 《证券法》 和 《证券交易法》，规定从 2003- 2008 年对国内投资者 减半征收证券交易所得税和地方税，同时废除了“源 泉征收制度”，统一执行“自主申报制”。马来西亚 1992 年取消了证券交易印花税。新加坡于 2001 年 6 月 取消所有股票交易税，不征资本利得税。 中国香港特区的股票交易印花税税率已呈逐年下 降之势, 1993- 1998 财政年度为 0.15%，1998 年 4 月至 2000 年 4 月调低为 0.125%， 2001 年 9 月以后再度调 降为 0.1%。2008 年 2 月，香港交易所主席夏佳理动议 取消印花税。中国台湾证券交易税制变动频繁，对市 场产生过很大的负面冲击，成为世界印花税历史上的 典型案例。台湾印花税于 20 世纪 50 年代开征，1976 年停征。1988 年李登辉掌政后，新任女财长郭婉容于 当年中秋节宣布对证券、期货交易恢复征收 0.3%的交 易税，随后造成股市连续 19 日暴跌，跌幅达 35%。台 湾当局后做出让步，将税率由 0.3%减至 0.15%，但为 时已晚，到年底股指跌至 5119 点，下跌 40%，资本市 场遭受重创。[9]有观点认为，这也是国民党在台湾丢失 执政权的重要原因。此后台湾当局强力采取多项救市 措施，包括 10 月初宣布将免税交易额从股票出售总金 额 300 万元调增至 1000 万元等。1990 年台湾再度停征 证券交易税。经过多次变动，现在台湾交易税税率为 0.3%(2008 年 10 月始，交易税减半征收，税率为 0.15%， 为期总共半年)，[10]存股证、公司债券和收益凭证为 0.1%，只对卖方单边征收。[11] 三、中国证券交易印花税的变革趋势分析 （一） 证券交易印花税在中短期内将保留 1. 国际金融市场取消或减免印花税的“主流”做 法正在经受当前全球金融危机的考验 如前所述，30 多年来国际资本市场交易印花税改 革的理论与实践的基本结论是，取消或调降证券交易 印花税，恢复市场力量对资本市场的基础调节功能， 减少税收政策对市场的耗散作用，提高本国资本市场 的国际竞争力。这个基本结论在 2007 年及之前，毋庸 置疑是正确的。但是，就在人们认为世界金融市场证 券交易印花税制改革的大势已经明朗时，史无前例的 全球金融危机给各国资本市场带来了空前的打击，各 国政府忙于寻找并使用各种经济的、行政的手段进行 调控，以挽救资本市场，恢复市场活力。此时，印花 税的调控作用显得不可或缺。证券交易印花税的改革 是否还以取消或调降税率为目标，则还需要经历时间 检验。因为这取决于各国“救市”工具的运用、“救 市”的效果，危机中各国对印花税的认识，危机后世 界金融体制的格局等诸多因素。 欧洲的证券交易市场至今已走过 400 多年的历程， 伴随其一路走来的印花税其间经历很多次的“存”与 “废”的讨论、税率高与低的调整。自 20 世纪 90 年代 以来，主要经济大国降低或废除证券交易印花税的 “浪潮”，其实是沧海一粟，并非不可逆转的趋势。中 国的证券交易市场自 1918 年在北平成立，[12]至今不过 90 余年的历程。当时政府虽然拟定了证券交易所课税 条例和交易所交易税条例，但由于商人抗议而未能完 全付诸实施。[13]新中国证券交易市场及伴随的交易印花 税只有近 20 年的历程，其市场发育、交易监管、配套 法规等诸多问题尚在完善之中，显然，不应该照搬欧 洲的一切做法。况且，同属资本新兴市场的印度，其 做法与中国大陆类同。 2. 中国需要合理发挥证券交易印花税的收入与调 节作用 当代财经 2009 年第 10 期 总第 299 期 44